开源证券-半导体行业板块2023年年报及2024年一季报总结：多板块业绩复苏，AI有望拉动半导体景气持续向上-20240514

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半导体

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半导体

2024 年05 月14 日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

数据来源：聚源

《海内外大厂业绩均超预期，SSD 价

格景气正盛— 行业点评报告》

-2024.4.15

《企业级 SSD 供不应求，模组厂影响

力不断提升— 行业点评报告》

-2024.4.8

《大厂业绩远超预期，HBM 供不应求

—行业点评报告》-2024.3.22

多板块业绩复苏，AI 有望拉动半导体景气持续向上

——半导体板块 2023 年年报及 2024 年一季报总结

罗通（分析师）

王宇泽（联系人）

luotong@kysec.cn

证书编号：S0790522070002

wangyuze@kysec.cn

证书编号：S0790123120028

 SoC：下游需求复苏与端侧 AI 落地共振，SoC 板块有望重回增长

随下游需求持续复苏、端侧 AI 持续落地，SoC 需求有望逐渐增长；同时，由于

SoC 板块库存控制有效，SoC 需求增长将持续拉动板块营收增长，毛利率、净利

率逐渐趋稳，SoC 板块业绩有望持续改善，SoC 板块有望重回增长。

 存储：业绩全面复苏，价格涨势有望延续

模组方面，2024Q1 模组厂业绩表现超预期，且战略备货尚未结束，未来价格有

望持续上涨；利基芯片厂 2024Q1 营收、业绩表现拐点初现，板块产品价格仍处

底部区间，各厂业绩复苏空间较大；接口/配套芯片厂 2024Q1 业绩大幅增长，随

着DDR5 渗透率提升及子代迭代加快，各厂 2024 年业绩增长确定性强。

 模拟：2024H1 温和复苏，后续势头有望强化

2024Q1 多数厂商营收同比增长，部分厂商同比增幅可观且环比小幅提升，Q1 淡

季不淡。行业 2024H1 整体呈弱复苏趋势，消费电子和汽车电子景气度较好，通

讯、工业、光伏等板块景气度仍有较大提升空间，随着各领域库存逐渐去化，未

来板块复苏势头有望强化。

 功率： 2024Q1 营收稳健增长，价格端有望逐步企稳

2024Q1 功率板块营收同比稳健增长，但业绩和盈利能力端依旧承压。目前海外

功率大厂库存周转天数已开始全线缩短，行业已开始加速去库，Q1 已有多家公

司发布涨价函，未来产品价格有望逐步企稳。

 晶圆代工及封测：行业景气度逐步复苏，业绩复苏趋势显现

2023 年整体下游市场需求放缓，晶圆代工及封测板块面临不同程度的稼动率下

降及营收衰退。我们预计 2024 年随着下游需求逐步复苏，晶圆代工及封测企业

稼动率将持续提升，业绩有望逐步改善。晶圆代工板块，晶合集成 2024Q1 营收

及净利润同比显著增长，随着 DDIC 市场整体需求有所回暖，公司产能利用率维

持高位水平，盈利能力恢复显著。封测板块，2024Q1 封测企业营收维持增长，

盈利能力同比逐步改善。其中，通富微电及华天科技分别设立 2024 年营收目标

252.8/130 亿元，同比分别增长 13.52%/15.06%。龙头封测厂设立营收增长目标，

彰显对行业景气度复苏及自身发展实力的信心。

 半导体设备：本土晶圆厂持续积极扩产，设备国产化率加速渗透

各公司 2024Q1 营收及净利润同比稳健增长，展望 2024 年全年国内设备公司产

品有望加速放量，设备国产化率持续提升。订单方面，2024Q1 半导体设备板块

合同负债总额 183.4 亿元（同比+8.89%/环比+11.73%）。随着国内晶圆厂持续积

极扩产，半导体设备公司订单及交付量将维持高增长。其中，北方华创 2024Q1

营收及净利润同比持续高增，龙头公司规模效应逐渐显现，盈利能力稳步提升。

 风险提示：国际政策影响，市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，国产替代

不及预期等。

-38%

-29%

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2023-05 2023-09 2024-01

半导体

沪深300

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报

告

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业

深

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报

告

行

业

研

究

行业深度报告

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1、半导体：销售额连续 5月同比增长，2024 年有望强势回暖 ................................................................................................ 4

