华安证券-重视成长主题性机会和出口、养殖超跌反弹机会-240917

VIP专享

3.0 野火 2024-09-18 89 16 1.24MB 14 页免费

侵权投诉

●市场对美联储降息已给予乐观预期，降息落地对市场提振有限，核

心在于国内经济基本面未见改善，市场延续震荡，继续等待政策发

力。配置上积极寻找结构性机会，重点关注成长主题机会如电子、

通信、计算机、新质生产力。具备景气回升或支持政策的超跌反弹

机会，如家电、汽车、房地产、农牧。中期把握景气周期品的确定

性机会，如有色(贵金属&工业金属)、公用(电力)、煤炭。

●市场观点：美联储降息提振力度有限，市场震荡等待政策发力

美联储降息提振力度有限，市场震荡继续等待政策发力。美国通胀数据公

布后，9月降息预期下修为25BP,但全年降息预期上修至125BP,市场对美

联储降息已经给予乐观预期，因而美联储降息对市场提振力度有限。国内

经济基本面未见明显改善，社零、社融、通胀等数据指向有效需求待提振。

预计市场延续震荡态势，继续等待政策发力。

市场热点1:如何看待8月经济、出口数据? 受出口景气带动，生产端整体

企稳向好，但有效需求依然有待提振，社零和地产延续弱势。根据7-8月

中高频数据，拟合Q3增速预计4.4-4.5%。8月出口增速较高，年内出口继

续乐观，预计在5%左右。但全球需求走弱态势不改，东盟出口下行或预示

中期外需放缓压力逐步累积，传导到我国出口压力可能在明年初。国内宏

观政策发力提振需求仍是当前政策的重要期待。

市场热点2:如何看待8月社融、通胀数据? 社融、通胀数据并未出现趋势

变化，与内需弱势相互印证。随着美联储降息落地，国内货币政策空间有望

进一步打开。同时央行负责人解读8月金融数据时指出“加大调控力度，

着手推出一些增量政策举措”,我们认为后续可重点关注降准、降息、调整

存量房贷利率等。

市场热点3:如何看待美国8月通胀及对美联储降息路径的影响?8月美国

通胀数据符合预期，给9月美联储降息提供更多支撑，但核心CPI 环比有

所走强或进一步支撑首次降息25BP,也指向美国经济韧性，降息25BP 概率

大增。但 PPI数据公布后，市场对美联储9月降息幅度下修，同时上修年

内降息幅度至125BP, 当前市场对美联储降息路径给予了较为乐观的预期。

●行业配置：成长板块主题性机会和出口链、养殖链超跌反弹机会正

当其时

9月海内外宏观政策如降息、产业政策如科技消费支持、产业事件如电子产

品发布等集中发生，这为市场进行活跃的结构性机会带来了有利条件，因

此在行业配置角度可积极寻找把握阶段性机会。具体考量上：短期而言，催

化事件是主题性机会最重要线索，同时前期调整充分且景气有回升或政策

有支撑的方向也有望迎来阶段性反弹；中期而言，具备景气提升趋势或确

定性的方向仍是机构共识最大公约数。相对应地，重点关注三条主线：1)

