宗申动力(001696)2024年一季报点评:主业稳健增长,关注新业务进展-240503-西南证券-13页

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[Table_StockInfo]
2024 05 03
证 券报告2024 年 一季报点评
买入
( 首
前价
11.73
宗申动力(001696
机 械
标价
14.30 元(6个月)
主业稳健增长,关注新业务进展
投资要点
西 南研究发展中
[Table_Author]
分析师:邰桂龙
证号:S1250521050002
电话:021-58351893
邮箱:tgl@swsc.com.cn
联系人:叶明辉
电话:13909990246
邮箱:ymh@swsc.com.cn
[Table_QuotePic]
相 对表现
数据来源:聚源数据
基 础
[Table_BaseData]
总股本(亿股)
11.45
流通 A(亿股)
8.91
52 股价区间()
4.56-13.03
总市值(亿元)
134.31
总资产(亿元)
110.54
净资产()
4.32
相关研究
[Table_Report]
[Table_Summary]
事件:司发布 2024年一季报24Q1营收 23.30亿元,同比+8.97%归母净
利润 1.20亿元,同比+8.00%利润增幅较小主要系美元汇率波动影响,导致当
期交割远期结售汇产生收益减少所致24Q1 扣非净利润 1.18 亿元,同比增长
11.24%业绩稳健增长。
精细化管理见成效,间费用率降幅明显。24Q1公司毛利率 13.5%同比微降
0.6 个百分点;净利率 5.6%,同比上升 0.1 个百分点,主要系美元升值导致汇
兑收益增加所致24Q1 期间费用率 7.75%,同比下降 1.15 个百分点,其中销
售、管理、研发、财务费用率分别为 2.07%2.23%2.88%0.57%,同比
-0.20/-0.05/-0.29/-0.61 百分点。
摩发、通机产品品类不断丰富。在摩发市场,公司抓住消费升级的机遇,加强
技术创新和产品升级,推出多个高端、大排量动力产品,不断丰富摩托车发动
机产品品类;此外公司持续加大在智能制造领域的投入,目前已改建完2
智能化生产线,生产效率进一步提升。在通机领域,公司在完善汽油机、发电
机、农园林机械等传统产品之余;推出 24V 直流发电机、植保无人机充电发电
个性化农机等一系列创新产品,满足用户不断升级的需求。
乘低空经济东风,航发业务有望成为第二增长曲线。年来公司航发子公司在
航空活塞发动机领域深耕细作,在研发创新方面取得了一系列的荣誉和成绩。
目前,宗申航发已形成以 200HP 以下航空活塞发动机为主的产品线,构建了
五大基础产品平台,推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品,涵盖无人机及轻
航飞机市场。
顺应发展趋势,积极布局新能源领域。对“双碳”领域的发展机遇,公司在
传统主业之外积极布局新能源市场,构建新能源动力系统和储能两大产品领域。
目前公司新能源领域产品已覆盖电力系统业务(动力电池、电机、电控)、储能
业务(便携式储能、家庭储能、工商业储能氢能源业务(30kW 及以下氢燃
池系统)三大业务领域。
盈利预测与投资建议计公司 2024-2026年归母净利润分别为 6.37.28.2
亿元,对EPS 分别为 0.550.620.71 元,对应当前股价 PE 分别为 21
1916倍,未来三年归母净利润复合增速为 31.2%给予公司 202426倍目
PE,对应目标价 14.3元,首次覆盖,给予“买入”评级。
提示:端市场需求波动风险、海外市场风、新业务拓展或不及预期
[Table_MainProfit]
指标/年度
2023A
2024E
2025E
2026E
收入(百万元
8151.22
9770.88
11303.62
12775.97
增长率
0.00%
19.87%
15.69%
13.03%
母公司净利润(百万元)
361.99
632.85
715.41
816.68
增长率
-7.26%
74.83%
13.05%
14.16%
收益 EPS(元)
0.32
0.55
0.62
0.71
产收益ROE
7.10%
11.18%
11.44%
11.79%
PE
37
21
19
16
PB
2.78
2.50
2.25
2.02
数据来源:
Wind
,西南证券
-27%
0%
28%
55%
82%
109%
23/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4
宗申动力 沪深300
85929
宗 申0016962024 年 一报点
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1 动力:摩托车发动机领军者,开启增长新曲线 ......................................................................................................................... 1
1.1 传统业务筑基,航+新能源扬帆起 ......................................................................................................................................... 1
1.2 宏观经济影响下业绩短期承压,盈利能力逐渐修复................................................................................................................. 3
1.3 公司股权较为集中,子公司业务清晰 ........................................................................................................................................... 4
2 预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5
2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 5
2.2 相对估值................................................................................................................................................................................................. 5
3 提示 ......................................................................................................................................................................................................... 6
宗 申0016962024 年 一报点
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1:深耕动力领域三十余年,成就全球领先动力系统集成服务................................................................................................ 1
2:公司主营产品图谱 ................................................................................................................................................................................ 2
3:通机和发动机为公司两大主营业务................................................................................................................................................. 3
4:公司主营产品毛利率有所回升.......................................................................................................................................................... 3
5:宏观经济影响下,公司营收有所下滑 ............................................................................................................................................ 3
6:公司利润端恢复良 ........................................................................................................................................................................... 3
7:公司利润率开始回 ........................................................................................................................................................................... 4
8:公司期间费用率呈下降趋势 .............................................................................................................................................................. 4
9:董事长左宗申为公司实际控制人(截2024 年一季报) ...................................................................................................... 4
1:分业务收入及毛利 ........................................................................................................................................................................... 5
2:可比公司估值(2024 430 收盘价................................................................................................................................ 6
表:财务预测与估值 ................................................................................................................................................................................... 7
摘要:

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2024年05月03日证券研究报告•2024年一季报点评买入(首次)当前价:11.73元宗申动力(001696)机械设备目标价:14.30元(6个月)主业稳健增长,关注新业务进展投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师:邰桂龙执业证号:S1250521050002电话:021-58351893邮箱:tgl@swsc.com.cn联系人:叶明辉电话:13909990246邮箱:ymh@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源:聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股...

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宗申动力(001696)2024年一季报点评:主业稳健增长,关注新业务进展-240503-西南证券-13页.pdf

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