【中原证券】2024年中报点评：各主要业务持稳，投行仍领跑行业

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证券Ⅱ

分析师：张洋

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各主要业务持稳，投行仍领跑行业

——中信证券(600030)2024 年中报点评

证券研究报告-中报点评

增持(维持)

市场数据(2024-09-19)

收盘价(元)

19.34

一年内最高/最低(元)

22.83/17.50

沪深 300 指数

3,196.04

市净率(倍)

1.12

总市值(亿元)

2,866.29

流通市值(亿元)

2,861.67

基础数据(2024-06-30)

每股净资产(元)

17.24

总资产(亿元)

14,950.12

所有者权益(亿元)

2,792.72

净资产收益率(%)

3.96

总股本(亿股)

148.21

H股(亿股)

26.20

个股相对沪深 300 指数表现

资料来源：聚源、中原证券研究所

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续扩大，自营去方向效果明显》 2023-04-

联系人：

马嶔琦

电话：

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上海浦东新区世纪大道 1788 号16 楼

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200122

发布日期：2024 年09 月20 日

2024年中报概况:中信证券 2024年上半年实现营业收入 301.83 亿

元，同比-4.18%；实现归母净利润 105.70 亿元，同比-6.51%；基本每股

收益 0.69 元，同比-8.00%；加权平均净资产收益率 3.96%，同比-0.31

个百分点。2024年半年度拟 10 派2.40 元（含税）。

点评：1.2024H 公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提

高，经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降。2.财富管

理与机构经纪保持行业领先，合并口径经纪业务手续费净收入同比-

7.75%，降幅优于行业。3.股权融资业务承压较重，债权融资业务稳中有升，

合并口径投行业务手续费净收入同比-54.63%。4.券商资管管理费收入小幅

下滑，公募基金管理规模保持增长，合并口径资管业务手续费净收入同比

-1.09%。5.自营业务加大非方向性布局，合并口径投资收益（含公允价值

变动）同比+0.38%，保持稳定。6.两融利息收入减少，卖出回购利息支出

增加，合并口径利息净收入同比-47.43%。7.境外营业收入同比+25.02%，

实现持续增长。

投资建议:报告期内公司经纪、券商资管、公募业务虽受市场环境影响小

幅下滑，但行业地位稳固；投行业务受同比高基数影响出现明显波动，但

股权及债权融资核心指标排名仍领跑行业；自营业务加大各类非方向性投

资布局，投资收益（含公允价值变动）同比持稳；境外业务稳健经营，营

业收入持续增长。作为行业龙头，公司近年来业绩波动保持收敛，净利润

总额维持高位水平。预计公司 2024、2025 年EPS 分别为 1.19 元、1.29

元，BVPS 分别为 18.00 元、19.00元，按 9月19 日收盘价 19.34 元计

算，对应 P/B 分别为 1.07倍、1.02 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市

场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

2022A

2023A

2024E

2025E

营业收入(亿元)

651.09

600.68

552.19

591.67

增长比率

-15%

-8%

归母净利(亿元)

213.17

197.21

181.04

195.27

增长比率

-8%

-7%

-8%

EPS(元)

1.42

1.30

1.19

1.29

市盈率(倍)

13.40

14.26

16.25

14.99

BVPS(元)

16.15

17.01

18.00

19.00

市净率(倍)

