平安证券晨会纪要-240722
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2024年07月22日
其
他
报
告
晨
会
纪
要
证
券
研
究
报
告
晨会纪要
国内市场 涨跌幅（%）
指数 收盘 1日 上周
上证综合指数 2982 0.17 0.37
深证成份指数 8903 0.27 0.56
沪深300指数 3539 0.51 1.92
创业板指数 1725 0.45 2.49
上证国债指数 214 0.04 0.08
上证基金指数 5954 0.26 0.95
资料来源:同花顺iFinD
海外市场 涨跌幅（%）
指数 收盘 1日 上周
中国香港恒生指数 17418 -2.03 -4.79
中国香港国企指数 6165 -2.25 -5.63
中国台湾加权指数 22869 -2.26 -4.38
道琼斯指数 40288 -0.93 0.72
标普500指数 5505 -0.71 -1.97
纳斯达克指数 17727 -0.81 -3.65
日经225指数 40064 -0.16 -2.74
韩国KOSP100 2795 -1.02 -2.15
印度孟买指数 80605 -0.91 0.11
英国FTSE指数 8156 -0.60 -1.18
俄罗斯RTS指数 1077 0.76 0.86
巴西圣保罗指数 127616 -0.03 -0.99
美元指数 104 -- 0.26
资料来源:同花顺iFinD
大宗商品 涨跌幅（%）
商品名称 收盘 1日 上周
纽约期油(美元/桶) 79 -3.32 -2.93
现货金(美元/盎司) 2404 -- -0.14
伦敦铜(美元/吨) 9290 -0.86 -5.94
伦敦铝(美元/吨) 2350 -1.49 -5.60
伦敦锌(美元/吨) 2774 -1.25 -5.93
CBOT大豆(美分/
蒲式耳)
1036 -0.72 -2.72
CBOT玉米(美分/
蒲式耳)
406 0.12 -2.58
波罗的海干散货 1902 -- -4.76
资料来源:同花顺iFinD
今日重点推荐：
【平安证券】行业深度报告*前瞻性产业研究*养老保险体系研究
（一）：中国基本养老险：改革历程与政策经验*中性20240719
研究分析师
:
石艺
投资咨询资格编号
: S1060524070003
研究分析师
:
陈骁
投资咨询资格编号
: S1060516070001
研究分析师
:
郝博韬
投资咨询资格编号
: S1060521110001
核心观点 : 中国基本养老保险的主要问题，大多是改革过程中的历史遗留问题。
建国初期的劳动保险设计机制，直接导致了基本养老保险收支不平衡和覆盖面不
足两大矛盾，并在随后的诸多改革过程中不断变换表现形式。当前，收支不平衡
矛盾主要体现为：个人账户空账运行等历史遗留问题；全国统筹实现困难；基金
结余耗尽风险等。覆盖面不足矛盾，则降格为制度不统一问题，并表现为：老、
中、新人的制度不一；政、企、其他居民的制度不一。 回顾基本养老保险的改革
和发展历程，我们认为，各类改革措施只有做到兼顾效率公平、统筹长短利益、
充分考虑外部性三者，才能保证落地。在当前背景下，我们认为充实社保基金是
最佳方案；延迟退休和调整缴费率及待遇水平等方法，需要考虑节奏问题；做实
个人账户空账和全国统筹等改革，则仍需等待更好的推进时机。
【平安证券】行业点评*半导体*台积电二季度经营超预期，HPC及
智能手机支撑增长*强于大市20240719
研究分析师
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徐碧云
投资咨询资格编号
: S1060523070002
研究分析师
:
郭冠君
投资咨询资格编号
: S1060524050003
研究分析师
:
徐勇
投资咨询资格编号
: S1060519090004
研究分析师
:
付强
投资咨询资格编号
: S1060520070001
研究助理
:
陈福栋
一般证券从业资格编号
: S1060122100007
核心观点 : 投资建议：台积电是全球芯片代工的龙头，尤其是先进制程领域，处
在绝对领先地位，是全球半导体行业景气度的风向标。从台积电的法说会和财报
