【东北证券深度】硬派越野车行业深度报告：国产硬派越野车崛起，新能源助力抢占新市场

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汽车

[Table_Date]

发布时间：2023-12-27

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上次评级:

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历史收益率曲线

[Table_Trend]

涨跌幅（%）

12M

绝对收益

-8%

-2%

-1%

相对收益

-2%

13%

[Table_Market]

行业数据

成分股数量（只）

总市值（亿）

流通市值（亿）

市盈率（倍）

市净率（倍）

成分股总营收（亿）

成分股总净利润（亿）

成分股资产负债率（%）

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[Table_Author]

证券分析师：李恒光

执业证书编号：S0550518060001

021-61001510

lihg@nesc.cn

[Table_Title]

证券研究报告 /行业深度报告

国产硬派越野车崛起新能源助力抢占新市场

---硬派越野车行业报告

报告摘要：

[Table_Summary]

硬派越野车（Off-Road Vehicle）是一类高性能的越野车，为恶劣道路环

境、野外行驶等场景设计。硬派越野车在美国、俄罗斯、日本、印度等

国家占 SUV 总销量都超过 10%。我国目前硬派越野车在整体 SUV 中的

销量占比仍然较低，17-23M11 市占率分别只有 2.38%、2.34%、1.95%、

1.98%、1.86%、1.82%与2.14%。国内硬派越野车的市场仍然有很大的

成长空间。

2019-2023M11 我国硬派越野车销量分别为 16.5、18.7、18.5、20.2、22.4

万辆。其中国产硬派越野车的市占率在 2020 年后快速提升。

2019-2023M11 国产份额分别达到 25.04%、24.5%、69.26%、74.56%和

72.74%。目前国内硬派越野车市场集中度较高，长城坦克系列占据绝对

的龙头位置。长城主要车型有坦克 300、坦克 400、坦克 500，哈弗 H5

与H9 系列，北汽则有 BJ40、BJ60 和BJ80 系列。比亚迪在今年下半年

上市了仰望 U8 与方程豹 5，东风则在今年 8月份上市了猛士 917。进口

车型主要有丰田普拉多、丰田兰德酷路泽、路虎卫士、奔驰 G级、雷克

萨斯 GX 与LX、福特 Bronco 等车型。合资车型目前仅剩日产途达与福

特撼路者在售。

新能源越野车能很好地弥补传统燃油硬派越野车的缺点，并且能赋予硬

派越野车更广泛的使用场景。国内厂家纷纷从今年开始发力新能源产

品。截至 2023 年11 月，新能源硬派越野车今年的销量已经达到 2.73 万

辆，占硬派越野车总销量的 12.18%。随着新能源赋予硬派越野车更多城

市用途属性，我国硬派越野车市场远期空间有望超过 80 万辆。

重点关注企业与车型：1）长城汽车：目前长城汽车拥有完整的硬派越

野车产品线。哈弗有 H5 及H9，坦克则有已经上市的坦克 300、坦克 500

和其新能源 Hi4-T 版本、坦克 400 Hi4-T。新能源 Hi4-T 技术加持，将于

明年上市的还有坦克 300Hi4-T 版本、坦克 800Hi4-T、坦克 400 和坦克

700 及其新能源 Hi4-T 版本，市场龙头地位稳固。2）比亚迪：正式发布

了仰望与方程豹品牌，上市仰望 U8 与方程豹 5两款硬派越野车。易四

方、DMO 与云辇技术加持，比亚迪将新能源硬派越野车的性能与节油

带到新高度。明年会继续上市方程豹 8与3，后续销量值得期待。3）江

铃汽车：江铃携手福特重回硬派越野车市场。公司将在明年上半年正式

上市福特在全球的明星硬派越野产品 Bronco 烈马，其销量值得关注。4）

一汽丰田普拉多：曾经国内的绝对销售龙头，因为排放与积分政策离开

中国市场 3年，明年将在一汽丰田重新国产，以混动形式重回国内市场，

其表现值得期待。5）猛士 917：猛士 917 是东风汽车以军品要求打造的

豪华新能源硬派越野车。该车基于 MORA 猛士滑板越野平台、MEGA

POWER 猛士动力、M ATS 猛士越野全地形智能解决方案设计完成。有

望冲击进口高端车型销量。

风险提示：地缘政治因素造成出口不及预期、原材料成本高昂、汽车销

量不及预期。

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汽车/行业深度

1. 国产硬派越野车爆发国内市场广阔 ........................................................................4

