华安证券-关于底层逻辑与发展启示的详细思考:全球烟草产业链深度剖析-240914-128页

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全球烟草产业链深度剖析
证券研究报告
2024917
——关于底层逻辑与发展启示的详细思考
分析师:徐 SAC执业证书号:S0010523120001 邮箱:xucai@hazq.com
分析师:余倩莹 SAC执业证书号:S0010524040004 邮箱:yuqianying@hazq.com
目录
0前言:ESG声明、核心观点及风险提
2中国:一套机构、两块牌子,中国烟草专卖专营
3思考:烟草消费逆周期性强,对财政贡献显著
4附录:从烟民个体出发,看消费者画像
1世界:口味与健康双螺旋,价增驱动市场增长
ESG声明
本文仅作为探讨产业及产业链公司情况之用,亦包含由烟草产业链衍生之刚需消费,高股息投资策略,税收体系等内容的研
究与讨论。我们无意于谈论或引导烟草行业所涉及的道德争议,以及使用烟草及类烟草产品的健康风险。关于使用烟草及类
烟草产品可能引发的健康问题,请参考世界卫生组织相关声明:https://www.who.int/home/search-results?indexCatalogue=gen
ericsearchindex1&searchQuery=tobacco&wordsMode=AnyWord)及中国烟草相关声明:http://www.tobacco.gov.cn/gjyc/zhgl/20
2101/8c9f58fd27864e80815797f5f9cbe0fe.shtml)。关于中国烟草的政治、社会、经济、环境责任的描述,请参考附录。
口味与健康双螺旋,价增驱动市场增长
从发展历程看,烟草作为成瘾性消费品,其内在基因与各种食品类似,围绕“健康”与“口味”两大主题双螺旋发展技术
&产品成为推动发展的奇点。从烟草制度看,全球烟草制度早期以专卖制度为主,后在政府利益与国际压力的双向平衡中变
革,主要分为全专卖制、部专卖制、管制争制、自由竞制四大类。从市场规模2023,全球各类烟草制品
售额9274亿美元,卷烟为第一大烟草制品,占比82.3%型烟草快速增发展至今,即使吸烟率下降,高价格&新产品&
新市场仍将驱动全球烟草市场稳健发展。
一套机构、两块牌子,中国烟草专卖专
从组织架构来看,中国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的管理体制,中烟负责统一管理 、全面经营烟草行业的
产供销 、人财物 、内外贸业务,ROE12%,净利率约15%。从产业链来看,烟草产业链由烟叶种植、烟叶购销、烟叶加工
与卷烟制造、卷烟批发、卷烟零售五个环节构成,在中烟领导下各环节均高质量发。从品牌来看,中烟的品发展以
牌为体,规格为纲结构为王为发展主线,近年来,品牌规格精减优化,重点品牌持续发展。从招标采购来看,烟用物
采购范围广,A股公司主要参与烟标、烟用接装纸和卷烟纸等包装环节。
3
敬请参阅末页重要声明及评级说明
核心观点
摘要:

全球烟草产业链深度剖析证券研究报告2024年9月17日——关于底层逻辑与发展启示的详细思考分析师:徐偲SAC执业证书号:S0010523120001邮箱:xucai@hazq.com分析师:余倩莹SAC执业证书号:S0010524040004邮箱:yuqianying@hazq.com目录0前言:ESG声明、核心观点及风险提示2中国:一套机构、两块牌子,中国烟草专卖专营3思考:烟草消费逆周期性强,对财政贡献显著4附录:从烟民个体出发,看消费者画像1世界:口味与健康双螺旋,价增驱动市场增长ESG声明➢本文仅作为探讨产业及产业链公司情况之用,亦包含由烟草产业链衍生之刚需消费,高股息投资策略,税收体...

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作者:Susu2024 分类:精选研报 价格:免费 属性:128 页 大小:8.83MB 格式:PDF 时间:2024-09-20

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