开源证券-北交所策略专题报告：从破净率看北交所估值位置，把握历史低位配置机遇-240918

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北交所策略专题报告

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2024 年09 月18 日

《铜冠矿建（920019.BJ）：一体化矿服

企业，“双超”技术行业领先—北交所

新股申购报告》-2024.9.16

《北交所 2024H1 电子行业整体呈现上

升趋势，净利润均值+13%—北交所

2024 年半年报策略报告系列四》

-2024.9.14

《北交所 2024H1 石化产业链高成长

性，低估值呈现高性价比—北交所策

略专题报告》-2024.9.12

从破净率看北交所估值位置，把握历史低位配置机遇

——北交所策略专题报告

诸海滨（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

证书编号：S0790522080007

 从PB 值看北交所估值位置，整体破净率已达 9.2% 处于历史较低位置

截至 2024 年9月13 日，从 PB 估值（剔除负值）横向比较来看，北交所、A股（非

金融）、科创板和创业板的破净率分别为 9.2%、14.6%、8.7%和5.3%，北交所破净

率小于 A股整体（非金融），高于创业板，但和科创板差距不大。此外，北交所

PB<2 的公司占比为 62.2%，A股（非金融）、科创板、创业板 PB<2 的公司占比分

别为 59.1%、52.1%和48.0%，可见北交所市场整体的市净率横向对比已呈现偏低

态势。另外从北证 A股自身历史走势来看，目前北交所整体的市净率也呈现历史

偏低位置。北交所公司破净率占比为 9.2%，距离历史最低点水平差 2.7pcts。北证

A股PB 平均值为 2.09X，中位数进一步下探至 1.72X，距离最低点 2023 年10 月

23 日（PB 平均值 1.77X ，中位数 1.40X）约 18%-23%。

 80 家公司市净率已低于 2023 年历史低位，行业上机械、化工等破净多

从行业角度看，电力设备、机械设备和基础化工为破净企业主要聚集行业，数量

均达到 4家，回顾 2023 年10 月23 日和 2024 年2月5日的情况，破净企业数量

排名前三的行业分别为机械设备/电力设备/基础化工、电力设备/基础化工/农林牧

渔，可见在行业分布上与目前的破净分布状况基本一致。从公司角度看，截至 2024

年9月13 日，已有 80 家公司的市净率低于 2023 年10 月23 日时的水平，且有 36

家公司降幅超过 20%。

 把握北交所低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业

北交所作为新兴生产力“专精特新小巨人”和“新质生产力”的重要承载平台，

将持续高质量发展扩容。目前北交所公司估值倍数低于科创板和创业板，且与历

史低点（2023 年10 月23 日）的估值水平差距较小，建议抓住配置窗口期。建议

关注经营稳健、PB 绝对值较低及 PB 值已回落至 2023 年市场行情上涨前低位的公

司。我们根据上述条件选出 11 家公司，德源药业、一诺威、凯德石英、科润智控、

禾昌聚合等（详细名单见正文）。

 风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险；

其他风险详见倒数第二页标注 1

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北交所研究团队

北

交

所

研

究

北

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所

策

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究

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告

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1、北交所整体破净率达 9.2%，接近历史低点水平 ................................................................................................................... 3

2、 80 家北交所公司市净率已低于 2023 年历史低位 .................................................................................................................. 4

3、把握北交所低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业 ................................................................................................. 7

4、风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7

图表目录

图1：北证 A股PB 处于较低水平 ................................................................................................................................................ 3

图2：截至 2024 年9月13 日，北交所破净率 9.2% .................................................................................................................. 3

图3：北交所公司破净率占比为 9.2%，距离历史最低点水平 2.7pcts ...................................................................................... 4

图4：北交所破净率低于 A股整体（非金融） ........................................................................................................................... 4

图5：电力设备、机械设备和基础化工为破净企业主要聚集行业（单位：家） .................................................................... 5

表1：北交所共有 23 家公司市净率不足 1倍.............................................................................................................................. 5

表2： 36 家公司 PB 降幅超过 20% ............................................................................................................................................... 6

表3：建议关注经营稳健且低估值的公司 ................................................................................................................................... 7

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1、北交所整体破净率达 9.2%，接近历史低点水平

截至 2024 年9月13 日，从北交所整体来看，北证 A股PB 平均值为 2.09X，中

位数进一步下探至 1.72X，距离前期最低点 2023 年10 月23 日（ PB 平均值 1.77X ，

中位数 1.40X）约 18%-23%，目前北交所整体的市净率已经呈现偏低态势。

图1：北证 A股PB 处于较低水平

数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至 2024 年9月13 日

进一步从破净角度看，截至 2024 年9月13 日，北交所共有 23 家公司市净率已

经不足 1倍，占整个北交所公司的比例为 9.2%；位于 1-2倍之间的公司有 133 家。

综合比较，目前北证 A股市场中，市净率在低位分布（PB<2）的企业数量已超过上

一个周期的低点时刻（2024 年2月5日）数量，并与 2023 年10 月23 日的最低点相

距不远。

图2：截至 2024 年9月13 日，北交所破净率 9.2%

数据来源：Wind、开源证券研究所

从北交所历史行情纵向比较来看，截至 2024 年9月13 日，北交所公司破净资

产公司的比例为 9.2%，较北交所历史上两次低点时刻——2023 年10 月23 日和 2024

年2月5日的破净率分别为 11.9%和5.2%。目前北交所破净率距离 2023 年10 月23

日的历史低点时刻只有 2.7pcts 的距离。

PB平均数 PB中位数

29 13 23

157

119 133

71 66

11 21 15

10 24 14

20%

40%

60%

80%

100%

2023/10/23 2024/2/5 2024/9/13

0-1X 1-2X 2-3X 3-4X 4X以上

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标签： #北交所 #估值

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北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/92024年09月18日《铜冠矿建（920019.BJ）：一体化矿服企业，“双超”技术行业领先—北交所新股申购报告》-2024.9.16《北交所2024H1电子行业整体呈现上升趋势，净利润均值+13%—北交所2024年半年报策略报告系列四》-2024.9.14《北交所2024H1石化产业链高成长性，低估值呈现高性价比—北交所策略专题报告》-2024.9.12从破净率看北交所估值位置，把握历史低位配置机遇——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007从PB值看北交所估值...

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