1.26

1.21

1.07

1.02

资料来源：Wind

、中原证券研究所

-20%

-17%

-13%

-10%

-6%

-3%

2023.09 2024.01 2024.05 2024.09

中信证券沪深300

11737

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中信证券 2024 年中报概况：

中信证券 2024 年上半年实现营业收入 301.83 亿元，同比-4.18%；实现归母净利润

105.70 亿元，同比-6.51%；基本每股收益 0.69 元，同比-8.00%；加权平均净资产收益率

3.96%，同比-0.31 个百分点。2024 年半年度拟 10 派2.40 元（含税），分派红利总额占上半

年合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 34.89%。

点评：

1. 投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高

2024H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入

占比分别为 16.2%、5.7%、16.3%、3.7%、39.6%、18.5%，2023 年分别为 17.0%、

10.5%、16.4%、6.7%、37.4%、12.0%。

2024H 公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、

利息净收入占比均出现不同程度的下降。其中，其他收入占比提高的幅度相对较大，投行业务

净收入占比下降的幅度相对较大。

根据公司 2024 年中报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为大宗商品贸易、租

赁收入及其他，本期合计为 34.37 亿元，同比+93.33%。

图1：2016-2024H 公司收入结构

资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所

注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等

2. 财富管理与机构经纪保持行业领先，净收入降幅优于行业

2024H 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 48.80 亿元，同比-7.75%。

25.9% 19.0% 20.2% 17.2% 20.7% 18.2% 17.2% 17.0% 16.2%

14.7% 10.4% 9.9% 10.4% 12.7% 10.7% 13.3% 10.5% 5.7%

17.4%

13.4% 15.9% 13.2% 14.7% 15.3% 16.8% 16.4% 16.3%

6.4%

5.7% 6.6% 4.7% 4.8% 7.0% 8.9% 6.7% 3.7%

23.5%

31.4% 23.9% 38.7% 34.0% 30.8% 28.1% 37.4% 39.6%

12.2% 20.1% 23.4% 15.8% 13.2% 18.0% 15.7% 12.0% 18.5%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H

经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他

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财富管理业务方面，报告期内公司聚焦精细化客户经营，升级全员投顾人才发展战略，构

建敏捷的客户服务与业务推动体系，更好地为客户提供涵盖“人-家-企-社”全生命周期综合金

融解决方案。截至报告期末，公司客户数量累计达 1470 万户，较 2023 年底+50 万户；托管

客户资产规模保持人民币 10 万亿级，较 2023 年底实现正增长。

机构经纪业务方面，报告期内公司继续保持了传统客户业务在境内机构经纪业务中的整体

领先地位。其中，公募基金分仓佣金收入 2023 年排名继续保持市场第一；QFI 交易客户数量

301 家，同比+22 家；重点私募基金开户率达 53%。探索一二级市场的联动，与市场股权投

资机构及金融同业等财富管理机构加深多维度的合作。

3. 股权融资业务承压较重，债权融资业务稳中有升

2024H 公司实现合并口径投行业务手续费净收入 17.35 亿元，同比-54.63%。

股权融资业务方面，报告期内公司完成 A股主承销金额 318.96 亿元，同比-79.92%；市

场份额 18.44%，较 2023 年-6.06 个百分点，持续排名行业第 1位。其中，完成 IPO 主承销

金额 50.66 亿元，同比-84.69%；市场份额 15.59%，较 2023 年+1.56 个百分点；排名行业第

2位，较 2023 年-1 位。再融资主承销金额 268.30 亿元，同比-78.66%；市场份额 19.10%，

较2023 年-10.19 个百分点；排名行业第 1位，较 2023 年持平。根据 Wind 的统计，截至

2024 年9月20 日，公司 IPO 项目储备 40 个（不包括辅导备案登记项目），持续排名行业第

1位。

债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额 8771.19 亿元，同比+1.08%；承

销金额占证券公司承销总规模的 14.36%，较 2023 年+0.22 个百分点，持续排名行业第1

位；占全市场承销总规模的 6.74%，较 2023 年-0.11 个百分点，持续排名全市场第 1位。

财务顾问业务方面，报告期内公司完成 A股重大资产重组交易金额 22.65 亿元，同比-

96.67%；排名行业第 4位，同比-3 位。

报告期内公司股权融资业务承压较重，但各项核心排名仍领跑行业；债权融资业务稳中有

升，市场份额及行业排名保持稳定，并在一定程度上对冲了投行业务的下滑。

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