平安证券晨会纪要-240821
2024年08月21日
其
他
报
告
晨
会
纪
要
证
券
研
究
报
告
晨会纪要
国内市场 涨跌幅（%）
指数 收盘 1日 上周
上证综合指数 2867 -0.93 0.60
深证成份指数 8253 -1.24 -0.52
沪深300指数 3333 -0.72 0.42
创业板指数 1568 -1.34 -0.26
上证国债指数 216 0.05 0.00
上证基金指数 5716 -0.72 0.38
资料来源:同花顺iFinD
海外市场 涨跌幅（%）
指数 收盘 1日 上周
中国香港恒生指数 17511 -0.33 1.99
中国香港国企指数 6196 -0.49 2.39
中国台湾加权指数 22429 0.09 4.10
道琼斯指数 40835 -0.15 2.94
标普500指数 5597 -0.20 3.93
纳斯达克指数 17817 -0.33 5.29
日经225指数 38063 1.80 8.67
韩国KOSP100 2697 0.83 4.20
印度孟买指数 80803 0.47 0.92
英国FTSE指数 8273 -1.00 1.75
俄罗斯RTS指数 962 -1.53 -3.32
巴西圣保罗指数 135778 1.36 2.56
美元指数 101 -0.38 -0.72
资料来源:同花顺iFinD
大宗商品 涨跌幅（%）
商品名称 收盘 1日 上周
纽约期油(美元/桶) 73 -0.77 -1.94
现货金(美元/盎司) 2495 0.00 2.41
伦敦铜(美元/吨) 9182 -0.85 3.92
伦敦铝(美元/吨) 2476 1.89 3.18
伦敦锌(美元/吨) 2794 0.14 1.08
CBOT大豆(美分/
蒲式耳)
977 0.10 -4.62
CBOT玉米(美分/
蒲式耳)
398 -0.44 -0.76
波罗的海干散货 1735 1.58 1.26
资料来源:同花顺iFinD
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【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告
（一）：人口篇：从美日到中国的映射*强于大市20240820
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张晋溢
投资咨询资格编号
: S1060521030001
核心观点 : 酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变
迁。本篇文章着重分析美日人口变化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、
价、品类三方面作出展望：1）饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳
春；2）集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑；3）RTD发展潜力较大，但名
优白酒基本盘稳固。
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速放量，长效干扰素报产在即*推荐20240820
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核心观点 : 2024H1 公司收入5.97 亿元（+4.89% ），净利润0.42 亿 元
（+10.54%），实现稳健增长。毛利率82.92%（+0.67 pp），扣非净利率7.49%
（+ 0.14 pp），略有提升。2024H1公司研发投入7055万元（+25.67%），其中
费用化6182万元（+41.03%），保持高增长。长效干扰素α-2注射液治疗低复制
期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，我们预计将于24Q3报产。
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核心观点 : 公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入80.46亿元，同比增长
5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%。考虑到公司半年报业绩表现亮
眼，我们调高对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为
10.12亿元（前值为9.17亿元）、12.57亿元（前值为11.27亿元）、15.40亿元
（14.01亿元），EPS分别为0.36/0.45/0.55元，对应8月19日收盘价的PE分别约
为27.4、22.0、18.0倍。公司作为历史悠久的大型民族啤酒企业，具有产品、品
牌和渠道等方面的竞争优势，业绩确定性强，维持“推荐”评级。
正文目录
一、 重点推荐报告摘要 3
1.1 【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告（一）：人口…
3
1.2 【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评*凯力唯保持快速放量，…
3
1.3 【平安证券】燕京啤酒（000729.SZ）*半年报点评*变革驱动业绩增长，实…
4
二、 一般报告摘要-行业公司 4
2.1 【平安证券】行业点评*汽车*阿维塔入股引望，未来增值空间大*强于大市2…
4
2.2 【平安证券】安井食品（603345.SH）*半年报点评*主业稳健增长，龙头具…
