东方证券-央国企改革专题研究:以ESG理念推进央企市值管理-2024.4.22-总17页

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ESG 研究 | 专题报
研究结论
市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式
和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中
价值创造是市值管理的基础,价值经营是市值管理的关键,价值实现是市值管理的
目的。良好的市值管理具有可持续性与长期性的特点,能避免纯粹追求利润最大化
的目标而导致的短期经营行为。
央国企“市值管理”是长期趋势,有助于提高企业可持续发展早在 2005 9
月,国资委发布的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通
知》中曾明确提出,对上市公司国有控股股东进行业绩考核时,要考虑设置其控股
的上市公司市值指标。2014 5月,国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康
发展的若干意见》明确,鼓励上市公司建立市值管理制度。2022 5月,国资委发
布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出,鼓励中央企业探索将价值实现
因素纳入上市公司绩效评价体系。
央企考核体系逐渐完善,市值管理考核“箭在弦上”。指标体系从 2020 年“两利三
率”变化到 2023 年“一利五率”。2024 年提出在保持“一利五率”目标管理体系
不变同时,实现五率持续优化。更加注重提升增加值、功能价值、经济增加值、战
略性新兴产业收入和增加值占比、品牌价值。并在“一利五率”的基础上,全面推
开央企控股上市公司市值管理考核,进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业
绩考核。
ESG 理念推动央企市值管理,构建 ESG 体系是央企价值提升的重要抓手。ESG
从环境、社会和公司治理三个维度来评估一家企业发展可持续性和投资价值,在优
化市值管理、推动企业价值创造上或有优势:(1ESG 帮助企业满足监管要求,
预防违规风险;(2ESG 帮助企业提高资源效率,促进创新转型;(3ESG 帮助
企业吸引优秀人才,提高品牌价值;(4ESG 帮助企业增强投资者信心,减少信
息不对称;(5ESG 帮助企业拓展市场,吸引责任投资;(6ESG 帮助企业降低
资本成本,高效融资。
近年来国资委陆续提出对央企 ESG 体系建设的相关要求,《提高央企控股上市公司
质量工作方案》中明确以“坚持价值创造与价值实现兼顾,促进内在价值与市场价
值齐头并进”为指导原则之一,要求“贯彻落实新发展理念,探索建立健全 ESG
系”。
推动央企市值管理,关键要提高公司治理水平。ESG 因素融入公司治理结构中,
例如在董事会设立 ESG 委员会,确保 ESG 议题得到适当的关注和决策。构建科学
完善的 ESG 战略及披露体系有助于提高投资者信心。董事会应作为首要责任主体,
主动提升自身对 ESG 的认识,制定清晰的 ESG 目标和战略,平衡公司短期与长期
利益,将 ESG 融入日常经营活动,推动与监督公司 ESG 量化目标的实现进度。
结合证监会《关于加强上市公司监管的意见(试行)》要求,公司治理应紧紧围绕
监管关注重点,(1)增强信息披露质量,提升公司的透明度;(2)关注非财务信
息与财务信息的一致性,非财务信息具有独立的增量能力,ESG 的非财务指标在评
价企业质量和企业的长期投资价值时,能够与财务指标相辅相成,信息的可靠性和
有效性将直接影响决投资决策;(3)增强分红意识,提高现金分红水平,维护企业
价值;(4)制定注销式回购计划,减轻流通股股东成本,同时也增强投资者对企业
的信心。
风险提示
1、国企改革推进不及预期
2、央国企盈利能力受宏观经济影响出现下滑
3ESG 政策落地不及预期
报告发布日期
2024 04 22
薛俊
021-63325888*6005
xuejun@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860515100002
段怡芊
duanyiqian@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860524010001
chen_gang@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860514050003
2024-03-18
2024-03-10
2024-03-04
2024-02-25
2024-01-09
ESG 理念推进央企市值管理
——央国企改革专题研究
ESG 研究 | 专题报告 —— ESG 理念推进央企市值管理
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市值管理的内涵 ............................................................................................. 4
什么是市值管理? .............................................................................................................. 4
为什么要做市值管理? ....................................................................................................... 4
市值管理的方式 .................................................................................................................. 4
怎样观测市值管理成效? ................................................................................................... 5
央国企市值管理的演变及要求 ........................................................................ 6
央国企市值管理是长期趋势 ................................................................................................ 6
央企考核体系逐渐完善 ....................................................................................................... 7
央企市值管理考核箭在弦上 ............................................................................................. 8
ESG 理念推动央企市值管理 ...................................................................... 8
ESG 理念关注环境社会和公司治理 .................................................................................... 8
ESG 优化企业市值管理 ...................................................................................................... 8
构建 ESG 体系是央企价值提升的重要抓手 ...................................................................... 10
推动央企市值管理关键要提高公司治理水平 ................................................. 11
影响企业资本成本的 ESG 指标 ........................................................................................ 11
公司治理结构应融入 ESG 因素 ........................................................................................ 12
公司治理重点之一:增强信息披露质量 ............................................................................ 13
公司治理重点之二:关注非财务信息与财务信息的一致性 ............................................... 14
公司治理重点之三:提高分红 .......................................................................................... 14
公司治理重点之四:注销式回购 ....................................................................................... 14
风险提示 ...................................................................................................... 15
ESG 研究 | 专题报告 —— ESG 理念推进央企市值管理
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图表目录
1:市值管理的常见方式 ........................................................................................................... 5
2ESG 战略与转型体系 ........................................................................................................ 13
1:会议或文件中市值管理相关的主要内容 .............................................................................. 6
2:国务院国资委对央企的 ESG 要求 ..................................................................................... 11
3:对资本成本会产生影响的 ESG 指标 ................................................................................. 12
摘要:

有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。ESG研究|专题报告研究结论⚫市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础,价值经营是市值管理的关键,价值实现是市值管理的目的。良好的市值管理具有可持续性与长期性的特点,能避免纯粹追求利润最大化的目标而导致的短期经营行为。⚫央国企“市值管理”是长期趋势,有助于提高企业可持续发展。早在2005年9月,国资委发布的《关于上市公司股权分置改...

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