山西证券-新材料2024年中期策略：挖掘新质生产力机遇，关注供需格局改善板块-240709

VIP专享

3.0 复利王子 2024-07-09 44 5.85MB 45 页免费

侵权投诉

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1

新材料

新材料 2024 年中期策略领先大市-A(维持)

挖掘新质生产力机遇，关注供需格局改善板块

2024 年7月9日

行业研究/行业年度策略

化学原料板块近一年市场表现

资料来源：最闻

相关报告：

【山证新材料】工程化合成万物，生物

经济颠覆性力量——合成生物产业深度

报告之一 2024.4.2

【山证新材料】自主化、可持续、新应

用三大驱动，自下而上把握结构性机会-

山西证券新材料 2024 年度策略

2024.1.12

分析师：

冀泳洁

执业登记编码：S0760523120002

邮箱：jiyongjie@sxzq.com

研究助理：

王锐

邮箱：wangrui1@sxzq.com

投资要点：

市场表现：新材料指数整荡下行，估值短期承压。2024 年上半年新材料

板块市场承压，在申万一级行业中，新材料行业涨跌幅排名第 24 位。分板

块看，半导体材料＞电子化学品＞可降解塑料＞工业气体＞电新材料＞膜材

料。截至 2024 年6月20 日，新材料行业市盈率（TTM，中值）为 23.51，

市盈率分位数处于近三年的 40.5%水平，在 31 个申万一级行业之中，新材料

行业市盈率排名为第 11 位，整体估值较上一年度有小幅提升。

基本面：化工品价格利润磨底，静待库存去化见底回升。当前化工行业

处于周期底部区间，呈现结构性过剩的格局，预计未来两年在“去库存、弱

复苏”的背景下的筑底企稳。2023 年化工行业面临“高库存、弱需求”的挑

战，从价格和利润数据来看，当前化工处于磨底阶段。化工及新材料下游涉

及领域众多，建议自下而上把握结构性机会。从长周期来看，化工行业将面

临新的变革周期，主要体现在以下三个方面：1）能源转型加速，由化石能

源向可持续能源转型发展；2）AI 智能化及合成生物学开始渗透，由传统化

工转向“新化工”；3）绿色循环低碳将构成核心竞争力，全球化工竞争格局

有望重塑。

投资建议：化工新材料将会在变革周期中承担重要角色，朝着高端化、

差异化迈进，挖掘新质生产力机遇，关注供需改善板块。新材料行业在高质

量发展的过程中面临巨大机遇，包括政府支持、市场需求、产业升级和进口

替代、国际市场拓展等多方面，我们建议围绕自主化、可持续、新应用三个

大方向，自下而上把握结构性机会，挖掘新质生产力及产业升级驱动下的新

兴市场机会，以及产能出清供给格局改善的细分板块，包括合成生物学、工

业涂料及特种涂料、半导体材料、维生素等方向。

合成生物学：新质生产力核心赛道，减排+降本+平台性优势显著，首选

具备平台化能力的产品型公司。合成生物制造具备减排、降本、平台性三大

优势，CB Insights 预测 2024 年全球合成生物学市场规模或达到 189 亿美元，

2019-2024 年期间 CAGR 或为 28.8%，2025 年全球经济影响将达到 1000 亿

美元。当前合成生物产业仍处于生命周期早期，产品型公司更易成长，因此

选品能力对短期财务业绩产生关键性影响，而长期看平台化能力决定研发延

伸和拓品空间，建议关注华恒生物、凯赛生物、蓝晓科技、圣泉集团。

工业涂料及特种涂料：技术创新推动自主化程度提高，国产替代渗透率

持续提升。工业涂料是技术含量和附加值较高的行业，尤其是应用于航空、

船舶、汽车、风电等领域的高性能涂料代表了业内最高技术水平。根据 PCI

行业研究/行业年度策略

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2

可名数据，2023 年国内工业涂料市场总量为 2070 万吨，市场规模约 3300

亿元，市场规模巨大。但由于起步较晚，国内工业市场和企业的发展程度仍

处于早期，国内前十大工业涂料企业的合计市占率低于 14.55%。在特种涂料

方面，涉及国家战略层面的竞争，国外起步较早且对我国封锁相关技术。在

技术创新的推动下，国内涂料行业有望逐步实现国产替代，建议关注国内工

业涂料领军企业麦加芯彩，以及国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温

隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业的华秦科技。

半导体材料：半导体进入复苏周期，材料需求有望回暖。根据美国半导

体行业协会数据，2024 年4月全球半导体销售额 3MMA 同比增长 16.2%，

其中美洲同比 32.4%；存储自 23 年3季度以来价格大幅回暖，进入新一轮上

行周期；半导体复苏周期有望拉动材料需求，TECHCET 预测，2024 年全球

半导体材料市场有望增长 7%。建议关注雅克科技、安集科技、艾森股份、

金宏气体。

维生素：供需格局改善，利好头部企业份额提升。猪周期临近底部末端，

维生素需求端有望受益于养殖利润改善；供给端产能集中度高，维生素产能

退出和减产检修易推涨价格，建议关注新和成、花园生物、安迪苏。

风险提示：

下游行业景气度波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争格局加剧风险；

核心技术人员流失和技术泄密风险；在建项目进度不及预期风险；客户认证

进度不及预期风险。

行业研究/行业年度策略

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3

1. 2024 年上半年市场及基本面回顾................................................................................................................................. 10

1.1 市场表现：指数震荡下行，子板块估值分化....................................................................................................... 10

1.2 基本面：化工品价格利润磨底，静待库存去化见底回升................................................................................... 12

