理邦仪器(300206)2023年年报点评:业绩符合预期,开启“创新%2b平台化%2b国际化”战略-240408-西南证券-17页

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[Table_StockInfo]
2024 04 08
证 券报告2023 年 年报点
前价
10.18
理邦仪器(300206
医 药
标价
——元(6个月)
“创新+平台化+国际化”战略
投资要点
西 南研究发展中
[Table_Author]
分析师:杜向阳
证号:S1250520030002
电话:021-68416017
邮箱:duxy@swsc.com.cn
联系人:陈辰
电话:
邮箱:chch@swsc.com.cn
[Table_Author]
分析师:杜向阳
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[Table_QuotePic]
相 对表现
数据来源:
Wind
基 础
[Table_BaseData]
总股本(亿股)
5.82
流通 A(亿股)
3.40
52 股价区间()
7.55-16.26
总市值(亿元)
59.22
总资产(亿元)
22.14
净资产()
3.38
相关研究
[Table_Report]
c
事件司发2023年年23年实现营收 19.4亿元+11.2%,实归母
利润 2.2亿元-5%,实扣非归母 1.9亿元-3.2%)。 23年收入端符合期,
利润端略于预期。着后续费控制的推进,24年费用将会有所降。
业绩符合预期,“创+平台化+国际化”战略分季度看,2023Q1/Q2/Q3/Q4
单季度收入分别为 6.4/4.5/4.3/4.1亿元+64.2%/-3.8%/+12.9%/-17.3%单季
度归母净利润分别为 1.4/0.7/0.3/-0.2亿元(+183.4%/-33.9%/-24.2%/-136%
23Q1 随着国家疫情防控政策的调整,国内市场对于监护仪的需求大幅增长,带
来全年内销上升毛利率提升57.4%+1.1pp), 要系体外诊断产线毛利率
提升明显对综合毛利有拉动作用此外规模效应逐步体现其他业务线板块
毛利率也有所轻微提升盈利能力有所上升。从费用率方面来看,销售/管理/
/财务费用率分别24.5%/6%/17.9%/-0.7%。销售费用23 年增加 2.9pp
2023 年加大人员投入, 产业布局持续升级。管理费用率-0.7pp。研发费用率
+0.9pp。财务费用率+0.5pp,主要系汇率波动所致。整体来看,全年收入端业
绩符合预期,利润端略微低于预期,随着后续费用控制的推进,预计 24 年费用
会有所下降。
体外诊断持续高增,新产品逐步落地23 年公司多条业务线表现稳健。体外诊
断收入约 3.6亿(+19.8%,病人监护收入6.3亿(+14.8%,超声诊断收入
2.7 亿(+9.1%,妇幼保健收入约 3.2 亿(+5.5%心电图机收入2.9 亿
+3.3%1)其中体外诊断业务线增速较快,随着后续 i500 全自动血气电解
质分析仪的配套试剂 24 年取证,将进一步完善理邦仪器体外诊断产品线i500
作为一款基于微电极法的湿式血气,可检测血气、电解质谢物等参数,后期
支持血氧模块拓展。干式的 i15i20各类采血器POCT管理软件等一同为
客户提供 POCT 血气分析全面解决方案,协助临床医生更全面地对失血缺氧
中毒等患者进行诊断2)病人监护是理邦第一大产品线,销售在 2020 年由于
疫情,需求有所透支。23 年正向增长,系需求端有所复苏23Q1 随着国家疫
情防控政策的调整,带来国内市场对于监护仪的需求大幅增长,全年内销上升
3)超声诊断产品线理邦仪器涵盖了推车及便携式超声。超声行业增速整体较为
稳健,此外受到 23年医疗反腐的影响以及海外黑白超收入下降,导致业务线增
速约 9%。后续随着新品 Acclarix AX9 便携式全数字彩色超声诊断系统的推出,
超声线增速将稳健提升。
GH Labs合作开发人工智能驱动的经济型手持超声设备,提升 AI 医疗水平。
2024 3月,理邦仪器发布公告称与 Global Health Labs, Inc 合作开发一款人
工智能驱动的经济型手持超声设备,供中低收入国家的未经超声专业训练的社区
级卫生工作者使用,以识别产前、产期妇女的关键高危妊娠风险,估测胎龄等
胎儿健康状况,帮助提升中低收入国家的妇女儿童健康水平。GH Labs 决定根
据项目进展分批次向公司资助共计 280 万美元的项目基金,此项目预计将提高
公司 AI超声整体水平,推动海外收入提升。
预测与投资建议。考虑到公司未来几年的稳健增长,建议积极关注
风险提示汇率波动风险;产品研发、注册及认证风险;外业务拓展不及预
险;市场竞争导致产品价格大幅下降的风险。
指标/年度
2023A
2024E
2025E
2026E
收入(百万元
1937.99
2231.24
2532.93
2884.10
增长率
11.22%
15.13%
13.52%
13.86%
母公司净利润(百万元)
221.30
290.35
339.10
371.34
增长率
-5.02%
31.20%
16.79%
9.51%
收益 EPS(元)
0.38
0.50
0.58
0.64
产收益ROE
11.28%
12.94%
13.50%
13.21%
PE
27
20
17
16
PB
3.01
2.68
2.38
2.12
数据来源:
Wind
,西南证券
-43%
-30%
-16%
-3%
10%
23%
23/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4
理邦仪器 沪深300
理 邦3002062023 年 年点评
1 仪器:六大业务板块,多元布局医疗器械 .................................................................................................................................. 1
1.1 技术平台构建丰富产品线,助力智慧医疗建设 ...................................................................................................................... 1
1.2 务增长稳健,趋势向好................................................................................................................................................................... 6
2 预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 8
2.1 利预.................................................................................................................................................................................................. 8
2.2 对估.................................................................................................................................................................................................. 9
3 提示 .......................................................................................................................................................................................................10
理 邦3002062023 年 年点评
