2024年中国证券公司行业信用风险展望

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www.lhratings.com 研究报告

2024 年中国证券公司行业信用风险展望

联合资信金融评级二部潘岳辰汪海立韩璐张晓嫘

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主要观点：

➢ 2023 年，监管机构进一步压实中介机构“看门人”责任，并加强对研究报告业务和投行业务

的监管；证券公司全年受处罚频次创新高，行业未出现重大信用风险事件，信用水平保持良

好；2024 年严监管态势仍将延续，行业出现重大风险事件的概率仍较小，涉及业务资质暂停

的重大处罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。

➢ 2023 年，证券行业资本实力小幅增强，证券公司资本补充受市场环境影响明显放缓，未来通

过提升资本实力以增强综合竞争力仍是证券公司的主要发展趋势。

➢ 2023 年，证券公司资金需求增加，全年债券发行规模同比出现明显增长，其中证券公司债和

短期融资券发行规模较上年同期均有较大幅度增长，次级债发行规模同比有所下降。

➢ 股票市场低迷，证券公司 2024 年核心业务业绩增长面临较大压力；业绩压力下，“马太效应”

延续，分层竞争格局持续，中小券商仍面临发展困境及寻求差异化转型道路；证券行业并购

仍是循序渐进的过程。

➢ 中央经济工作会议指出要增强 2024 年宏观政策取向一致性，政策的连续性有利于稳定行业

预期，助力实体经济和资本市场稳健发展，但国内经济的多重不确定性因素以及股票市场的

振幅加剧、市场信心不足给 2024 年证券公司的经营带来较大不确定性。

行业展望：

预计 2024 年证券公司信用水平情况将保持稳定。

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一、2023 年行业信用风险回顾

1、行业监管动态

2023 年，监管机构加强了对研究报告业务和投行业务的监管；随着注册制的全面实施，监管

进一步压实中介机构“看门人”责任；交易系统宕机事件多次发生对证券公司网络安全提出更高

要求；处罚频次创新高，行业严监管态势延续，但未出现影响证券公司主体信用级别的重大风险

事件。

2023 年以来，证券行业维持严监管态势，证券公司及相关从业人员受处罚频次进一步提升。

据不完全统计，2023 年1－11 月，监管机构对券商法人主体处罚监管记录达 205 家次，对券商从

业人员个人处罚记录达 351 人次；其中行政处罚 71 次，行政监管措施 348 次，自律监管处分 131

次，市场禁入处罚 2次，涉及民事赔偿 4次。

证券行业相关监管机构的处罚类型主要包括行政处罚、行政监管措施及自律监管处分，其中

行政处罚多集中于从业人员违规买卖股票及机构个人违反反洗钱义务，另有部分券商因投行业务

项目保荐过程中未勤勉尽责受到监管机构的行政处罚。2023 年2月，中信证券和中信建投因违反

反洗钱义务被央行行政处罚，分别被罚款 1376 万元和 1388 万元。2023 年8月，西藏证监局对时

任华林证券首席人力资源官、人力资源部总经理、华林证券执委会委员王健瑛从业期间借用他人

账户违规买卖股票的违法行为，处以没收违法所得 10.08 万元，并处以 100 万元罚款的行政处罚，

该项“没一罚十”的行政处罚，创造了证券从业人员炒股处罚的历史最高记录。

各业务条线的处罚方面，2023 年6－8月，各地证监局对研究报告业务的监管处罚力度达到

了阶段性峰值，仅 6月就有 8家券商及 26 名分析师因研究报告业务不规范或无资格展业被集中

采取行政监管措施，受处罚原因方面，相对共性的原因还包括发布研究报告业务相关制度不完善、

质量审核和合规审查机制不健全、研报分析论证不充分、数据来源不明、留痕工作不到位等。

2023 年9月，证监会集中对投行业务展业合规情况进行专项检查处理，对存在问题的中天国

富、国信证券、华西证券、西部证券、华创证券、中德证券 6家券商及 13 名投行人员分别采取

责令改正、出具警示函、监管谈话的监管措施。2023 年10 月，万和证券因投行业务内部控制不

完善、多个项目尽调不充分、廉洁从业风险防控机制不完善等问题被证券会责令改正，暂停保荐

业务和债券承销业务 3个月，并对相关责任人员采取监管谈话措施。

资管业务监管方面，证券公司受处罚原因包括内控制度不完善、递延支付不到位、资管产品

整改不到位、资管产品减值计提不充分等。2023 年1月，太平洋证券因存在定向资管计划不符合

监管要求但仍新增业务规模的情况被云南证监局暂停资管产品备案 3个月，责令处分相关责任人

员；2023 年6月，五矿证券因债券投资决策和风险管理问题被深圳证监局责令改正并暂停新增私

募资管备案 6个月，资管部门负责人及分管高管均被监管约谈；2023 年11 月，深圳证监局以国

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www.lhratings.com研究报告12024年中国证券公司行业信用风险展望联合资信金融评级二部潘岳辰汪海立韩璐张晓嫘www.lhratings.com研究报告1主要观点：➢2023年，监管机构进一步压实中介机构“看门人”责任，并加强对研究报告业务和投行业务的监管；证券公司全年受处罚频次创新高，行业未出现重大信用风险事件，信用水平保持良好；2024年严监管态势仍将延续，行业出现重大风险事件的概率仍较小，涉及业务资质暂停的重大处罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。➢2023年，证券行业资本实力小幅增强，证券公司资本补充受市场环境影响明显放缓，未来通过提升资本实力以增强综合竞争力仍是证券公...

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