主题报告:中盘高分红个股值得关注-240329-华金证券-10页
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2024 年03 月29 日 策略类●证券研究报告
中盘高分红个股值得关注 主题报告
投资要点
当前环境下,红利板块可能表现相对占优。(1)短期维度上,基本面和大盘偏弱
下红利可能相对偏强。一是复盘历史,中证红利指数跑赢沪深 300 期间,A股市场
表现多偏弱,12 次中证红利/沪深 300 上行期间内上证综指共有 7次表现为下跌;
此外,基本面偏弱也是红利走强的核心原因,12 次中有 9次期间内 PMI 或全 A盈
利增速在下行。二是当前来看,红利表现仍可能偏强:首先,近期 A股市场依然表
现偏震荡,近 10 个交易日内指数均有所调整;其次,当前地产销售仍偏弱,经济
基本面仍处于弱修复中。(2)长期维度上,当前资产配置结构转变使得红利可能
占优。一是地产投资逻辑转弱:随着新增人口不断下降,地产需求已显著转弱,叠
加“房住不炒”,地产的投资属性已大幅下降,地产相关的投资收益率和相对优势
大幅下行。二是当前债券配置性价比下降。首先当前十年期国债收益率已回落至历
史低位,股权风险溢价处于中性位置,债券相对股票的性价比较低。其次十年期国
债收益率处于历史低位时债券价格波动率上升,配置难度加大。
当前中盘红利板块可能相对占优。(1)当前处于盈利上行、信用回落后企稳的环
境中,中大盘风格可能占优。一是历史经验上,盈利上行、信用回落后企稳时市值
前10%的大盘和市值前 10%-40%的中盘个股相对占优,核心原因是中大盘个股盈
利增速也相对偏高。二是当前来看,首先,盈利增速可能回升:从库存、盈利和
PPI 周期来看二季度工业企业利润增速可能继续处于回升趋势中,从 A股盈利权重
较高的周期和消费来看设备更新、以旧换新等政策可能支撑盈利继续回升;其次,
信用回落后可能有所企稳:中长贷增速二季度可能继续处于下行周期中,但开工旺
季和政策落地实施下企业中长贷增速可能有所企稳。(2)当前可能已经过了红利
的初期,中盘红利板块可能相对占优。一是复盘历史,红利行情初期大盘往往占优,
红利行情中后期中盘开始占优。二是当前中盘红利板块可能相对占优:本轮红利行
情可能已经过了初期,自 2023 年7月31 号本轮红利行情开始持续至今,板块内
已出现由大盘股领涨逐步扩散到中盘股开始有所表现的迹象,因此中盘可能占优。
推荐关注中盘(60-240 亿市值)的高股息个股组合。(1)根据以上分析,当前环
境下,市值排名处于前 10%-40%(对应 60-240 亿市值)的中盘、高股息的个股可
能表现相对占优。(2)高股息的前提是股息率有一定持续性,行业下行的个股可
能需要剔除:考虑到地产行业依然处于趋势下行中,我们筛选组合时将地产行业的
个股予以剔除。(3)根据筛选结果,1%以上股息率的上市公司包括弘亚数控、通
裕重工、五洲新春等 685 只股票;进一步选取 7%股息率以上的公司,将其股息率
从高到低排名,最终得到 22 只推荐关注的中盘高股息标的组合,供参考。
风险提示:历史经验未来不一定适用,政策超预期变化,经济修复不及预期。
分析师 邓利军
SAC 执业证书编号:S0910523080001
denglijun@huajinsc.cn
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主题报告
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内容目录
一、当前环境下,红利板块可能表现相对占优 ................................................................................................... 3
(一)基本面和大盘偏弱时红利表现较强 ....................................................................................................3
(二)资产配置结构的转变使得红利占优 ....................................................................................................4
二、当前中盘红利板块可能相对占优 .................................................................................................................. 5
(一)盈利信用框架下中盘股占优 ...............................................................................................................5
(二)红利行情中后期中盘股占优 ...............................................................................................................7
三、推荐关注中盘(60-240 亿市值)的高股息个股组合 ....................................................................................8
四、风险提示 ...................................................................................................................................................... 9
图表目录
图1:2010 年以来共有 12 次明显的红利行情 .................................................................................................... 3
