开源证券-行业深度报告:6月电动化率再创新高,萝卜快跑出圈提升智驾热度-240724-60页

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乘用车
2024 07 23
投资评级:看好(维持)
行业走势图
数据来源:聚源
5月新能源渗透率创新高,欧洲本土
化供应大势所趋—行业深度报告》
-2024.6.25
《论爆款车的重要性——历史复
行业深度报告》-2024.6.24
6月电动化率再创新高,萝卜快跑出圈提升智驾热度
——行业深度报告
任浪(分析师)
徐剑峰(联系人)
renlang@kysec.cn
证书编号:S0790519100001
xujianfeng@kysec.cn
证书编号:S0790123070014
7月观察:萝卜快跑出圈,乘用车龙头 Q2 业绩高增、板块获基金加仓
7月车市零售端预计环比持平,批发端预计有所承压,新能源车预计加速渗透。
百度萝卜快跑出圈,放车型数量及覆盖面积增多展现商业化落地可能性。但目
前成本不具备优势,降本是短期重要目标,长期依赖智驾技术的实质性突破
路协同发展、政策层面测试验证及商业化许可。于 C端而言,Robotaxi 的出圈
有望提高消费者对智驾的认知度及接受度,为智驾渗透率的提升打下坚实基础。
乘用车板块 2024Q2 绩预告发布,长安/长城/赛力斯 2024Q2 预计业绩同环比增
长明显,销量为车企业绩增长基本支撑,出海/高端/智能化有望提升盈利能力。
公募基金 2024Q2 持仓公布,乘用车板块大幅加仓,比亚迪获加仓最为明显。
6月回顾:乘用车批发/零售销量环比增长,新能源车渗透率创新高至 45.3%
6月零售端同比承压、环比有所恢复,批发端同比小幅下滑、环比小幅增长。
新能源方面,6月渗透率达 45.3%环比+1.1pct自主品牌新能源车渗透率破 60%
出口方面,6月出口量同比+29.1%占比受海运费激增、欧洲新能源车销售放
等影响环比小幅下滑,比亚迪/吉利/长城/长安/奇瑞表现亮眼。欧洲关税政策大
概率落地,本土化供应成破局关键,同时需加大南美等全球更多市场的布局。
智能化方面,20 个城市/合体成首批获准“车路云一体化”应用试点,上海发
放首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可。同时,车企加速端到端、大模型上
车,华为将发ADS 3.0、首次在 20 以下车型搭载 ADS SE小鹏 XNGP
XOS 5.2.0 量推送理想发“端到端+VLM”架构,无图 NOA 全量推送。
新车前瞻:比亚迪 DM5.0 技术加速上车,华为系爆款潜质智能新车密集发布
比亚迪 DM5.0 航、性价比等表现突出,宋 L/PLUS/汉等多款新车将逐步搭
载,技术红利加速释放。华为 ADS 3.0 等领先智能化技术将在享界 S9/智界 R7/
尊界等上陆续搭载,具备智能化时代的爆款潜质。而深蓝 S07 有望将华为乾
智驾引入 20 万以下车型,产品力突出,将加速高阶智驾在主流价位段的渗透。
投资建议:关注比亚迪 DM5.0 红利释放+华为系新车周期催化/合作落地在即
关注比亚迪 DM5.0 技术带来的先发优势,产业链垂直整合及规模效应带来成
优势,加速布局海外渠道及产能建设空间广阔、智能化领域加大投入突破可期。
长安方面,与华为合作的新公司落地在即,有望在华为合作车企中占据先发优势
且深蓝、阿维塔智能化新车将密集发布,带来多重有利催化。同时,享S9
式发布在即,尊界品牌也有望于 2024 年底或 2025 年初发布,华为系北汽蓝谷、
江淮汽车有望打造智能化爆款车型,非常值得关注。而问界 M9 加速放量推动
力斯 Q2 业绩高增,在手订单丰富依旧值得期待。此外,关注长城坦克在硬派
越野市场的超强竞争力生态出海的扎实推进、能化领域明显突破,发展可期。
推荐标的:比亚迪长安汽车、长城汽车,受益标的:北汽蓝谷、淮汽车、
力斯、零跑汽车、小鹏汽车-W、蔚来-SW、理想汽车-W
风险提示:行业需求/电动智能化转型/出海/策支持不及预期、竞争加剧等。
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行业深度报告
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1 7 月观察:零售端预计环比持平,关注 Robotaxi 出圈及整车龙头 Q2 业绩兑现 .............................................................. 6
1.1 车市 7月零售端预计环比持平,批发端预计有所承压 .............................................................................................. 6
1.2 Robotaxi 商业化落地可期,有望提高消费者对智驾的接受度 .................................................................................. 7
1.2.1 Robotaxi 圈核心在于投放车型数量及覆盖面积增多,政策支持进一步助推 ............................................ 7
1.2.2 Robotaxi 道主要玩家包括互联网企业/车企/出行公司,中美两国相对领先 ........................................... 10
1.2.3 车企/智驾公司/平台商形成合力,降本+智驾进阶+政策许可发展空间广 ........................................... 17
1.2.4 短期关注 Robotaxi 传感器/算力需求,长期关注出行平台及 C端教育意义 ........................................... 21
1.3 整车业绩总结:销量为王,出/高端化/智能化带来新的盈利突破口 .................................................................. 23
1.4 2024Q2 基金持仓分析:乘用车整车板块获加仓,比亚迪加仓明显 ...................................................................... 27
2 6 月景气度:乘用车销量同比小幅下降、环比小幅增长,新能源车渗透率再创新 .................................................... 29
2.1 总览:6月零售承压、环比继续恢复,出口相对稳健,新能源车渗透率环比+1.1pct ......................................... 29
2.2 新能源6月渗透率再创新高,自主品牌新能源车渗透率突破 60% ..................................................................... 34
2.2.1 6 月以来重要事件:政策加码补能基础设施,车企提升充换电体系服务能力及电池续航能力 .............. 36
2.3 出口:6月乘用车出口量同比高增,对乘用车总销量的拉动作用环比小幅下滑 ................................................. 37
2.3.1 6 月以来重要事件:欧洲本土化供应大势所趋,比亚迪、长城、上汽加速海外本土化供应 .................. 41
3 智能化:20 个城市试点智能网联汽车车路云一体化,华为、小鹏、理想引领端到端热潮 ....................................... 43
3.1 政策端20 个城市试点智能网联汽车车路云一体化,上海发放首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许 43
3.2 行业端6月城市 NOA 渗透率环比提升 0.9pct,线控制动渗透率环比提升 1.2pct ............................................. 44
3.3 车企端:小鹏 XNGP 智驾 XOS 5.2.0 全量推送;理想无图 NOA 量推送,全国都能 .................................. 45
3.3.1 6 月以来重要事件:华为、小鹏、理想引领行业端到端热潮,百度萝卜快跑出圈 .................................. 46
3.3.2 6 月重要 OTA:极越 PPA 6 再增 196 城;小米新增城NOA 功能,开辟 10 ................................. 49
4 新车前瞻:比亚迪 DM5.0 红利有望持续释放,华为系新车周期强势开启...................................................................... 50
