东方财富证券-从2024年美国总统首轮电视辩论，看A股真正转机正在路上-240701

VIP专免

3.0 star2026 2024-07-01 101 21 2.56MB 19 页免费

侵权投诉

[Table_Title]

策略专题

从2024年美国总统首轮电视辩论，看A

股真正转机正在路上

2024 年 07 月 01 日

[Table_Summary]

【策略观点】

 在俄乌冲突爆发后，中美之间的脆弱平衡被彻底打破。美国政坛引领

了整个西方阵营国家对华孤立的国际局势，造成科技、贸易方面对华

制裁不断升级（例如美国芯片法案、欧盟贸易制裁、反补贴调查等），

深度影响中国进出口贸易格局，最终反馈到企业盈利端不断承压、使

得A股迎来了长达 3年的市场调整期。

 美国国家安全顾问沙利文协助定义下的新华盛顿共识，正充斥着拜登

政府的对外政策：因此亟需国际格局产生大幅缓和，才能降低由于垄

断、关税、配额、税收等因素引起的无谓损失和经济效率下行。

 随着美国时间 6月27 日首轮总统电视辩论结束，拜登整场状态大幅

落后于特朗普：如果拜登无法在接下来 3个月扭转公众态度，2024

年总统选举的天平彻底导向特朗普只是时间问题。

 特朗普核心施政方案中，表示曾为遏制美元过度升值‚设限‛，同时

批评拜登对美元升值‚放任不管‛。因此未来有望彻底放弃 1995 年

以来所奉行的‚强势美元政策‛。美国接下来如何体面的结束俄乌冲

突和巴以冲突，是新一任政府必然认真思考问题，而在这一方面，特

朗普更加具备天然的优势和决心。

 对于潜在的特朗普关税 2.0 政策，我们倾向于特朗普上台后只会对于

一些特定商品征收惩罚性关税，而不会扩展到所有商品中，避免推高

美国通胀和衰退。最终，推动美联储降低利率，将是特朗普完成全面

减税承诺的必备之举。

 那么 2024 年底至 2025 年，美联储每一次降息，国内 LPR 基准利率都

将会迎来匹配降息的可能，帮助国内企业融资成本进一步降低。中美

利差倒挂情况可能在未来 2年出现大幅缓解，外资流出和人民币贬值

的问题出现拐点会给当前经济困境带来更多有利因素。

 综合来看，如果特朗普在俄乌、巴以停战、美国减税、美联储降息这

几个施政方针得到落实，将会对于中国国际环境、汇率、货币政策产

生诸多潜在有利因素，值得持续关注 A股底部拐点潜在机遇。

【风险提示】

 全球地缘政治局势加剧风险

 全球经济衰退风险

[Table_Author]

东方财富证券研究所

证券分析师：曲一平

证书编号：S1160522060001

联系人：陈然

电话：021-23586458

联系人：李嘉文

电话：021-23586458

[Table_Reports]

相关研究

《2024 年策略展望：在等待中孕

育希望，A股历史级底部终将到

来》

2024.1.18

《回顾 2008 全球次贷危机市场

底，对 2023A 股和房地产带来启

示和建议》

2023.12.21

《策略专题：本轮巴以冲突回顾

和对资本市场后续影响预测》

2023.10.16

挖掘价值投资成长

[

策

略

研

究

策

略

专

题

证

券

研

究

报

告

2017

敬请阅读本报告正文后各项声明

[Table_yemei]

策略专题

正文目录

1. 回顾 2022 年以来地缘政治对于中国经济与 A股影响 ..................................... 3

1.1 为什么俄乌冲突和巴以冲突对中国产生深远影响 .......................................... 3

1.2 本届美国政府对俄态度驱动对华态度巨变 ..................................................... 4

1.3 海外因素对于中国经济的挤压到达临界点 ..................................................... 6

2. 2024 年两场总统电视辩论重要性 ...................................................................... 9

2.1 为什么要关注美国总统电视辩论 ...................................................................... 9

2.2 从首轮电视辩论分析，特朗普和拜登相比具备了核心优势 ........................ 10

2.3 特朗普上台后可能推动俄乌、以色列结束战事 ............................................ 12

3. 对于 2024 年下半年的 A股市场核心研判：黎明前最后的黑暗 ................... 14

3.1 从历史角度看当前 A股再次走向底部空间 ................................................... 14

3.2 特朗普上台后潜在举措：减税加降低利率是第二步 ................................... 15

3.3 美联储真正降息周期将是国内利率、汇率改善核心契机 ........................... 16

图表目录

图表 1 ：冷战结束后 30 年，新两极格局正在逐渐出现 ...................................... 3

图表 2 ：俄乌冲突爆发以来对华形成核心影响 .................................................... 4

图表 3 ：美俄关系演变正在走向过去 20 年以来的冰点 ...................................... 5

图表 4 ：基于新华盛顿共识下的对华制裁 ............................................................ 6

