国联证券-券商2024H1业绩综述：行业业绩有所承压，投资收益为分化主因-240904-26页

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证券研究报告

行业研究|行业专题研究|证券Ⅱ（214901）

券商 2024H1 业绩综述：行业业绩有所

承压，投资收益为分化主因

2024年09月04日

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证券研究报告

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43 家综合性上市券商（不含东财）2024H1 累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）

合计 1868 亿元/yoy-16%，合计实现归母净利润 640 亿元/yoy-22%。2024Q2 单季度合计实现证

券主营收入 999 亿元/yoy-9%/qoq-13%，合计实现归母净利润 346 亿元/yoy-11%/qoq+18%。

刘雨辰

耿张逸

SAC：S0590522100001

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行业研究|行业专题研究

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证券Ⅱ

券商 2024H1 业绩综述：行业业绩有所承压，

投资收益为分化主因

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议：

强于大市

相对大盘走势

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➢ 业绩概览：2024H1 券商行业主营收入 yoy-16%，归母净利润 yoy-

22%

43 家综合性上市券商（不含东财）2024H1 累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸

和政府补助）合计 1868 亿元/yoy-16%，合计实现归母净利润 640 亿元/yoy-22%。

2024H1 归母净利润前 3名为中信（106 亿/yoy-7%）、华泰（53 亿/yoy- 19%）、国

君（50 亿/yoy-13%）。2024Q2 单季度合计实现证券主营收入 999 亿元/yoy-9%/qoq-

13%，合计实现归母净利润 346 亿元/yoy-11%/qoq+18%。2024H1 上市券商非年化

ROE 均值 2.28%/yoy-0.91pct。

➢ 收费类业务：2024H1 券商行业合计 894 亿元/yoy-16.8%

1）经纪业务收入占比 24.5%，同比-13%。2024H1 沪深股票日均成交额 yoy-7.8%；

另一方面，景气下行叠加费率切换新发放缓，2024H1 新发权益基金份额 1128 亿份

/yoy-38%，代销收入承压。2）投行业务收入占比 7.5%，同比-41.1%。主因市场股

权融资规模大幅收缩。2024H1A 股IPO 规模 yoy-85.1%,再融资规模 yoy-68.9%。

3）资管业务收入占比 12.1%，同比+0.6%。2024H1 末市场非货基规模 17.9 万亿

/yoy+10.4%，其中权益基金规模 yoy-9.2%，债基规模 yoy+44.6%。

➢ 资本金业务:2024H1 券商行业合计 974 亿元/yoy-15.9%

1）净投资收入占比 41.5%，同比-10.2%。主因 2024Q1 投资收益在去年同期高基数

下大幅下滑，尽管 2024H1 债市优于去年同期，但券商整体投资收益仍同比下降。

2024H1 行业年化净投资收益率平均为 4.11%，同比-0.4pct。

2）负债成本看，2024H1 行业负债成本平均为 3.04%，同比-0.11pct。信用资产方

面，2024H1 末行业融出资金规模 1.24 万亿，yoy-3.05%（2024H1 末市场两融余额

yoy-7%）。 2024H1 上市券商负债成本平均为 3.04%，同比-0.11pct，较上年同期有

所下降。

➢ 投资建议：维持证券行业“强于大市”评级

维持证券行业“强于大市”评级。1）政策密集出台后市场情绪有望回暖，持续关

注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有弹性空间;2)政

策层面，在监管扶优限劣的政策导向下，我们认为券商供给侧结构性改革进程将

加快，优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显;3)当前券

商行业 PB 估值仍在历史底部，重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、

中信证券等。

风险提示：1）经济增速不及预期；2）流动性收紧；3）居民资金入市进程放缓。

-30%

-17%

-3%

10%

2023/9 2024/1 2024/5 2024/9

证券Ⅱ

沪深300

2024年09月04日

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