2、 SoC 板块：2024Q1 下游需求回暖带来业绩修复，需求持续复苏+端侧 AI 落地 SoC 有望重回增长 .............................. 4

3、存储板块：业绩全面复苏，价格涨势有望延续 ................................................................................................................... 10

4、模拟板块：2024H1 温和复苏，后续势头有望强化 ............................................................................................................. 14

5、功率板块：2024Q1 营收稳健增长，价格端有望逐步企稳 ................................................................................................. 17

6、代工&封测：行业景气度逐步复苏，晶圆代工+封测板块业绩复苏趋势显现 .................................................................. 20

7、设备：本土晶圆厂持续积极扩产，设备国产化率加速渗透 ............................................................................................... 26

8、投资建议 .................................................................................................................................................................................. 30

9、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 32

图表目录

图1： 2024M3 全球半导体销售额同比持续提升（YoY+15.3%） ............................................................................................. 4

图2： 2024M3 中国半导体销售额同比持续提升（YoY+27.4%） ............................................................................................. 4

图3： 2023 年SoC 板块实现营收 191.77 亿元，同比增速由负转正 ......................................................................................... 4

图4： 2024Q1SoC 板块实现营收 50.41 亿元，同比+43% .......................................................................................................... 5

图5： 2024Q1 SoC 板块存货同比-6%，存货得到有效控制 ....................................................................................................... 5

图6： 2024Q1 存货周转天数为 176 天，同比-105 天 ................................................................................................................. 6

图7： 2023 年SoC 板块业绩达 9.79 亿元，短暂承压 ................................................................................................................. 6

图8： 2023Q2 业绩环比扭亏为盈，2024Q1 业绩同比扭亏为盈 ................................................................................................ 7

图9： 2023 年毛利率、净利率短暂承压 ...................................................................................................................................... 7

图10： 2023Q2-2023Q4 季度毛利率、净利率下行趋势逐渐企稳 .............................................................................................. 8

图11： 2024Q1 晶晨股份业绩同增幅度最大 ................................................................................................................................ 8

图12： 2024Q1 翱捷科技-U 净利率同增幅度最大 ...................................................................................................................... 9

图13： 2027 年中国 AIoT SoC 芯片市场规模有望达到 2793.59 亿元，2022-2027 年CAGR 达24.08% ............................... 9

图14： 2024Q1 存储芯片板块营收同环比皆有所回升，为 2022Q3 以来首次 (YoY+14.9%/QoQ+5.0%) ........................... 10

图15： 2024Q1 存储芯片板块业绩扭亏为盈，同环比显著增长 (YoY+47.1%/QoQ+241.4%) .............................................. 10

图16： 2024Q1 存储芯片板块盈利能力环比显著回升 (毛/净利率 QoQ+2.2pcts/+16.7pcts ) ............................................... 10

图17： 2024Q1 芯片板块库存水位及周转天数保持稳定 (QoQ+2.14 亿元/-0.3 天) ............................................................... 10

图18： 2024Q1 存储模组板块营收持续上行，创历史新高 (YoY+216.2%/QoQ+20.2%) ...................................................... 11

图19： 2024Q1 存储模组厂商业绩大幅增长，创历史新高 (YoY+265.9%/QoQ+1369%) ..................................................... 11

图20： 2024Q1 存储模组板块盈利能力持续上行 (毛/净利率 QoQ+7.8pcts/+9.9pcts) .......................................................... 11

图21： 2024Q1 存储模组板块库存水位持续上升、周转天数小幅提升 (QoQ+21.4 亿元/+14.6 天) .................................... 11

图22： 2024Q1 国内多数存储厂商盈利能力环比增长 .............................................................................................................. 14

图23： 2024Q1 模拟板块营收同比增幅持续扩大 (YoY+30.5%/QoQ-9.6%) ........................................................................... 14

图24： 2024Q1 模拟板块业绩依旧承压（YoY+62.6%/QoQ-104.6%） ................................................................................... 14

图25： 2024Q1 模拟板块毛利率水平环比提升(毛/净利率 QoQ+2.2pcts/-8.4pcts ) ................................................................ 15

图26： 2024Q1 模拟板块库存水位及周转天数环比提升(QoQ+2.45 亿元/+29.0 天) .............................................................. 15

图27： 2024Q1 国内模拟厂商毛利率环比普遍提升，净利率走势分化 .................................................................................. 17

图28： 2024Q1 多家模拟厂商研发费用占营收比明显提高 ...................................................................................................... 17