图2:中证红利/沪深 300 走强期间指标表现 ...................................................................................................... 4
图3:近期全市场表现震荡偏弱 .......................................................................................................................... 4
图4:去除季节效应后当前地产表现仍偏弱 ........................................................................................................ 4
图5:一、二、三线城市二手房挂牌价格指数走弱 ............................................................................................. 5
图6:近年房价增速明显下滑 ..............................................................................................................................5
图7:十债收益率位置较低时债券波动率可能加大 ............................................................................................. 5
图8:当前 ERP 处于中性位置 ............................................................................................................................5
图9:盈利上行、信用企稳时三大市值层对应的涨跌幅与盈利情况一览 .............................................................6
图10:PPI 及其领先指标拐点已现 ..................................................................................................................... 7
图11:当前中长贷增速有所放缓 ........................................................................................................................ 7
图12:自 2010 年来 12 段红利行情前、中、后期期间红利大盘、红利中盘、红利小盘市场表现一览 .............. 8
图13:中盘高股息标的排名(除地产) ............................................................................................................. 9
主题报告
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一、当前环境下,红利板块可能表现相对占优
(一)基本面和大盘偏弱时红利表现较强
短期维度上,基本面和大盘偏弱下红利可能相对偏强。(1)观察中证红利与沪深 300 的比
价发现,2010 年以来共有 12 段较为明显的红利跑赢大盘的时期: 2010/10/20-2011/6/21、
2011/8/15-2012/1/16、2012/7/13-2013/3/20、2014/1/20-2014/11/20、2015/2/26-2015/8/17、
2015/9/16-2017/4/17 、2018/4/16-2019/1/3 、2021/2/9-2021/9/13 、2021/12/14-2022/4/7 、
2022/7/18-2022/11/29、2023/2/2-2023/6/8、2023/7/31-2024/2/1。(2)中证红利指数跑赢沪深
300 期间,A股市场表现多偏弱。统计来看,12 段中证红利/沪深 300 上行期间内上证综指共有
7次表现为下跌,表明红利走强多发生于市场整体偏弱的环境下,原因可能在于红利板块的防御
属性,因此其多在 A股市场表现震荡或偏弱时走强。(3)基本面偏弱为红利走强的核心原因。
除2012/7/13-2013/3/20 (期间受政策方向转向“稳增长”影响经济开始回升)、
2015/9/16-2017/4/17 期间 PMI 和全 A的盈利增速有所上升(期间受供给侧改革等政策调控,地
产及信用企稳导致基本面表现较好,且红利指数刚走强时经济也偏弱),其余 9段时间内基本面
指标表现都明显偏弱,PMI 或全 A盈利增速均在下行。
图1:2010 年以来共有 12 次明显的红利行情
资料来源:华金证券研究所,
wind
摘要:
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httpwwwhuajinsccn110请b必阅读正文之后的免责条款部b2024年03月29日策略类证bn研究报告中盘高b红个股值得关注主题报告投资要点当b环境下红b板块可能表现相对占优。(1)短期维度上基本面和大盘偏弱下红b可能相对偏强。一是复盘历史中证红b指数跑赢沪深300期间A股市场表现多偏弱12次中证红b沪深300上行期间内上证综指共有7次表现为下跌;此外基本面偏弱也是红b走强的核心原因12次中有9次期间内PMI或全A盈b增速在下行。二是当b来看红b表现仍可能偏强:首先近期A股市场依然表现偏震荡近10个交易日内指数均有所调整;其次当b地产销售仍偏弱经济基本面仍处于弱修复中。(2)长期维...
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作者:强哥666
分类:精选研报
价格:免费
属性:10 页
大小:3.12MB
格式:PDF
时间:2024-04-04