【开源证券】行业投资策略：千帆竞发，行业信心与业绩共振

免费

3.0 毛茸茸的馥馥 2024-04-14 30 1.87MB 22 页免费

侵权投诉

电力设备

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22

电力设备

2023 年12 月21 日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

数据来源：聚源

《新型电力系统加速建设，海外市场

需求持续高增—电力设备 2024年度投

资策略》-2023.12.18

《车企自建超充桩引领行业步入快充

时代—车企自建充电桩梳理》

-2023.12.15

《华为规划部署超 10万台全液冷超快

充桩，快充产业链有望加速发展—行

业点评报告》-2023.11.29

千帆竞发，行业信心与业绩共振

——行业投资策略

殷晟路（分析师）

陈诺（联系人）

yinshenglu@kysec.cn

证书编号：S0790522080001

chennuo@kysec.cn

证书编号：S0790123070031

 海上风电基本面拐点向好，下游装机驱动业绩弹性

自平价时代以来，受大型化趋势影响，风电产业链面临通缩，风电供给侧相对稳

定，核心关注下游装机拐点。由于海上风电牵涉较多审批，2023H1 国内海风建

设不及预期，四季度以来滞缓的江苏 2.65GW 项目已陆续获得核准、广东 4GW

项目持续推进，限制因素逐步解除，成为明后年装机增量。根据当前开工建设情

况，预计 2023 年海风装机约 6GW，2024 年海风装机 10GW 以上，为完成“十

四五”规划目标，2025 年海风装机潜力仍较大，后续深远海商业模式跑通与全

球海风放量也将持续拓宽海风产业链交付体量。受益于下游交付复苏，市场信心

与公司业绩共振，板块当前仍处于历史低位，配置上游优质零部件标的具有一定

性价比。

 深远海&全球海上增量蓄势待发，远海&出海打开成长空间

深远海风发展潜力更大、风能资源更好，随着近海项目充分开发，海风项目深远

海化是必然趋势。省级“十四五”规划重在深远海项目的前期准备，《深远海海

上风电管理办法》出台在即，深远海装机潜力有望在“十五五”逐步印证。

2030 年欧盟海风装机量目标超 60GW，英国目标为 50GW，美、日等海风新兴市

场已出台 10GW 规划体量但当前未进入招标释放阶段，海外海风空间较大。考

虑到海外产能扩张具有难度，国内制造业出海具有较高的性价比和较稳定的交期

准时性，当前已布局出海战略的企业将迎来量利齐升的机遇。

 投资建议：

我们认为，2024 年国内海风装机项目将强势复苏，下游装机起量将直接带动各

环节交付量提升，同时海外海风供需紧张也给予了国内优质企业出海契机，建议

关注以下环节：

（1）受益于深远海发展，价值量提升的海缆，受益标的：东方电缆、中天科

技、起帆电缆、亨通光电、宝胜股份、亚星锚链、万马股份。

（2）具有抗通缩属性的风电基础环节，受益标的：泰胜风能、大金重工、海

力风电、天顺风能。

（3）下游交付起量，交付紧张的零部件环节，受益标的：金雷股份、日月股

份、振江股份。

（4）国产替代，市场份额提升，受益标的：盘古智能、明阳电气、新强联。

 风险提示：政策变动风险；海上风电装机不及预期；大宗原材料上涨风险；行

业竞争加剧风险。

-36%

-24%

-12%

12%

24%

2022-12 2023-04 2023-08 2023-12

电力设备

沪深300

相关研究报告

开

源

证

券

证

券

研

究

报

告

行

业

投

资

策

略

行

业

研

究

行业投资策略 
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 
 
 
内容目录 
1、 海上风电装机量：国内扬帆在即，海外星辰大海 ................................................................................................................. 4 
1.1、  2023 年风电板块行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 
1.2、 海上风电将进入高增长周期 ......................................................................................................................................... 4 
1.3、 广东：当前掣肘航道，2024 年催化看青洲五七&省管 7GW 开标 ........................................................................... 6 
1.4、 江苏：三项目有序推进，2024 年看并网确定性&下一轮竞配启动 .......................................................................... 7 
1.5、 山东：稳步推进“十四五”海风规划 .............................................................................................................................. 8 
1.6、 浙江：2023 年密集核准多项目 .................................................................................................................................... 9 
1.7、 全球：英国、欧洲是海风成熟市场，美国、日本、韩国是海风新兴市场 ............................................................ 10 
2、 政策端：省补过渡末年，深远海冰山一角........................................................................................................................... 11 
2.1、 风电政策梳理——2024 年为省补的最后并网期限 ................................................................................................... 11 
2.2、 全球海风规划节点在 2030 年 ..................................................................................................................................... 12 
2.3、 《深远海海上风电管理办法》和《风电场改造升级和退役管理办法》出台在即 ................................................ 13 
3、 大型化趋势带来行业通缩，经济性持续改善 ....................................................................................................................... 16 
3.1、 机组大型化趋势使得行业进入通缩............................................................................................................................ 16 
3.2、 海风有望实现全面平价 ............................................................................................................................................... 17 
4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 19 
5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 20 
 
图表目录 
图1： 当前风电板块指数与估值皆处于历史低位 ........................................................................................................................ 4 
图2：  2021-2022 年海上新增装机量合计 20.9GW ....................................................................................................................... 5 
图3： 欧洲是全球海风第二大市场（MW） .............................................................................................................................. 10 