图表 5 ：由政治走向经济，贸易层面的冲击仍然扩散 ........................................ 6

图表 6 ：从工资和劳动量解释总需求曲线下行时影响 ........................................ 7

图表 7 ：无谓损失区域证明经济低效运行可能性 ................................................ 8

图表 8 ：1960 年历史上第一次总统电视辩论决定了最终胜负 ........................... 9

图表 9 ：本次 CNN 主持的总统辩论和过去略有不同 .......................................... 10

图表 10 ：拜登和特朗普 2024 首轮电视辩论已经结束 .................................... 11

图表 11 ：拜登在首轮总统辩论落于下风 ............................................................ 12

图表 12 ：俄乌双方有可能在接下来停战的几大因素 ........................................ 13

图表 13 ：复盘过去 20 年夏普比率底部 .............................................................. 14

图表 14 ：复盘过去 20 年年化收益率底部 .......................................................... 14

图表 15 ：回顾美联储货币政策和通胀的关系 .................................................... 15

图表 16 ：减税有望全面推动利率下行 .............................................................. 16

图表 17 ：中美利差倒挂情况仍然需要缓解 ........................................................ 17

图表 18 ：过去 5年A股财务情况 ........................................................................ 17

图表 19 ：过去 5年A股财务情况 ........................................................................ 18

2017

敬请阅读本报告正文后各项声明

[Table_yemei]

策略专题

1. 回顾 2022 年以来地缘政治对于中国经济与 A股影响

1.1 为什么俄乌冲突和巴以冲突对中国产生深远影响

从2022 年初至今，俄乌冲突爆发以来，全球地缘政治冲突局势达到了冷

战以来的最高峰，而随着俄罗斯深陷泥潭，原有的中东的力量平衡也发生逆转，

2023 年10 月开始的巴以冲突成为了衍生的新一场局部战争。

两极格局是以美苏为中心，在欧洲形成北约与华约两大军事集团对立、在

全球形成资本主义阵营和社会主义阵营全面对抗的格局。存在于 1955 年华约

成立至 1991 年苏联解体。两极格局表现在以美国和苏联为首的北约和华约的

军事对峙及对第三世界的争夺，经济上的相互的禁运和封锁，军备上的疯狂竞

争，妄图取得战胜对手的优势，意识形态上的相互攻击。总的来说，就是以

美国和苏联的两大集团在世界的权利结构中占据绝对主导位置，相互敌视、对

峙，但是又不能击败对手的世界权力划分形势。

图表 1：冷战结束后 30 年，新两极格局正在逐渐出现

资料来源：网易新闻《华约解体后，有哪些成员国加入了北约》，《世界火力指数仍排名第二，西方无法忽视俄战力》，东方财富证券研究所

然而随着两极格局打破后 30 多年以来，俄罗斯在东欧原有势力全部衰退，

军力也随着经济放缓无法再成为美国对手，而随着中国经济和军力上升，中美

关系逐渐发生质的改变：

首先，中美双方在对抗苏联霸权主义基础上形成的战略共同利益不复存在，

美国一些顽固坚持冷战思维的人，为了论证美国霸权存在的合理性，不惜制造

种种流言，竭力妖魔化中国，力图把中国塑造成为‚一个新的邪恶帝国‛。美

国官方也提出要把‚遏制‛中国的‚潜在威胁‛作为自己的政策目标。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 21人已下载

立即下载 VIP免费下载

标签： #美国

摘要：

[Table_Title]策略专题从2024年美国总统首轮电视辩论，看A股真正转机正在路上2024年07月01日[Table_Summary]【策略观点】在俄乌冲突爆发后，中美之间的脆弱平衡被彻底打破。美国政坛引领了整个西方阵营国家对华孤立的国际局势，造成科技、贸易方面对华制裁不断升级（例如美国芯片法案、欧盟贸易制裁、反补贴调查等），深度影响中国进出口贸易格局，最终反馈到企业盈利端不断承压、使得A股迎来了长达3年的市场调整期。美国国家安全顾问沙利文协助定义下的新华盛顿共识，正充斥着拜登政府的对外政策：因此亟需国际格局产生大幅缓和，才能降低由于垄断、关税、配额、税收等因素引起的无谓损失和经济...

展开>> 收起<<

东方财富证券-从2024年美国总统首轮电视辩论，看A股真正转机正在路上-240701.pdf

共19页,预览6页

还剩页未读，继续阅读