4.1 比亚迪车型加速切换 DM5.0,技术先发优势带来明显红利 ................................................................................... 50
4.1.1 比亚迪宋 L DM-i首发搭载 DM5.0,定于 725 日上市 ............................................................................ 50
4.1.2 比亚迪海狮 05DM-i已完成申报,搭DM5.0 动力系统 ............................................................................. 51
4.1.3 切换至 DM5.0新款比亚迪宋 PLUS DM-i有望延续强势销量表现 ........................................................... 51
4.1.4 改款宋 Pro DM-i搭载 DM 5.0 混动系统,颜值更高 ..................................................................................... 52
4.1.5 改款汉 DM-i更新 DM5.0 动系统,同时新增激光雷达,智驾体验有望提升 ......................................... 52
4.2 ADS 3.0/ADS SE 集上车,华为系车企有望迎来明显催化 .................................................................................. 53
4.2.1 智界 R7:华为奇瑞合作车型第二弹,搭载乾ADS 3.0 智驾系统 ........................................................... 53
4.2.2 享界 S9:首发华为 ADS 3.0 系统,轿车首发后排零重力座椅打造奢享体验 ............................................ 53
4.2.3 尊界:华为江淮携手打造,百万元级别超豪华轿车 ..................................................................................... 54
4.2.4 深蓝 S07:华为乾智驾 SE 搭配深蓝超级增程,打造科技新主流 ........................................................... 54
4.2.5 深蓝 L07:以智能科技为核,携手华为深度合作,引领未来出行方式 ...................................................... 56
5 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 57
6 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 58
图表目录
1 7 1-14 日,主要厂商乘用车日均零售销量同比增长 3%,环比增长 6% ................................................................... 6
2 7 1-14 日,主要厂商乘用车日均批发销量同比下降 23%,环比下降 15% ............................................................... 6
3 6 月,中国汽车经销商库存有所增加................................................................................................................................. 7
4 某乘客搭乘萝卜快跑,使用新人券后仅需 2.8 元,网约车同样路程约需 14 ........................................................... 7
行业深度报告
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5 Robotaxi 提供较为私密、舒适的座舱空间 ........................................................................................................................ 7
6 以武汉经验为基础,萝卜快跑向更多城市快速渗透 ........................................................................................................ 8
7 目前萝卜快跑平台累计订单已超过 600 万单 .................................................................................................................... 8
8 萝卜快跑目标到 2024 年底在武汉实现收支平衡,并在 2025 年全面进入盈利 ........................................................ 8
9 萝卜快跑在武汉开通大量区域,是其订单快速增长的重要原因之一 .......................................................................... 10
10 武汉、上海等城市加速开放自动驾驶测试道路 ............................................................................................................ 10
11 中美两国在 Robotaxi 领域相对领先,部分地区已实现商业化运 ........................................................................... 11
12 Waymo 已在菲尼克斯、旧金山等推出全天候服务 ...................................................................................................... 12
13 通用 Cruise 已在加州等实现商业化运营 ....................................................................................................................... 12
14 萝卜快跑已在武汉实现规模化商业运营 ........................................................................................................................ 13
15 萝卜快跑第六代无人车已开启路测................................................................................................................................ 13
16 2022 12 30 日,小马智行获北京首批无人化车外远程阶段自动驾驶道路测试许可 .................................... 14
17 2024 74日,小马智行获上海首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可 ....................................................... 14
18 文远知行已在北京、广州等地完成 Robotaxi 落地 ....................................................................................................... 14
19 西部车网携手长安车联科技探索智能网联汽车车路云一体化 ................................................................................ 15