反馈的信息看，整个半导体行业复苏进程符合预期，AI市场需求旺盛，智能手机
正在快速恢复。公司对3季度的指引也比较乐观，收入较快增长，毛利率继续向
好。此外，公司对先进封装领域的投资态度也是非常积极，继续保持相关领域的
投入。持续向上的市场环境，对中国大陆的设计、代工、封测行业也是较大利好
和信心提振，建议关注中芯国际、华虹公司、通富微电、乐鑫科技、恒玄科技
等。
【平安证券】宏观动态跟踪报告*宏观经济与政策*改革续航：二十
届三中全会公报解读*20240719
研究分析师
:
钟正生
投资咨询资格编号
: S1060520090001
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:
范城恺
投资咨询资格编号
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研究分析师
:
张璐
投资咨询资格编号
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研究分析师
:
常艺馨
投资咨询资格编号
: S1060522080003
核心观点 : 2024年7月18日，新华社受权发布党的二十届三中全会公报。纵观会
议通稿，“改革”出现53次，成为第一热词，为三中全会定下积极变革的总体基
调；“中国式现代化”出现22次，各领域的改革任务围绕这一目标展开。二十届三
中全会的主题是“进一步全面深化改革”，并提出“到二〇二九年中华人民共和国成
立八十周年时，完成本决定提出的改革任务”，体现出更强的改革决心。按照进一
步全面深化改革的部署，未来五年宏观调控思路可能将体现四大特点：一是，更
加注重“治理”。二是，更加注重“公平”。三是，更加注重“安全”。四是，更加注
重“质量”。
正文目录
一、 重点推荐报告摘要 3
1.1 【平安证券】行业深度报告*前瞻性产业研究*养老保险体系研究（一）：中…
3
1.2 【平安证券】行业点评*半导体*台积电二季度经营超预期，HPC及智能手机…
3
1.3 【平安证券】宏观动态跟踪报告*宏观经济与政策*改革续航：二十届三中全…
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二、 一般报告摘要-宏观策略债券基金 5
2.1 【平安证券】宏观周报*国内宏观*国内宏观周报-中国经济高频观察（7月第…
5
2.2 【平安证券】策略周报*加大推进中国式现代化*20240721 5
2.3 【平安证券】债券周报*信用债观察：柳州打折置换非标，三中全会利好城…
6
2.4 【平安证券】债券周报*利率债观察：关注下周LPR报价结果*20240721 6
2.5 【平安证券】债券动态跟踪报告*如何观察跨境资金流动？*20240719 7
2.6 【平安证券】基金周报*科创芯片板块表现优异，中短债基金管理规模再度…
8
三、 一般报告摘要-行业公司 8
3.1 【平安证券】行业周报*纺织服装*三季度持续关注制造端订单表现*强于大…
8
3.2 【平安证券】行业周报*金融*三中全会明确全面深化改革方案，上市险企24…
9
3.3 【平安证券】行业周报*房地产*三中全会明确地产防风险, 潜在政策空间仍…
9
3.4 【平安证券】行业周报*有色金属*海外宏观预期走弱，工业金属回调*强于…
10
3.5 【平安证券】行业周报*电子*台积电Q2业绩超预期，全球智能手机和PC出…
11
四、 新股概览 11
五、 资讯速递 11
5.1 国内财经 11
5.2 国际财经 12
5.3 行业要闻 12
5.4 两市公司重要公告 12
晨会纪要
晨会纪要
一、
重点推荐报告摘要
1.1
【平安证券】行业深度报告*前瞻性产业研究*养老保险体系研究（一）：中国基本养老险：
改革历程与政策经验*中性20240719
【平安观点】
中国基本养老保险的潜在收支缺口愈发令人担忧，现行制度设计也不断引发关于代际公平、待遇公平的争论。本报告尝试通过回
顾基本养老保险的建立和改革历程，矛盾与厘清争议的起源，并总结改革经验，提出政策建议。
中国基本养老保险的发展大致可分为四个阶段：第一阶段为1949-1978年，中国的基本养老保险，在计划经济体制下形成了“城乡
