中泰证券-核工装备深度汇报（二）：四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升-240924-39页

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核工装备深度汇报（二）

四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升

｜证券研究报告｜

分析师：陈鼎如

执业证书编号：S0740521080001

Email：chendr01@zts.com.cn

分析师：殷通

执业证书编号：S0740524040001

Email：yintong@zts.com.cn

2024.9.24

◆ 四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟

➢ 四代核电概念于2000年提出。在三代核电的基础上，出于更好地解决核能发展中的可持续性（铀资源利用与废物管

理）、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题，美国于2000年发起“第四代核能系统国际论坛（GIF）” ，

提出钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超临界水堆、超高温气冷堆和熔盐堆等六种堆型。行波堆和加速器驱动的次临界系

统（ADS）也可以满足第四代堆的要求。

➢ 我国高温气冷堆和钠冷快堆更加成熟，熔盐堆也在有序推进中；

• 高温气冷堆：高温气冷堆固有安全性高，可用于高温产氢或给化工厂区供工业汽。中国在高温气冷堆技术上世界

领先。2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆示范工程正式投入商业运行，目前中国或已规划CX项目、江苏绿能、XX

绿能三个厂址；2024年8月19日，国常会核准江苏徐圩一期项目，厂址包含一台高温气冷堆，江苏徐圩一期项目也是世界

上第一个压水堆-高温气冷堆耦合的核电厂。

• 钠冷快堆：核能“三步走”战略承上启下环节。中国是世界上第8个拥有钠冷快堆技术的国家。2017年在福建霞

浦开建示范快堆A计划于2023年完工。

• 熔盐堆：熔盐堆是以熔盐作为冷却剂的反应堆。 2020年1月13日，位于甘肃省武威市的2MWt液态燃料钍基熔盐

实验堆获得国家核安全局颁发的建造许可证，2023年6月7日，获得国家核安全局颁发的运行许可证。

◆ 闭式循环是我国国策，后处理投资额有望随核电机组批复加速而提升

➢ 核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。根据测算，预计2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累

计量将达到24856吨，同时我国乏燃料处理能力与国际相比差距较大。2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏

燃料处理厂方能达到平衡。

➢ 我国铀矿石产能与高速发展的核电事业不匹配，仅靠一次资源无法解决供需缺口。根据测算，2040年供需缺口最大

可达37998吨/年。根据经合组织核能署研究，后处理方案比“一次通过”更加经济。

➢ 后处理发展还可能带来核燃料厂与核燃料运输、储运容器方面的需求提升。

核心观点

◆ 投资主线1——四代核电：四代核电作为先进核能方向，中国在钠冷快堆和高温气冷堆较为成熟，在钍基熔盐

堆领域具备优势。建议关注：

➢ 高温气冷堆：主氦风机：佳电股份；金属堆芯支承：海陆重工；热气导管：科新机电；

➢ 钠冷快堆：燃料组件管材：久立特材；

◆ 投资主线2——后处理：核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。根据测算，预计2025年我

国年乏燃料产生量约为1525吨，累计量达14963吨；2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累计量将达到24856吨。

2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏燃料处理厂方能达到平衡。我国乏燃料处理能力与国际相比差

距较大。法国拥有1700t/a的乏燃料后处理能力，而我国乏燃料处理能力较弱，据《“十四五”规划和2035远景目

标纲要》，至25年运行装机容量70GW，届时中国核电装机容量有望超过法国，后处理需求迫切。

➢建议关注：景业智能、航天晨光、航天智装

◆ 投资主线3——运输贮存容器：运输容器主要用来运输核燃料，根据运送燃料种类的不同，储运容器可分为六

氟化铀运输容器、新燃料运输容器、乏燃料运输容器。产品价值量与制造难度呈正比，从价值量看，乏燃料运输

容器>新燃料运输容器>六氟化铀运输容器。随着投运核电项目逐年增加，核燃料运输需求将随之增长。

➢建议关注：科新机电、兰石重装、日月股份

风险提示：政策变化的风险、建设进度不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风

险。

投资建议

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标签： #中泰证券 #核电

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中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信核工装备深度汇报（二）四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升｜证券研究报告｜分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：殷通执业证书编号：S0740524040001Email：yintong@zts.com.cn2024.9.242◆四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟➢四代核电概念于2000年提出。在三代核电的基础上，出于更好地解决核能发展中的可持续性（铀资源利用与废物管理）、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题，美国于2000年发起“第四代核能系统国际论坛（G...

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