2. 聚焦主线:重点关注新质生产力，自下而上把握结构性机会....................................................................................18

2.1 合成生物学：新质生产力核心赛道，生物经济颠覆性力量............................................................................... 18

2.2 工业涂料与特种涂料：技术进步推动自主化程度提升....................................................................................... 30

2.3 半导体材料：半导体进入复苏周期，材料需求有望回暖................................................................................... 31

2.4 维生素：品种价格探涨，供给格局优化............................................................................................................... 36

3. 投资建议：挖掘新质生产力机遇，关注供需改善板块............................................................................................. 40

4. 风险提示......................................................................................................................................................................... 41

图表目录

图1：2024 年初至今新材料指数行情走势.................................................................................................................... 10

图2：新材料指数与申万一级行业涨跌幅对比............................................................................................................. 10

图3：2024 年新材料行业各子板块涨跌幅对比............................................................................................................ 11

图4：新材料与申万一级行业市盈率............................................................................................................................. 12

图5：新材料子行业市盈率和近三年分位数................................................................................................................. 12

图6：中国化工品价格指数............................................................................................................................................. 13

图7：化学原料与制造业行业利润率............................................................................................................................. 13

图8：国内 PMI 情况....................................................................................................................................................... 14

图9：地产新开工、竣工和销售情况............................................................................................................................. 14

图10：基建、制造业、地产固定资产投资情况........................................................................................................... 14

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #新质生产力

摘要：

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1新材料新材料2024年中期策略领先大市-A(维持)挖掘新质生产力机遇，关注供需格局改善板块2024年7月9日行业研究/行业年度策略化学原料板块近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证新材料】工程化合成万物，生物经济颠覆性力量——合成生物产业深度报告之一2024.4.2【山证新材料】自主化、可持续、新应用三大驱动，自下而上把握结构性机会-山西证券新材料2024年度策略2024.1.12分析师：冀泳洁执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com投资要点：市场...

展开>> 收起<<

山西证券-新材料2024年中期策略：挖掘新质生产力机遇，关注供需格局改善板块-240709.pdf

共45页,预览10页

还剩页未读，继续阅读