东方财富证券-湘油泵（603319）动态点评：助行业节能降本，新业务加速拓展

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[Table_Title]

湘油泵（603319）动态点评

助行业节能降本，新业务加速拓展

2024 年 06 月 13 日

[Table_Summary]

【事项】

 近日，据公司公告，公司目前业务和产品涉及机油泵、水泵、变速器

油泵和其他汽车相关零部件、汽车电机、自动化装备和技术服务等多

个方面。为便于投资者准确理解当前公司定位，公司拟将中文名称由

“湖南机油泵股份有限公司”变更为“湖南美湖智造股份有限公司”

（最终以市场监督管理局核准的名称为准）。

【评论】

 整体业绩稳健增长，新业务占比逐年提升。2023 年，公司实现营收

19.08 亿，同比+17.44%，实现归母净利润 2.17 亿，同比+27.76%，扣

非净利润 2.02 亿元，同比+27.69%。24Q1 公司实现营收 4.65 亿，同

比+14.59%，实现归母净利润 0.45 亿，同比+25.76%，扣非净利润 0.36

亿元，同比+13.64%。2021-2023 年，公司传统机油泵产品占比分别为

60.47%、53.37%、50.05%，传统业务占比逐年下降。2023 年公司营收

构成中，传统机油泵产品（包含柴油机机油泵占比 31.64%、汽油机机

油泵占比 18.41%）占比50.05%，变速箱泵占比 9.41%，新能源车用零

部件占比 20.66%，电机占比 6.94%，其他产品占比 11.29%。未来，随

着公司新产能的落地及新能源项目的逐步量产，新业务占比进一步提

升的同时业绩有望稳健向上。

 汽车节能与电动化趋势下，公司产品市场空间逐步打开。当前，节能

减排、降低成本是汽车行业的发展趋势，公司研发的二级变排量叶片

式机油泵，相对于定量泵节能效果显著，和普通的变量泵相比提高了

热怠速和高温高速状态下的安全性，改善了发动机性能；降低了油耗，

NEDC 循环节油预期在 1%-3%之间。近日，比亚迪发布第五代 DM 技术，

发动机热效率达到 46.06%，其发动机使用了可变排量油泵等节能技

术。另外，随着电动汽车渗透率快速提升，电子泵产品等在润滑、热

管理、制动等方面的电子化精准控制需求进一步强化，公司电子泵产

品市场空间有望逐步打开。目前电子泵产品已拥有美国康明斯、比亚

迪、长安、吉利、理想汽车等国内外知名客户，未来将持续开拓市场。

[Table_Rank]

增持（首次）

[Table_Author]

东方财富证券研究所

证券分析师：周旭辉

证书编号：S1160521050001

联系人：贾国琛

电话：021-23586316

[Table_PicQuote]

相对指数表现

[Table_Basedata]

基本数据

总市值（百万元)

3435.18

流通市值（百万元)

3425.99

52 周最高/最低（元）

20.90/10.80

52 周最高/最低（PE）

23.01/11.15

52 周最高/最低（PB）

2.68/1.40

52 周涨幅（%）

7.42

52 周换手率（%）

808.29

[Table_Report]

相关研究

-24.46%

-13.39%

-2.32%

8.76%

19.83%

30.90%

6/13 8/13 10/13 12/13 2/13 4/13

湘油泵

沪深300

挖掘价值投资成长

[

]

公

司

研

究

交

运

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备

证

券

研

究

报

告

敬请阅读本报告正文后各项声明

[Table_yemei]

湘油泵（603319）动态点评

 积极布局智能驾驶领域，深耕电机拓展激光雷达应用。公司参股设立的东

嘉智能，已实现在电动助力转向系统 EPS 及电子泵类产品两大业务体系中

控制单元（ECU）产品的规模化量产，拥有 500 多万辆的汽车保有量的规

模应用。同时，搭载其智能驾驶全冗余转向系统的控制单元（ECU）产品

已实现在无人配送、无人巡逻、无人转运、无人清扫等低速封闭半封闭场

景数百台级的应用。另外，公司控股子公司东兴昌科技电机产品涵盖了功

率从 18W 到1500W 的各品类直流无刷电机，已形成超低噪音、高效率、高

性能直流无刷电机的批量供货能力。其开发的激光雷达电机产品，已在电

动汽车新势力头部品牌车型中获得量产，并与众多激光雷达头部厂商开展

交流合作。随着汽车智能化逐步推进，公司相关业务有望借助现有客户资

源获得更多订单。

【投资建议】

 短期，随着重点客户销量增长、市场份额提升，同时乘用车与新能源产品

新项目逐步量产，公司业绩有望迎来稳定增长；中长期，公司有望凭借技

术优势拿下更多国内与国际客户，建立汽车泵类行业机电智能一体化产品

平台，成长为国际化一流汽车零部件企业。我们预计公司 2024-2026 年营

收分别为 24.07、28.90 和33.81 亿元，归母净利润分别为 2.56、 3.24

和3.89 亿元，对应 EPS 分别为 1.23、1.56 和1.87 元，对应 PE 分别为 13、

11 和9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

盈利预测

[Table_FinanceInfo]

项目\年度

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

1907.71

2406.60

2890.09

3381.30

增长率(%)

17.44%

26.15%

20.09%

17.00%

EBITDA（百万元）

361.83

412.34

515.30

606.88

归母净利润（百万元）

216.66

256.10

324.00

389.08

增长率(%)

27.74%

18.21%

26.51%

20.09%

EPS(元/股)

1.04

1.23

1.56

1.87

市盈率（P/E）

16.87

13.36

10.56

8.79

市净率（P/B）

2.11

1.81

1.63

1.45

EV/EBITDA

11.39

9.60

7.84

6.58

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

 新能源项目拓展不及预期

 重点客户销量不及预期

 汽车泵类产品行业竞争加剧

[Table_Finance]

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摘要：

[Table_Title]湘油泵（603319）动态点评助行业节能降本，新业务加速拓展2024年06月13日[Table_Summary]【事项】近日，据公司公告，公司目前业务和产品涉及机油泵、水泵、变速器油泵和其他汽车相关零部件、汽车电机、自动化装备和技术服务等多个方面。为便于投资者准确理解当前公司定位，公司拟将中文名称由“湖南机油泵股份有限公司”变更为“湖南美湖智造股份有限公司”（最终以市场监督管理局核准的名称为准）。【评论】整体业绩稳健增长，新业务占比逐年提升。2023年，公司实现营收19.08亿，同比+17.44%，实现归母净利润2.17亿，同比+27.76%，扣非净利润2.02亿...

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