财通证券-2024年三季报分析系列1：三季报前瞻-241028-14页

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三季报前瞻

——2024年三季报分析系列1

证券研究报告

报告日期：2024.10.28

分析师：李美岑

SAC：S0160521120002

分析师：王亦奕

SAC：S0160522030002

分析师：熊宇翔

SAC：S0160524070003

1. 整体概况：截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%，当前全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点。截止10月

26日，A股2024年三季报披露率约30%。可比口径下，全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点；营收TTM同比0.4%，

相较上期下降1.6个百分点；ROE-TTM同比9.6%，相较Q2提升0.02个百分点。

2. 行业概况：非银金融景气加速向上，军工回暖趋势显著。1）一级行业中，上游有色金属、下游消费品中农林牧渔，以及非银金融Q3单季度业绩增

速居前。2）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善：煤炭、国防军工、商贸零售、非银金融；3）业绩增速连续两个

季度提升，但营收增速已见拐点：计算机。

3. 业绩改善公司分布：需求驱动业绩改善的公司集中于汽车、食饮和电子等行业。1）同比口径下，已披露业绩公司中，24Q3业绩同比改善的公司

占比较高的所处行业主要集中在银行、非银、汽车、食品饮料和电子。营收和业绩增速均同比改善的公司数量显著高于业绩正增但营收下滑，说明

业绩驱动更多来自需求改善，而非降本增效。2）二级行业视角，大约38%的细分领域中24Q3业绩同比改善的公司占比超过60%，同比改善占比

较高的所处行业主要集中在能源金属、休闲食品、元件、公路铁路和塑料。

4. 业绩预告：相较正式财报，业绩预告更“报喜”。截至10月26日，共有208家上市公司披露三季报业绩预告。其中，电子、机械、基础化工行业的

上市公司披露业绩预告数量较多，三者合计占比接近三分之一。建材、传媒和建筑相对披露较少，行业代表性欠缺。由于三季报的自愿披露性，上

市公司更倾向于“报喜”。除了建材和传媒以外的所有行业预喜率在50%以上。披露数量在5家以上的行业中，交通运输、食品饮料达到100%。

5. 各板块预喜归因：1）上游原材料：化工行业预喜公司受新产品放量推动较大，有色金属预期公司主要受益于产品价格上涨。2）中游制造业：机

械、电气行业预喜公司呈现较强的出海特征。3）TMT：预喜公司主要受行业周期复苏、AI需求以及出海。4）下游消费；农林牧渔中生猪养殖周

期复苏。食品饮料方面表现较好的公司主要受产品、营销战略方面的支撑。医药行业原料药、血制品需求高景气。汽车行业主要受益于新能源以及

出海需求。5）金融&公共服务：公用事业的驱动来自来水提升水力发电以及火电成本回落两方面。保险公司受益于三季度权益市场回暖。

◆风险提示：1）核心假设不当风险；2）业绩预告基于已披露数据，后续结论可能变化；3）海外冲击超预期等。

核心观点

数据来源：Wind，财通证券研究所注：数据截至2024.10.26，整体披露率为30%，同比增速均为可比口径，后同。

全A盈利增速相较上期提升3.2pct，营收增速下降，ROE基本持平

◆截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%。可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比7.4%，相较上期提升3.2个百分点；

全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点。全A非金融营收TTM同比0.4%，相较上期下降1.6个百分点。

全A非金融ROE-TTM同比9.6%，相较Q2提升0.02个百分点。

图表1：全A盈利增速较24Q2提升3.2pct

10%

12%

14%

-60%

-40%

-20%

20%

40%

60%

80%

100%

2006Q1

2006Q2

2006Q3

2006Q4

2007Q1

2007Q2

2007Q3

2007Q4

2008Q1

2008Q2

2008Q3

2008Q4

2009Q1

2009Q2

2009Q3

2009Q4

2010Q1

2010Q2

2010Q3

2010Q4

2011Q1

2011Q2

2011Q3

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2012Q1

2012Q2

2012Q3

2012Q4

2013Q1

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2013Q3

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2014Q1

2014Q2

2014Q3

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2015Q1

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2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

2017Q1

2017Q2

2017Q3

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2018Q2

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2019Q1

2019Q2

2019Q3

2019Q4

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

全A(非金融)营收TTM同比

全A(非金融)归母净利润TTM同比

全A归母净利润TTM同比

全A(非金融)ROE-TTM（右）

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摘要：

三季报前瞻——2024年三季报分析系列1证券研究报告报告日期：2024.10.28分析师：李美岑SAC：S0160521120002分析师：王亦奕SAC：S0160522030002分析师：熊宇翔SAC：S016052407000321.整体概况：截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%，当前全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点。截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%。可比口径下，全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点；营收TTM同比0.4%，相较上期下降1.6个百分点；ROE-TTM同比9.6%，相较Q2提升...

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