成长板块主题催化性机会，关注电子、AI (通信、传媒)、新质生产力(低

空经济、设备更新)。2)前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹

机会，关注家电、汽车、房地产、农林牧渔。3)景气周期品仍是中期确定

性高的方向，关注有色(工业金属&贵金属)、公用事业(电力)、煤炭。

执业证书号：S0010520080007

电话：13391921291

邮箱：zhengxx@hazq.com

分析师：刘超

执业证书号：S0010520090001

电话：13269985073

邮箱：liuchao@hazq.com

分析师：张运智

执业证书号： S0010523070001

电话：13699270398

邮箱： zhangyz@hazq.com

相关报告

1.季度策略《韬晦以静待，厚积为薄

发》2024-09-09

2.策略月报《吹尽狂沙始到金》2024-

09-01

主要观点：

重视成长主题性机会和出口、养殖超跌反弹机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

华安证券

HUAAN SECURITIES

配置热点1:银行、石油石化、煤炭、公用事业等高股息板块为何大跌及后

报告日期： 2024-09-17

策略研究

策略周报

围

分析师：郑小霞

策略研究

市展望? 华为三折叠屏手机、新一代 OpenAl o1模型发布等事件催化下，

通信、计算机、电子等成长行业迎来主题机会，这在存量博弈市场下与前期

强势高股息方向形成跷跷板效应，银行、石油石化、煤炭、公用事业面临资

金流出压力。后续石油石化、煤炭等行业机会取决于自身景气度变化，短期

来看，无论从主题热点、宏观流动性变化或是本身景气度变化，这些行业可

能都难以占优，但若从年内中期维度考虑，这些板块具备景气提升条件，如

下半年煤价季节性上涨、油价阶段性回升等，因此这些方向仍有配置价值

但机会需等待景气提升兑现。

配置热点2:农林牧渔(生猪)为何持续回调，股价和猪肉价格背离现象如

何理解? 农牧板块持续回调，8月至今跌幅超10%,主要原因在于二次育肥

集中出栏等因素导致猪价从高点略有回落，市场对猪价持续上行始终信心

较弱，前期猪价上涨兑现后资金加速离场所致板块疲软。通常生猪上涨行

情一般有三种逻辑，去化导致猪价持续上涨预期、猪价创新高打开预期空

间以及业绩兑现，从本轮生猪周期看，加速去化可能性不大，但当前去化程

度可能维持较长一段时间，因此猪价有望在本轮高位维持很长一段时间，

对应地行情也将呈现出明显波段性特征。考虑到经过前期调整后当前已经

处于很低位置，而本轮生猪周期尚未结束，因此后续仍有阶段性机会，当下

也是较好的布局窗口。

●风险提示

政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美

国超预期非常规降息等。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/14 证券研究报告

华安证券

HUAAN RESEARCH

1 市场观点：基本面和市场均等待政策发力……………………………………………………………………………………4

1.1 市场热点1:如何看待8月经济、出口数据? ………………………………………………………………………… 4

1.2 市场热点2:如何看待8月社融、通胀数据? ………………………………………………………………………… 7

1.3 市场热点3:如何看待美国8月通胀数据及对美联储降息路径的影响? …………………………………………… 9

2 行业配置：成长板块主题性机会和出口链、养殖链超跌反弹机会正当其时…………………………………………… 10

2.1 配置热点1:银行、石油石化、煤炭、公用事业等高股息板块为何大跌及后市展望? ………………………… 10

2.2 配置热点2:农林牧渔(生猪)为何持续回调，股价和猪肉价格背离现象如何理解? ……………………………1

2.3 成长板块主题性机会和出口链、养殖链超跌反弹机会正当其时………………………………………………… 12

风险提示： ……………………………………………………………………………………………………………………… 13

图表目录

图表1地产链条消费中家电表现较好……………………………………………………………………………………………4

图表2 可选消费品中，仅通讯器材类维持较快增速……………………………………………………………………………4

图表3固投各分项增速均有所回落……………………………………………………………………………………………… 5

图表4竣工同比降幅明显扩大……………………………………………………………………………………………………5

图表5工业增加值环比与制造业PMI走势趋同，略有下降……………………………………………………………………6

图表6除平板玻璃外，建筑类商品产量增速下降………………………………………………………………………………6

图表7出口维持较高增速不变……………………………………………………………………………………………………7

图表8从出口增量看，贡献大的依旧是汽车、集成电路、自动数据处理设备三类商品………………………………… 7

图表9企业票据融资冲量，中长期信贷延续少增…………………………………………………………………………… 8

图表 10居民部门信贷小幅增长、弱于去年同期……………………………………………………………………………… 8

图表11 食品项拉动大幅增加，推动8月CPI 温和回升……………………………………………………………………… 9

图表129月猪肉价格基数小幅抬升…………………………………………………………………………………………… 9

策略研究

正文目录

敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/14 证券研究报告

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

摘要：

●市场对美联储降息已给予乐观预期，降息落地对市场提振有限，核心在于国内经济基本面未见改善，市场延续震荡，继续等待政策发力。配置上积极寻找结构性机会，重点关注成长主题机会如电子、通信、计算机、新质生产力。具备景气回升或支持政策的超跌反弹机会，如家电、汽车、房地产、农牧。中期把握景气周期品的确定性机会，如有色(贵金属&工业金属)、公用(电力)、煤炭。●市场观点：美联储降息提振力度有限，市场震荡等待政策发力美联储降息提振力度有限，市场震荡继续等待政策发力。美国通胀数据公布后，9月降息预期下修为25BP,但全年降息预期上修至125BP,市场对美联储降息已经给予乐观预期，因而美联储降息对市场提振力度有限...

展开>> 收起<<

华安证券-重视成长主题性机会和出口、养殖超跌反弹机会-240917.pdf

共14页,预览5页

还剩页未读，继续阅读