图4：  2022 年全球累计装机排名第二、三的地区分别为英国和德国 ..................................................................................... 10 
图5： 运行 10 年以上的 1.5MW 以下风电场容量超 14GW ...................................................................................................... 15 
图6： 海风建设中成本占比前三的分别是风电机组、基础与海缆 .......................................................................................... 16 
图7： 海上风电机组中成本占比前三的分别是塔筒、叶片、齿轮箱 ...................................................................................... 16 
图8：  2023 年海风机组中标价相对稳定 .................................................................................................................................... 16 
图9：  CWEA 预测粤东海域到 2030 年度电成本还有 23%的降本空间 ................................................................................... 18 
 
 
表1：  CWEA 预计 2025 年海风新增吊装量超过 20GW ............................................................................................................. 5 
表2：  2023 年海风已并网 2.0GW .................................................................................................................................................. 5 
表3： 预计广东省 2024 年海风装机量为 1.95GW ....................................................................................................................... 6 
表4： 广东省后续项目储备丰厚 ................................................................................................................................................... 6 
表5： 预计江苏省 2024 年海风装机量为 2.65GW ....................................................................................................................... 7 
表6： 江苏省十四五规划装机 9.09GW ......................................................................................................................................... 7 
表7： 预计山东省 2024 年海风并网量为 2GW ............................................................................................................................ 8 
表8： 山东省十四五规划装机 8GW .............................................................................................................................................. 8 
表9： 预计浙江省 2024 年海风并网量为 0.8GW ......................................................................................................................... 9 
表10： 浙江省十四五规划装机 5GW ............................................................................................................................................ 9 
表11： 四地区出台海风省补政策接力国补退场 ........................................................................................................................ 11 

行业投资策略

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 22

表12： “十四五”海风规划新增装机约 50GW ............................................................................................................................ 12

表13：全球 2030 年海风规划体量较大（GW） ....................................................................................................................... 13

表14：国内多省市出台深远海相关规划 ................................................................................................................................... 14

表15：各省“以大代小”政策仅有宁夏试点较为详细 ................................................................................................................ 15

表16：福建、广东等地区海风已实现平价................................................................................................................................ 17

表17：预计 2030 年海上风电度电成本将下降 0.07-0.08 元/kWh ............................................................................................ 18

表18：受益标的盈利预测与估值 ............................................................................................................................................... 19

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #投资策略 #业绩

摘要：

电力设备请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/22电力设备2023年12月21日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《新型电力系统加速建设，海外市场需求持续高增—电力设备2024年度投资策略》-2023.12.18《车企自建超充桩引领行业步入快充时代—车企自建充电桩梳理》-2023.12.15《华为规划部署超10万台全液冷超快充桩，快充产业链有望加速发展—行业点评报告》-2023.11.29千帆竞发，行业信心与业绩共振——行业投资策略殷晟路（分析师）陈诺（联系人）yinshenglu@kysec.cn证书编号：S0790522080001chennuo@kysec.cn证书编号：...

展开>> 收起<<

【开源证券】行业投资策略：千帆竞发，行业信心与业绩共振.pdf

共22页,预览7页

还剩页未读，继续阅读