光大证券晨会速递-240703

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证券研究报告

2024年7月3日

晨会速递

分析师点评

市场数据

总量研究

【宏观】央行借券，短期影响和长期意图——《央行观察》系列第四篇

央行进行借券操作目的在于，对外修复中美利差以维稳汇率，对内对国债收益率的加

速下行予以纠偏。短期来看，该操作对于债券利率的影响在于其向上的节奏，对于权

益市场的影响并不明确。长期意图为推进货币政策调控框架的转型，即通过利率走廊

调控以回购利率为核心的短端利率，同时配合国债买卖操作来实现对不同期限利率的

具体引导。

【金工】水泥利润同比持稳、能繁母猪停止去化——金融工程行业景气月报20240702

根据24年6月数据，我们预测煤炭行业利润同比微增，主因市场煤价同比增长；钢

铁利润同比增长但PMI尚未给出明显修复信号；玻璃制造盈利环比走弱；预测水泥

行业利润近期首次出现企稳迹象，等待新开工恢复同比增长信号；PMI持稳背景下，

预计基建托底预期难以发酵；燃料型炼化行业受红利风格累计超额收益较多，留意风

格切换风险。能繁母猪环比微增但仍处低位，看好畜牧养殖盈利上行。

行业研究

【机械】定量测算运费上涨对出海链利润的影响——聚焦出海系列报告（三）(买入)

根据美国海关，（CIF价值-海关价值）/海关价值可以用来表征单位价值货物对应的

保费、运费。保费、运费的变化成为影响企业利润的重要变量。本篇报告单独观测单

位价值货物对应的保费、运费，以实现定量测算运费上涨对出海链利润的影响。

公司研究

【石化】首个绿色设计油田投产，油气与新能源融合发展深化——中国海油

（600938.SH）事件点评(买入)

2024年7月1日，公司官网消息显示，公司在中国海上首个绿色设计油田—乌石23-5

油田群开发项目投产。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净

利润分别为1457/1582/1639亿元，折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股，维持对

公司的“买入”评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预

期、成本波动。

【传媒】《出发吧麦芬》畅销榜排名稳定，关注后续流水表现——心动公司（2400.HK）

游戏事件点评(买入)

《出发吧麦芬》国服流水表现坚挺，新游上线预计拉动游戏营收增长，新品营销需求

增加利好TapTap表现。小幅上调24-26年营收预测至47.1/50.9/53.5亿元（较上

次预测+10%/+4%/+2%），上调归母净利润预测至4.2/6.0/7.8亿元（较上次预测

+14%/+1%/+1%）；维持“买入”评级。

A股市场

收盘

涨跌%

上证综指

2997.01

0.08

沪深300

3471.79

-0.18

深证成指

8812.67

-0.97

中小板指

5650.46

-0.90

创业板指

1665.04

-1.05

股指期货

收盘

涨跌%

IF2407

3448.60

0.34

IF2408

3436.80

0.27

IF2409

3432.40

0.26

IF2412

3429.60

0.22

商品市场

收盘

涨跌%

SHFESHFE黄金

552.48

0.19

SHFESHFE燃油

3606

1.09

SHFESHFE铜

78690

0.81

SHFESHFE锌

24450

0.31

SHFESHFE铝

20395

0.37

SHFESHFE镍

138020

0.74

海外市场

收盘

涨跌%

恒生指数

17769.14

0.29

国企指数

6374.91

0.68

道琼斯

标普500

5475.09

0.27

纳斯达克

17879.30

0.83

德国DAX

18290.66

0.30

法国CAC

7561.13

1.09

日经225

40074.69

1.12

台湾加权

韩国综合

2780.91

-0.83

外汇市场

中间价

涨跌

人民币对美元

7.1265

人民币对欧元

7.6787

0.22

人民币对日元

0.0447

-0.08

人民币对港币

0.9126

-0.01

利率市场

回购市场

前加权平均利率%

涨跌BP

DR001

1.7359

-17.87

DR007

1.8009

-36.55

DR014

1.8167

-29.03

二级市场

YTM%

涨跌BP

一年期国债

1.5365

-2.00

五年期国债

1.9875

-3.25

十年期国债

2.2369

-1.17

数据来源：Wind, Bloomberg

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摘要：

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年7月3日晨会速递分析师点评市场数据总量研究【宏观】央行借券，短期影响和长期意图——《央行观察》系列第四篇央行进行借券操作目的在于，对外修复中美利差以维稳汇率，对内对国债收益率的加速下行予以纠偏。短期来看，该操作对于债券利率的影响在于其向上的节奏，对于权益市场的影响并不明确。长期意图为推进货币政策调控框架的转型，即通过利率走廊调控以回购利率为核心的短端利率，同时配合国债买卖操作来实现对不同期限利率的具体引导。【金工】水泥利润同比持稳、能繁母猪停止去化——金融工程行业景气月报20240702根据24年6月数据，我们预测煤炭行业利润同比微增，主因市...

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