【开源证券】行业投资策略:千帆竞发,行业信心与业绩共振

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电力设备
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电力设备
2023 12 21
投资评级:看好(维持)
行业走势图
数据来源:聚源
《新型电力系统加速建设,海外市场
需求持续高增—电力设备 2024年度投
资策略》-2023.12.18
《车企自建超充桩引领行业步入快充
时代—车企自建充电桩梳理》
-2023.12.15
《华为规划部署超 10万台全液冷超快
充桩快充业链有望加速发展
业点评报告》-2023.11.29
千帆竞发,行业信心与业绩共振
——行业投资策略
殷晟路(分析师)
陈诺(联系人)
yinshenglu@kysec.cn
证书编号:S0790522080001
chennuo@kysec.cn
证书编号:S0790123070031
海上风电基本面拐点向好,下游装机驱动业绩弹性
自平价时代以来受大型化趋势影响,风电产业链面临通缩,风电供给侧相对稳
定,核心关注下游装机拐点。由于海上风电牵涉较多审批2023H1 内海风
设不及预期,四季度以来滞缓的江2.65GW 项目已陆续获得核准、广4GW
项目持续推进,限制因素逐步解除,成为明后年装机增量根据当前开工建设情
况,预计 2023 年海风装机6GW2024 海风装机 10GW 上,为完成“十
四五”规划目标,2025 海风装机潜力仍较大,后续深远海商业模式跑通与
球海风放量也将持续拓宽海风产业链交付体量。受益于下游交付复苏,市场信心
与公司业绩共振,板块当前仍处于历史低位,配置上游优质零部件标的具有一定
性价比。
深远海&全球海上增量蓄势待发,远海&出海打开成长空间
深远海风发展潜力更大、风能资源更好,随着近海项目充分开发,海风项目深远
海化是必然趋势。省级“十四五”规划重在深远海项目的前期准备,《深远海海
上风电管理办法》出台在即,深远海装机潜力有望在“十五五”逐步印证。
2030 年欧盟海风装机量目标超 60GW英国目标50GW美、日等海风新兴
场已出台 10GW 规划体量但当前未进入招标释放阶段,海外海风空间较大。
虑到海外产能扩张具有难度,国内制造业出海具有较高的性价比和较稳定的交
准时性,当前已布局出海战略的企业将迎来量利齐升的机遇。
投资建议:
我们认为,2024 年国内海风装机项目将强势复苏,下游装机起量将直接带动
环节交付量提升,同时海外海风供需紧张也给予了国内优质企业出海契机,建议
关注以下环节:
1 受益于深远海发展,价值量提升的海缆,受益标的:东方电缆、中天科
技、起帆电缆、亨通光电、宝胜股份、亚星锚链、万马股份。
2 具有抗通缩属性的风电基础环节,受益标的:泰胜风能、大金重工、
力风电、天顺风能。
3 下游交付起量,交付紧张的零部件环节,受益标的:金雷股份、日月股
份、振江股份。
4 国产替代,市场份额提升受益标的:盘古智能、明阳电气、新强联。
风险提示:政策变动风险海上风电装机不及预期;大宗原材料上涨风险;
业竞争加剧风险
沪深300
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行业投资策略
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内容目录
1 海上风电装机量:国内扬帆在即,海外星辰大海 ................................................................................................................. 4
1.1 2023 年风电板块行情回 ............................................................................................................................................ 4
1.2 海上风电将进入高增长周期 ......................................................................................................................................... 4
1.3 广东:当前掣肘航道,2024 年催化看青洲五七&省管 7GW 开标 ........................................................................... 6
1.4 江苏:三项目有序推进,2024 年看并网确定性&下一轮竞配启动 .......................................................................... 7
1.5 山东:稳步推进十四五海风规 .............................................................................................................................. 8
1.6 浙江:2023 年密集核准多项目 .................................................................................................................................... 9
1.7 全球:英国、欧洲是海风成熟市场,美国、日本、韩国是海风新兴市场 ............................................................ 10
2 政策端:省补过渡末年,深远海冰山一........................................................................................................................... 11
2.1 风电政策梳理——2024 年为省补的最后并网期限 ................................................................................................... 11
2.2 全球海风规划节点在 2030 ..................................................................................................................................... 12
2.3 《深远海海上风电管理办法》和《风电场改造升级和退役管理办法》出台在即 ................................................ 13
3 大型化趋势带来行业通缩,经济性持续改善 ....................................................................................................................... 16
3.1 机组大型化趋势使得行业进入通缩............................................................................................................................ 16
3.2 海风有望实现全面平价 ............................................................................................................................................... 17
4 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 19
5 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 20
图表目录
1 当前风电板块指数与估值皆处于历史低位 ........................................................................................................................ 4
2 2021-2022 年海上新增装机量合计 20.9GW ....................................................................................................................... 5
3 欧洲是全球海风第二大市场(MW .............................................................................................................................. 10
4 2022 年全球累计装机排名第二、三的地区分别为英国和德国 ..................................................................................... 10
5 运行 10 年以上的 1.5MW 以下风电场容量超 14GW ...................................................................................................... 15
6 海风建设中成本占比前三的分别是风电机组、基础与海缆 .......................................................................................... 16
7 海上风电机组中成本占比前三的分别是塔筒、叶片、齿轮 ...................................................................................... 16
8 2023 年海风机组中标价相对稳定 .................................................................................................................................... 16
9 CWEA 预测粤东海域2030 年度电成本还有 23%降本空间 ................................................................................... 18
1 CWEA 预计 2025 年海风新增吊装量超过 20GW ............................................................................................................. 5
2 2023 年海风已并网 2.0GW .................................................................................................................................................. 5
3 预计广东省 2024 年海风装机量为 1.95GW ....................................................................................................................... 6
4 广东省后续项目储备丰厚 ................................................................................................................................................... 6
5 预计江苏省 2024 年海风装机量为 2.65GW ....................................................................................................................... 7
6 江苏省十四五规划装机 9.09GW ......................................................................................................................................... 7
7 预计山东省 2024 年海风并网量为 2GW ............................................................................................................................ 8
8 山东省十四五规划装机 8GW .............................................................................................................................................. 8
9 预计浙江省 2024 年海风并网量为 0.8GW ......................................................................................................................... 9
10 浙江省十四五规划装机 5GW ............................................................................................................................................ 9
11 四地区出台海风省补政策接力国补退场 ........................................................................................................................ 11
行业投资策略
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12 十四五海风规划新增装机50GW ............................................................................................................................ 12
13 全球 2030 年海风规划体量较大(GW ....................................................................................................................... 13
14 国内多省市出台深远海相关规划 ................................................................................................................................... 14
15 各省以大代小政策仅有宁夏试点较为详 ................................................................................................................ 15
16 福建、广东等地区海风已实现平价................................................................................................................................ 17
17 预计 2030 年海上风电度电成本将下降 0.07-0.08 /kWh ............................................................................................ 18
18 受益标的盈利预测与估值 ............................................................................................................................................... 19
摘要:

电力设备请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/22电力设备2023年12月21日投资评级:看好(维持)行业走势图数据来源:聚源《新型电力系统加速建设,海外市场需求持续高增—电力设备2024年度投资策略》-2023.12.18《车企自建超充桩引领行业步入快充时代—车企自建充电桩梳理》-2023.12.15《华为规划部署超10万台全液冷超快充桩,快充产业链有望加速发展—行业点评报告》-2023.11.29千帆竞发,行业信心与业绩共振——行业投资策略殷晟路(分析师)陈诺(联系人)yinshenglu@kysec.cn证书编号:S0790522080001chennuo@kysec.cn证书编号:...

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