长江证券-溯本求源复盘投顾系列之一:大类锚定资产,以不变应万变-2024.3.27
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金融工程丨深度报告
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溯本求源复盘投顾系列之一:大类锚定资产,以
不变应万变
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丨证券研究报告丨
报告要点
[Table_Summary]
大类资产视角下,我们主要关注投顾产品在穿透到基金持仓之后,在各类资产中的配置情况和
轮动情况,以及与相关资产的收益表现相结合,对比投顾产品及主理人的配置思路和最终效果。
本文对锚定资产类投顾产品展开的基于大类资产的收益拆分,主要从大类均衡配置型投顾产品
以及定向暴露型投顾产品出发,做了对应的收益拆分分析。整体来看,投顾组合的主要深耕领
域与相应选基能力之间基本相互契合。另外,本文构建了定向暴露型投顾产品的选基能力跟踪
策略:A股定向型投顾跟踪策略长期表现较好,债券定向型投顾跟踪策略近期表现较为亮眼。
分析师及联系人
[Table_Author]
秦瑶
韩轶超
邓元哲
SAC:S0490513080002
SAC:S0490512020001
SFC:BQK468
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溯本求源复盘投顾系列之一:大类锚定资产,以
不变应万变
金融工程丨深度报告
[Table_Summary2]
大类资产视角下的两种维度底层资产拆分
在大类资产视角下,我们主要关注投顾产品在穿透基金持仓之后,在各类资产中的配置情况和
轮动情况,以及与相关资产的收益表现相结合,对比投顾产品及主理人的配置思路和最终效果。
为了进行收益拆解和归因,本文将大类资产简单划分为以下三个类别:权益类资产、债券类资
产、货币(包括商品及其他)类资产。其中第一类维度关注最底层资产的细分拆解和投顾主理
人的综合能力;第二类维度关注基金维度归因拆解和投顾主理人选基能力。
锚定资产:“木头人”式资产配置法,以不变应万变
聚焦低波动锚定资产类投顾产品,可分为两类:均衡配置和定向暴露。均衡配置意味着各种资
产的配比相对均衡,不过度集中在单一资产上,以长期分散风险;定向暴露则是指长期保持某
一类资产的较高配比,以追求在特定资产上的风险收益。整体而言,大类均衡配置型投顾产品
相对较少,定向暴露型投顾产品相对较多。
均衡配置:减少风险暴露,获取均衡收益
大类均衡配置类投顾产品的股债配比大多接近 1:1。结合 2022 年和 2023 年的大类均衡配置类
投顾产品在底层资产穿透上的表现来看,在权益资产表现一般的时间段内,偏向防守性质的债
高股低或者股债平均的资产配置模式更容易获得较高的绝对收益(或者说是减小权益仓位带来
的风险);从 选基维度上来看,大类均衡配置类投顾产品在权益类和固收+类基金的选基能力相
对较强。
定向暴露:坚定做单一方向上的探索者
定向暴露主要指长期保持单一资产较高配比,以获取在单一资产上的风险收益。2023 年前成
立的定向暴露型投顾产品共计 165 只,其中 73 只为债券定向型,91 只为 A股定向型,1只为
美股定向型。其中,A股定向型投顾产品占比略高。整体来说,A股定向型投顾产品的权益类
选基能力与债券定向型投顾产品的固收+类选基能力相比大类均衡类投顾产品较强,一定程度
反映该类投顾组合的主要深耕领域与相应选基能力之间相互契合。
溯本点睛:定向暴露投顾的选基能力跟踪策略
对选基能力较强的定向暴露投顾组合逐期跟踪持仓,以期获得较好的超额收益。综合来看,A
股定向型投顾跟踪策略长期绝对收益及超额收益表现较好;债券定向型投顾跟踪策略由于数量
相对较少,选基能力跟踪策略表现不太稳定,但近期表现较为亮眼。
风险提示
1、投顾平台数据统计具有不完全性;
2、历史数据测算并不能完全代表未来表现。
相关研究
[Table_Report]
•《如何构建攻守兼备型红利组合?》2024-03-14
•《神经网络因子挖掘(二)——1 分钟频量价因
子》2024-03-12
•《绝对收益(九):宏观利率择时与长短债轮动》
2024-02-28
2024-03-27
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金融工程丨深度报告[Table_Title]溯本求源复盘投顾系列之一:大类锚定资产,以不变应万变%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明2/41丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]大类资产视角下,我们主要关注投顾产品在穿透到基金持仓之后,在各类资产中的配置情况和轮动情况,以及与相关资产的收益表现相结合,对比投顾产品及主理人的配置思路和最终效果。本文对锚定资产类投顾产品展开的基于大类资产的收益拆分,主要从大类均衡配置型投顾产品以及定向暴露型投顾产品出发,做了对应的收益拆分分析。整体来看,投顾组合的主要深耕领域与相应选基能力之间基本相互契...
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作者:芒果2024
分类:精选研报
价格:免费
属性:41 页
大小:1.34MB
格式:PDF
时间:2024-05-01