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7
2.6 【平安证券】保利发展（600048.SH）*半年报点评*资源结构不断优化，融…
8
三、 新股概览 8
四、 资讯速递 9
4.1 国内财经 9
4.2 国际财经 9
4.3 行业要闻 9
4.4 两市公司重要公告 10
晨会纪要
晨会纪要
一、
重点推荐报告摘要
1.1
【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告（一）：人口篇：从美日到中
国的映射*强于大市20240820
【平安观点】
1、读史明智，知古鉴今。酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变迁。本篇文章着重分析美日人口变
化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、价、品类三方面作出展望：
2、结论1：决定量的长期因素是人：饮酒总量=人口总量x人均饮酒量（人口结构、消费习惯），不同国家、发展阶段核心驱动因
素不同。90年代后，日本人口总量基本稳定，饮酒总量主要由人口结构（婴儿潮、核心消费人群占比）决定；而同期美国饮酒总
量则主要由人口总量驱动。
3、结论2：价格长期增长，高端化仍将持续： 90年代日本酒类销量见顶后，各个品类高端化持续推进，纯米大吟酿等高端清酒
占比增加，威士忌价格指数亦持续增长；20世纪以来，美国高端烈酒销量/价格表现均优于低端烈酒，销售额长期跑赢名义
GDP，市场份额持续向高端产品集中。
4、结论3：年轻消费者将决定未来趋势：日本RTD的兴起，实则是因为低酒精、易入口、口味丰富等因素更加受到年轻消费者的
喜爱；美国市场烈酒基RTD的快速发展同样体现出，伴随受教育水平提升，年轻人更加注重健康生活、创新体验、多样化口味的
需求。
5、展望1：饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳春：当前中国人口结构与90年代日本类似，参考日本经验，长期中
国饮酒量受人口总量影响将缓慢下滑，但短中期更多受人口结构影响。据国家统计局数据，中国新生人口（向前递推45年）与饮
酒量、人均饮酒量拟合度较高，据此推断2024年（对应1979年新生人口1738万）左右或为阶段性周期底部，并于2032年（对应
1987年新生人口2550万）达到小阳春的高峰。
6、展望2：集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑：2023年上市公司白酒销量151万千升，仅占到规模以上白酒公司产量的
33.6%，仍有较大替代空间。此外，茅五泸等拥有全国化大单品的酒企通过提价强化高端形象、增厚营收；古井贡酒等地产酒则
通过产品更新换代，引导消费者向更高级别的产品转移，短期经济波动影响有限，长期来看，白酒高端化将持续推进，为行业贡
献价格增量。
7、展望3：RTD发展潜力较大，但名优白酒基本盘稳固：据华经产业研究院，2022年我国预调酒市场规模71.6亿元，参考日本和
美国的经验，伴随年轻消费者、女性消费者的崛起，我们认为中国RTD市场仍有较大的提升空间。而RTD的兴起会对啤酒、低端
口粮白酒形成替代效应，非名优白酒，考虑到： 1）名优白酒具有面子属性，属于悦人消费，RTD主要聚焦自饮、普通朋友聚
餐，属于悦己消费，对应场景和受众不同；2）伴随RTD年轻消费者步入中年，社会压力增长，面子、社交、悦人需求提升，仍
将转化为白酒消费者。
8、风险提示：1）宏观经济波动影响；2）消费复苏不及预期；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。
研究分析师
:
王星云
投资咨询资格编号
: S1060523100001
研究分析师
:
王萌
投资咨询资格编号
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研究分析师
:
张晋溢
投资咨询资格编号
: S1060521030001
1.2
【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评*凯力唯保持快速放量，长效干扰素报产在
即*推荐20240820
【事项说明】
公司公布2024年半年报业绩，实现收入5.97亿元（+4.89%），归母净利润0.42亿元（+10.54%），扣非后归母净利润0.45亿元
标签： #晨会纪要
摘要：
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2024年08月21日其他报告晨会纪要证券研究报告晨会纪要国内市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周上证综合指数2867-0.930.60深证成份指数8253-1.24-0.52沪深300指数3333-0.720.42创业板指数1568-1.34-0.26上证国债指数2160.050.00上证基金指数5716-0.720.38资料来源:同花顺iFinD海外市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周中国香港恒生指数17511-0.331.99中国香港国企指数6196-0.492.39中国台湾加权指数224290.094.10道琼斯指数40835-0.152.94标普500指数5597-0.203.93纳斯达克指...
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2024-09-09 94
作者：大数据2024
分类：按报告类型
价格：免费
属性：13 页
大小：1.76MB
格式：PDF
时间：2024-08-21