图29： 2024Q1 功率板块营收同比增长 (YoY+1.4%/QoQ-9.3%) ............................................................................................. 17

图30： 2024Q1 功率板块业绩承压（YoY-52.9%/QoQ-59.1%） ............................................................................................... 17

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行业深度报告

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图31： 2024Q1 功率板块盈利能力有所下滑 (毛/净利率 QoQ-0.9 pcts/-8.7 pcts ) ................................................................. 18

图32： 2024Q1 功率板块库存水位及周转天数仍在提升(QoQ+1.93 亿元/+14.8 天) .............................................................. 18

图33： 2024Q1 国内多家功率厂商盈利能力承压 ...................................................................................................................... 20

图34： 2024Q1 国内晶圆厂营收同比持续改善 .......................................................................................................................... 21

图35： 2024Q1 国内晶圆厂业绩同环比仍承压 .......................................................................................................................... 21

图36： 2024Q1 国内晶圆厂净利率同比改善 .............................................................................................................................. 21

图37： 2024Q1 仅晶合集成毛利率同比增长 .............................................................................................................................. 23

图38： 2024Q1 国内封测板块营收维持同比增长趋势 .............................................................................................................. 23

图39： 2024Q1 国内封测板块盈利能力同比改善 ...................................................................................................................... 24

图40： 2024Q1 国内封测板块资本开支同比降幅缩窄 .............................................................................................................. 24

图41： 2024Q1 气派科技毛利率同环比增幅最高 ...................................................................................................................... 25

图42： 2024Q1 国内设备板块营收同比增长显著 ...................................................................................................................... 26

图43： 2024Q1 国内设备板块业绩同比增长 .............................................................................................................................. 26

图44： 2024Q1 半导体设备板块盈利能力同环比略下滑 .......................................................................................................... 27

图45： 2024Q1 半导体设备板块研发费用率同比提升 .............................................................................................................. 27

图46： 2024Q1 半导体设备总体存货同环比提升 ...................................................................................................................... 27

图47： 2024Q1 半导体设备板块合同负债同环比提升 .............................................................................................................. 27

图48： 2024Q1 北方华创盈利能力同比增长 .............................................................................................................................. 29

表1： 2023 年模组厂商营收涨势良好，业绩端行业全面承压，多家厂商出现亏损 ............................................................. 12

表2： 2024Q1 多数存储厂商表现回暖，三大模组厂商营收、业绩同环比增幅最大 ............................................................ 13

表3： 2023 年多家模拟厂商营收逆势增长，业绩端走势分化 ................................................................................................. 15

表4： 2024Q1 国内多家模拟厂商营收、业绩同比复苏 ............................................................................................................ 16

表5： 2023 年国内各功率厂商营收多家增长，业绩走势分化 ................................................................................................. 19

表6： 2024Q1 国内各功率厂商营收走势分化，多家公司业绩实现复苏 ................................................................................ 19

表7： 2023 年晶圆代工板块营收、净利润同比下滑 ................................................................................................................. 20

表8： 2023 年晶圆代工板块盈利能力同比下滑 ......................................................................................................................... 21

表9： 2023 年仅芯联集成营收同比为正（单位：亿元） ......................................................................................................... 22

表10： 2024Q1 晶合集成、芯联集成业绩同比增长显著（单位：亿元） .............................................................................. 22

表11： 2024Q1 国内封装板块业绩同比改善显著 ...................................................................................................................... 24

表12： 2024Q1 国内封测各公司营收均实现同比增长（单位：亿元） .................................................................................. 25

表13： 2024Q1 微导纳米合同负债同比增长显著（单位：亿元） .......................................................................................... 28

表14： 2024Q1 微导纳米营收同比涨幅第一（单位：亿元） .................................................................................................. 28

表15：受益标的估值与盈利预测汇总表 ................................................................................................................................... 31

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半导体请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/34半导体2024年05月14日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《海内外大厂业绩均超预期，SSD价格景气正盛—行业点评报告》-2024.4.15《企业级SSD供不应求，模组厂影响力不断提升—行业点评报告》-2024.4.8《大厂业绩远超预期，HBM供不应求—行业点评报告》-2024.3.22多板块业绩复苏，AI有望拉动半导体景气持续向上——半导体板块2023年年报及2024年一季报总结罗通（分析师）王宇泽（联系人）luotong@kysec.cn证书编号：S0790522070002wangyuze@kysec.cn证书编号：S07...

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