20 2024 710 日,如祺出行在香港成功上市 ............................................................................................................. 15
21 如祺出行 Robotaxi 已经在广州、深圳中心城区提供服务 ........................................................................................... 15
22 2024 47日,滴滴、广汽埃安共同出资成立安滴科技 ....................................................................................... 16
23 安滴科技首款商业化 Robotaxi 量产车计划在 2025 年推出 ......................................................................................... 16
24 2022 922 日,曹操出行、小马智行、吉利智驾中心达成战略合作,联手打造 Robotaxi 车队 ..................... 16
25 Robotaxi 行业的发展需要车企+智驾公司+平台商三方形成合 ............................................................................ 17
26 百度与北汽合作开发萝卜快跑第五代 Robotaxi ............................................................................................................ 17
27 特斯拉畅想拥有自动驾驶功能的车辆自己跑出去为消费者赚钱 ............................................................................ 17
28 Robotaxi 全生命周期运营总成本可分为整车制造成本、安全运营成本与运力运营成本......................................... 18
29 使用禾赛科技激光雷达等国产硬件有望降低整车制造成本 ........................................................................................ 19
30 萝卜快跑与江铃新能源合作开发 Robotaxi,通过硬件前装降低制造成本 ................................................................ 19
31 随着智驾技术进步及未来法规层面的可能放宽,远程安全员数量的减少有利于 Robotaxi 降本 ............................ 19
32 萝卜快跑拟引入自动换电模式,自动化运营有望降低成本、提升运营时长 ............................................................ 19
33 随着 Robotaxi 技术迭代及运营效率提升,成本有望进一步降低,从而迎来商业化落地的快速发展 ................ 20
34 随着智驾技术进步及未来法规层面的可能放宽,远程安全员数量的减少有利于 Robotaxi 降本 ............................ 21
35 中国 2030 Robotaxi 市场规模有望达到 4880 亿元,2024-2030 CAGR 高达 247.7% ....................................... 21
36 政策层面的支持加大有望推Robotaxi 更大规模、更大范围地落地 ....................................................................... 21
37 产业链上下游的突破为 Robotaxi 商业化落地提供重要支撑 ................................................................................... 22
38 自动驾驶车辆的技术已被证明安全和成熟是消费者愿意使用 Robotaxi 最重要的原因............................................ 23
39 受技术红利推动,2021 年以来比亚迪季度销量同比持续提升,带来明显的规模效应 ........................................... 24
40 比亚迪旗下 5家弗迪公司将核心零部件环节自主掌握,产业链垂直整合建立成本优势 ........................................ 24
41 规模效应叠加成本管控带动比亚迪季度毛利率同比持续提升 .................................................................................... 24
42 规模效应等推动下,比亚迪季度归母净利润同比持续增长 ........................................................................................ 24
43 成本优势是比亚迪 2024 年推出荣耀版车型的底气,推动其销量快速增长 .............................................................. 25
44 DM5.0 形成先发优势,进一步增强比亚迪在插电混动车型市场的统治力................................................................ 25
45 销量增长是赛力斯 2024Q2 业绩突飞猛进的基础 ......................................................................................................... 25
46 高端车型 M9 销量占比的提升是赛力斯 2024Q2 盈利能力提升的重要驱动力 .......................................................... 25
47 高端车型坦克销量的快速提升是长城 2024Q2 绩快速增长的一大驱动力 ............................................................. 26
48 海外业务的持续开拓是长城等车企盈利能力提升的另一重要驱动力 ........................................................................ 26
49 长安三大新能源品牌销量持续突破................................................................................................................................ 27
摘要:

乘用车请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/60乘用车2024年07月23日投资评级:看好(维持)行业走势图数据来源:聚源《5月新能源渗透率创新高,欧洲本土化供应大势所趋—行业深度报告》-2024.6.25《论爆款车的重要性——历史复盘—行业深度报告》-2024.6.246月电动化率再创新高,萝卜快跑出圈提升智驾热度——行业深度报告任浪(分析师)徐剑峰(联系人)renlang@kysec.cn证书编号:S0790519100001xujianfeng@kysec.cn证书编号:S07901230700147月观察:萝卜快跑出圈,乘用车龙头Q2业绩高增、板块获基金加仓7月车市零售端预计环比...

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开源证券-行业深度报告:6月电动化率再创新高,萝卜快跑出圈提升智驾热度-240724-60页.pdf

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作者:野火 分类:精选研报 价格:免费 属性:60 页 大小:8.04MB 格式:PDF 时间:2024-07-25

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