二元、政企双轨”的格局。彼时的低经济发展水平，直接导致了基本养老保险的覆盖面狭窄；“高就业、低工资、高福利”的经济结
构，又导致了基本养老保险的收支设计不平衡。这两个问题，基本成为了未来70多年改革所重点需要解决的两个问题。只是当
时，这两个问题被年轻的人口结构，以及财政管一切的计划经济制度所掩盖。
第二阶段为1979-1991年，在人口老龄化和经济体制改革的推动下，中国基本养老保险收支不平衡的制度矛盾快速激化。然而，
刚刚开始改革开放的中国，还不具备对其进行大刀阔斧改革的能力，只能通过一系列“打补丁”和“拆东墙补西墙”的方式维持基本养
老保险制度的运行。在这一时期，基本养老保险从国家保险转向企业保险，又从企业保险转向社会保险，并最终确立了“筹资多渠
道”“社会统筹”的制度模式。
第三阶段为1992-2002年，随着经济体制改革的深入，基本养老保险收支不平衡的矛盾延续，覆盖面狭窄的问题又集中暴露。中
国开始对基本养老保险制度进行大改。从收缴、管理、计发等制度设计，到城乡、政企的制度覆盖，基本重塑了基本养老保险的
格局，最终确立了“统账结合”“制度统一”的制度愿景。
第四阶段为2003年至今，在吸取了过去20多年改革经验教训的基础上，确定了当前的基本养老保险制度体系，并首先着手扩大制
度覆盖面。到2015年，终于建立起以机关事业单位基本养老保险、企业职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险共同构成的第
一支柱，最终将覆盖面狭窄问题，降格为制度不统一的问题。同时，收支不平衡的矛盾作为长期矛盾，只是得到了缓解。
当前，制度不统一问题包括：老、中、新人的制度不一；政、企、其他居民的制度不一。而收支不平衡矛盾，则体现为：个人账
户空账运行等历史遗留问题；全国统筹实现困难；基金结余耗尽风险等。对此，学界和市场，大多提出了延迟退休、统一制度、
做实空账、调整缴费和待遇水平等一系列方法。
回顾基本养老保险的改革和发展历程，我们认为，各类改革措施只有做到兼顾效率公平、统筹长短利益、充分考虑外部性三者，
才能保证落地。在当前背景下，
我们认为充实社保基金是最佳方案；延迟退休和调整缴费率及待遇水平等方法，需要考虑节奏问题；做实个人账户空账和全国统
筹等改革，则仍需等待更好的推进时机。
风险提示：1）资料存在统计误差的风险；2）参考文献存在史实错误；3）政策文件筛选过程中存在遗漏；4）政策建议仅供参
考，不构成投资建议。
研究分析师
:
石艺
投资咨询资格编号
: S1060524070003
研究分析师
:
陈骁
投资咨询资格编号
: S1060516070001
研究分析师
:
郝博韬
投资咨询资格编号
: S1060521110001
1.2
【平安证券】行业点评*半导体*台积电二季度经营超预期，HPC及智能手机支撑增长*强于大
市20240719
【事项说明】
标签： #晨会纪要
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2024年07月22日其他报告晨会纪要证券研究报告晨会纪要国内市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周上证综合指数29820.170.37深证成份指数89030.270.56沪深300指数35390.511.92创业板指数17250.452.49上证国债指数2140.040.08上证基金指数59540.260.95资料来源:同花顺iFinD海外市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周中国香港恒生指数17418-2.03-4.79中国香港国企指数6165-2.25-5.63中国台湾加权指数22869-2.26-4.38道琼斯指数40288-0.930.72标普500指数5505-0.71-1.97纳斯达克指数1...
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作者：西装暴徒
分类：按报告类型
价格：免费
属性：16 页
大小：2.48MB
格式：PDF
时间：2024-07-22