1.1. 硬派越野车的基本特点 ................................................................................................................. 4

1.2. 硬派越野车在美日俄 SUV 市场销量占比高欧洲市场则较低 ................................................. 5

1.3. 国产硬派越野强势崛起未来市场空间广阔 ............................................................................... 8

1.4. 目前国内硬派越野车集中度较高坦克系列占据销量榜首 ..................................................... 10

2. 新能源硬派越野车将扮演重要角色出口打开新市场 ......................................... 13

2.1. 新能源相对传统硬派越野车优势明显 ....................................................................................... 13

2.2. 国内新能源硬派越野车渗透率提升明显 ................................................................................... 14

2.3. 国产硬派出口有望成为新的增长点 ........................................................................................... 17

3. 国内多家车企进入硬派领域长城龙头地位稳固 ................................................. 18

3.1. 长城汽车：坦克市场地位稳固新能源产品齐发布 ................................................................. 18

3.2. 比亚迪：超豪华与中高端并行仰望与方程豹齐发力 ............................................................. 21

3.3. 北京汽车：全新 BJ40 入场新能源产品发布在即 ................................................................... 24

3.4. 江铃汽车：携手福特重回越野市场 Bronco 发布在即.............................................................26

3.5. 其它重点车型：合资国产厂商均有发力 ................................................................................... 28

3.5.1. 一汽丰田普拉多有望王者归来 ......................................................................................................................... 28

3.5.2. 基于军品要求打造硬派越野猛士 917 主攻豪华市场 ...................................................................................29

4. 风险提示 .....................................................................................................................30

图表目录

图1：非承载式车身 ...................................................................................................................................................... 4

图2：整体式车桥 .......................................................................................................................................................... 4

图3：路虎卫士.............................................................................................................................................................. 5

图4：卫士车身架构 ...................................................................................................................................................... 5

图5：2017-2022 美国硬派越野车销量及占比（单位：辆）................................................................................... 5

图6：2017-2022 俄罗斯硬派越野车销量及占比（单位：辆）............................................................................... 6

图7：2023M1-M10 俄罗斯硬派越野车销量及占比（单位：辆） ......................................................................... 6

图8：2017-2022 印度硬派越野车销量及占比（单位：辆）................................................................................... 7

图9：2017-2022 欧洲硬派越野车销量及占比（单位：辆）................................................................................... 7

图10：2017-2022 日本硬派越野车销量及占比（单位：辆） ................................................................................. 7

图11：2017-2023M11 中国硬派越野车市场销量（单位：辆） ..............................................................................8

图12：2017-2023M11 中国硬派越野车进口、合资与国产销量占比 ..................................................................... 8

图13：2017-2023M11 中国硬派越野车销量及占比（单位：辆） ......................................................................... 9

图14：历年 SUV 销量预测及增速（单位：辆） ....................................................................................................10

图15：历年硬派越野车销量及预测（单位：辆） ..................................................................................................10

图16：2017-2023M11 主要车企硬派越野车市占率变化 ........................................................................................12

图17：2023M1-11 主要硬派越野车品牌市占率 ......................................................................................................13

图18：2022 年主要硬派越野车品牌市占率 .............................................................................................................13

图19：方程豹 5CTC 电池底盘..................................................................................................................................14

图20：方程豹 5底盘架构.......................................................................................................................................... 14

图21：2020-2023M11 硬派越野销量及新能源占比（单位：辆） ....................................................................... 15

图22：2020-2023M11 新能源硬派越野销量及增速（单位：辆） ....................................................................... 15

图23：2023M1-11 新能源硬派越野车车型销量占比 ..............................................................................................16

