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证券研究报告

2024年7月12日

晨会速递

分析师点评

市场数据

行业研究

【银行】低利率环境下的日本银行业经营——海外银行镜鉴日本系列之一(买入)

我们回顾分析90年代泡沫破裂后，低利率环境下日本经济环境变迁、银行经营发展

变化及股价表现，以期对国内银行业发展形成一定借鉴。泡沫破裂后，长期通缩侵蚀

私人部门资产负债表，广谱利率下行，日本经济陷入“低通胀、低增长、低利率”环

境下。期间银行业面临量缩价降压力，业绩降速。期间日股银行板块与大盘同向波动，

相对收益表现平淡，头部都市银行及优质地方银行仍可走出独立行情

【建材】需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评(买

入)

基建地产总需求下行背景下，水泥或具备相对优势。基建地产总需求的下行，是地产

链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而

支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑，水泥龙头企

业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备

相对配置优势。建议关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份。

公司研究

【石化】油服景气叠加新签合同目标超额完成，24H1业绩大增——石化油服

（600871.SH/1033.HK）2024年半年度业绩预增公告点评(A股：增持；H股：增持)

公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计公司2024年半年度归母净利润为4.52

亿元左右，比上年同期增加人民币1.26亿元，同比+38.7%。我们预计24-26年公司

归母净利润分别为10.08、12.62、14.50亿元，维持对公司A股和H股的“增持”

评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风

险。

【有色】成长性、弹性俱佳的铜业新巨头——洛阳钼业（603993.SH）投资价值分析

报告(增持)

成长性突出的铜矿巨头。吨铜矿市值位于可比上市公司的低位，薪酬具有优势。铜价：

预计2025年铜价高点将达到12000美元/吨。其他矿业板块预计提供稳定现金流。

盈利预测、估值与评级：由于看好未来铜价高点达到1.2万美元/吨，上调2024-2026

年盈利预测，我们预计洛阳钼业2024-2026年归母净利润分别为119.0、156.3、166.7

亿元。我们看好公司的成长性，维持“增持”评级。风险提示：产量释放不及预期风

险等。

A股市场

收盘

涨跌%

上证综指

2970.39

1.06

沪深300

3468.17

1.14

深证成指

8870.36

1.99

中小板指

5705.79

1.51

创业板指

1685.12

2.06

股指期货

收盘

涨跌%

IF2407

3412.40

-0.28

IF2408

3401.40

-0.27

IF2409

3396.20

-0.26

IF2412

3394.40

-0.13

商品市场

收盘

涨跌%

SHFESHFE黄金

565.46

0.78

SHFESHFE燃油

3560

2.01

SHFESHFE铜

79920

0.43

SHFESHFE锌

24490

1.53

SHFESHFE铝

20205

0.52

SHFESHFE镍

133880

0.10

海外市场

收盘

涨跌%

恒生指数

17832.33

2.06

国企指数

6371.78

1.93

道琼斯

标普500

5633.91

1.02

纳斯达克

18647.45

1.18

德国DAX

18407.22

0.94

法国CAC

7573.55

0.86

日经225

42224.02

0.94

台湾加权

韩国综合

2888.71

0.72

外汇市场

中间价

涨跌

人民币对美元

7.1342

0.04

人民币对欧元

7.7495

-0.05

人民币对日元

0.0446

-0.33

人民币对港币

0.9133

0.03

利率市场

回购市场

前加权平均利率%

涨跌BP

DR001

1.643

-3.46

DR007

1.7991

-0.48

DR014

1.8114

-1.86

二级市场

YTM%

涨跌BP

一年期国债

1.539

-1.25

五年期国债

2.0064

-0.67

十年期国债

2.2648

-0.59

数据来源：Wind, Bloomberg

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敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年7月12日晨会速递分析师点评市场数据行业研究【银行】低利率环境下的日本银行业经营——海外银行镜鉴日本系列之一(买入)我们回顾分析90年代泡沫破裂后，低利率环境下日本经济环境变迁、银行经营发展变化及股价表现，以期对国内银行业发展形成一定借鉴。泡沫破裂后，长期通缩侵蚀私人部门资产负债表，广谱利率下行，日本经济陷入“低通胀、低增长、低利率”环境下。期间银行业面临量缩价降压力，业绩降速。期间日股银行板块与大盘同向波动，相对收益表现平淡，头部都市银行及优质地方银行仍可走出独立行情【建材】需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评(...

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