1:公司发展历......................................................................................................................................................................................... 1
2:公司主营业务结构 ................................................................................................................................................................................ 2
3:病人监护产品线 .................................................................................................................................................................................... 2
4:超声影像产品线 .................................................................................................................................................................................... 3
5:妇幼健康产品线 .................................................................................................................................................................................... 4
6:体外诊断产品线 .................................................................................................................................................................................... 4
72023 公司主营业务结构 ................................................................................................................................................................. 5
82018-2023 年主营业务营收分布(百万元)................................................................................................................................. 5
9:公司股权结构图(2023 12 月底) ................................................................................................................................... 6
102018-2023 营业总收入趋 ......................................................................................................................................................... 6
112018-2023 归母净利润趋 ......................................................................................................................................................... 6
122018-2023 毛利率和净利率趋势 ................................................................................................................................................ 7
132018-2023 四费率趋势 .................................................................................................................................................................. 7
142018-2023 研发投入(百万元)及研发费用率...................................................................................................................... 7
152018-2023 国内国外营收占比趋............................................................................................................................................ 8
1:公司业务分拆收入预测 ....................................................................................................................................................................... 9
2:可比公司估.......................................................................................................................................................................................10
表:财务预测与估值 .................................................................................................................................................................................11

标签: #业绩

摘要:

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2024年04月08日证券研究报告•2023年年报点评当前价:10.18元理邦仪器(300206)医药生物目标价:——元(6个月)业绩符合预期,开启“创新+平台化+国际化”战略投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师:杜向阳执业证号:S1250520030002电话:021-68416017邮箱:duxy@swsc.com.cn联系人:陈辰电话:邮箱:chch@swsc.com.cn[Table_Author]分析师:杜向阳执业证号:S1250520030002电话:021-68416017邮箱:duxy@s...

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理邦仪器(300206)2023年年报点评:业绩符合预期,开启“创新%2b平台化%2b国际化”战略-240408-西南证券-17页.pdf

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