图24：2023M1-11 新能源硬派越野车车企销量占比 ..............................................................................................16

图25：2023 月度硬派越野车销量及新能源占比（单位：辆） ............................................................................ 16

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汽车/行业深度

图26：新能源越野车销量及预测（单位：辆） ......................................................................................................16

图27：2019-2023M11 乘用车出口量及增速（单位：辆） ....................................................................................17

图28：2019-2023M11 SUV 出口量及占比（单位：辆） .......................................................................................17

图29：2023 长城硬派越野车出口量（单位：辆）.................................................................................................17

图30：2023 长城硬派越野车俄罗斯出口量（单位：辆） .................................................................................... 17

图31：长城汽车硬派越野产品矩阵 ..........................................................................................................................18

图32：2019-2023M11 长城汽车硬派越野车销量（单位：辆） ........................................................................... 19

图33：2023 长城汽车硬派越野车分车型月度销量（单位：辆） ........................................................................ 19

图34：Hi4-T 架构 ....................................................................................................................................................... 20

图35：坦克 400Hi4-T 底盘 ........................................................................................................................................20

图36：比亚迪硬派越野产品矩阵 .............................................................................................................................. 21

图37：DMO 前桥工作模式 ....................................................................................................................................... 22

图38：DMO 后桥工作模式 ....................................................................................................................................... 22

图39：CTC 电池底盘一体化技术............................................................................................................................ 23

图40：DMO 车身架构............................................................................................................................................... 23

图41：比亚迪易四方架构 .......................................................................................................................................... 23

图42：易四方驱动架构 .............................................................................................................................................. 23

图43：北京越野产品矩阵 .......................................................................................................................................... 24

图44：2019-2023M11 北汽硬派越野车销量（单位：辆） ....................................................................................25

图45：2023 北汽硬派越野车分车型月度销量（单位：辆） ................................................................................ 25

图46：全新 BJ40 白车身........................................................................................................................................... 26

图47：全新 BJ40 内饰 ................................................................................................................................................26

图48：2019-2023M11 江铃汽车硬派越野车销量（单位：辆） ........................................................................... 27

图49：2023 撼路者月度销量（单位：辆） .............................................................................................................27

图50：Bronco 北美款.................................................................................................................................................27

图51：撼路者 2020 款................................................................................................................................................ 27

图52：2019-2023M11 普拉多国内销量（单位：辆） ............................................................................................28

图53：即将国产的全新普拉多.................................................................................................................................. 28

图54：2023 猛士 917 月度销量（单位：辆）.........................................................................................................29

图55：猛士 917 ........................................................................................................................................................... 29

表1：2023M1-11 国内在售硬派越野车车型汇总 .................................................................................................... 11

表2：坦克 500 燃油与混动车型对比........................................................................................................................13

表3：2023M1-11 国内在售新能源硬派越野车车型汇总 ........................................................................................15

表4：明年即将上市新能源硬派越野车汇总 ............................................................................................................16

表5：长城在售硬派越野车主要参数 ........................................................................................................................19

表6：长城汽车硬派越野车短期销量预测（单位：万辆） ................................................................................... 20

表7：比亚迪在售硬派越野车主要参数 ....................................................................................................................21

表8：比亚迪汽车硬派越野车短期销量预测（单位：万辆） ............................................................................... 24

表9：北汽在售硬派越野车主要参数 ........................................................................................................................25

表10：北汽硬派越野车短期销量预测（单位：万辆） ......................................................................................... 26

表11：江铃汽车硬派越野车短期销量预测（单位：万辆） ..................................................................................28

表12：猛士科技硬派越野车短期销量预测（单位：万辆） ................................................................................. 30

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请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]汽车[Table_Date]发布时间：2023-12-27[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-8%-2%-1%相对收益-2%8%13%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）总市值（亿）流通市值（亿）市盈率（倍）市净率（倍）成分股总营收（亿）成分股总净利润（亿）成分股资产负债率（%）[Table_Report]相关报告《美国电动车行业专题报告：美国电动车群雄逐鹿，渗透率提升前景可期》--20231204《...

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