海通国际-通胀以来日本消费行业的分化-240617

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通胀以来日本消费行业的分化

The Divergence of Japan’s Consumer Sector

Since Inflation

徐乔 qiao.xu@htisec.com

17 June 2024

Equity –Asia Research

本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券

研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请

参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)

通胀和汇率

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来源: Bloomberg, HTI

数据截至2024年6月14日

美元兑日元汇率日本CPI、CCPI和CCCPI同比增速

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2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01

CCPI CPI CCCPI

•扣除高波动的生鲜食品和能源后的CCCPI正在平稳下降

•但总体食品通胀仍然高达4.3%，贡献了CPI一半的涨幅

•在日元今后没有大幅升值预期的前提下通胀或将维持在一定水平

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实际工资和家庭消费

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两人及以上家庭平均消费支出及实际增速日本实际工资指数及同比增速（右轴）

•工资增速不及物价涨幅，当下实际工资仍处于负区间

•实际工资增速疲软导致近期家庭消费萎靡

•24年春斗结果5.17%涨幅创下30年以来新高，实际工资或将在近期转正

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2023-10

2024-01

2024-04

平均支出实际支出同比(右轴)CPI同比(右轴)

来源: Bloomberg, HTI

数据截至2024年6月14日

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通胀以来日本消费行业的分化TheDivergenceofJapan’sConsumerSectorSinceInflation徐乔qiao.xu@htisec.com17June2024Equity–AsiaResearch本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofth...

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