西南证券-医药行业2024年半年报总结:期待下半年业绩恢复-240925-167页

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期待下半年业绩恢复
医药行业2024年半年报总结
西南证券研究发展中心
20249
分析师:杜向阳
执业证号:S1250520030002
电话:021-68416017
邮箱:duxy@swsc.com.cn
我们选取了353家医药上市公司(包含科创板),2024H1收入总11345亿元(-1.3%;归母净利1022亿
(-7.4%;扣归母利润959亿元(-5.5%),别占申万药全分比是:89%98%99%
要剔除了在2023-2024H1取巨额商誉减值损失的企业ST2023年以后上市的公司和新冠收入占比
大的IVD公司2024H1现收入正增长的公司181家,占比51%归母净利润正增长的公司178家,
50%
24Q224Q1/Q25750/5595亿元(-
0.4%/-2.2%;实归母利润510/512亿元(-8%/-6.8%现扣归母利润482/477亿元(-6.3%/-
4.7%)。受政策、宏观环境影响,2024H1业绩有所承压
24H1板块分化加大。创新药及制剂:药品2024半年2003亿元(+2.1%),净利255.1亿
(+11.1%),非归净利242.3亿元(+15.8%部环变化导行良性售费降,
净利率呈季上升趋疗器剔除新冠关标的后24H1器械板块870亿元(+3.3%,归净利
204亿元(+3.8%24H1院内诊疗活动步入常态,手术量回升海外常规业务需求逐渐复苏
2024H114% 24Q2
2024H1收入持续修复,利润端增速高于收入端收入533.3亿元+2.6%69.1亿元
+9.5%)。疗服2024H1总额272亿元+2.4%,归净利24.4亿元-7.5%中药2024
H1入总1823亿元-3.3%),归母净利润221亿元-9%),扣非归母净利润211亿元-5.8%
2024H1收入承压,下半年基数影响消除药店二季度普受到消费力疲,客流量下滑同时
医保政策监管趋严,药店端上线比价政策,进一步导致药店端业绩受损。 2024上半年归母净利润20.5亿元
-15.9%)。医药分销23H1高基数影响有所下滑,同时医药反腐、药品和器械集采常态化也该板块有
一定影响疫苗受行业整体以竞争格局日益剧影板块企业业绩多有下滑 CXO冠大单基
数效应减弱,2024H1板块表观业绩逐季修复生命科学端需有所恢复收入同比增长,利端受
费用投入较大影响仍有下滑。制药装备及耗板块收入、利润有所下滑,主要系行业需求波
风险提示:药品降价预期风险;政策风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风
核心观点
1
分行业来看:
创新及制(89药品板块2024年收2003亿元(+2.1%归母利润255.1亿元(+11.1%
,扣非归母净利润242.3亿元(+15.8%)。分季度板块23Q4/24Q1/24Q2收入分别为982.5/997/1006.
2亿元(-0.6%/+1.6%/+2.7%,归母净润分别为50.9/127/128.1亿元(-33.1%/+9.1% /+13%)。从盈
利能力看2024上半年板毛利率为55%(+0.6pp,净率为14.1%(+1.3pp四费率为38.4%(-1.6p
p)。2024Q2板块毛利55.7%(+1.1pp),净利12.7%(+1.1pp)。随着集采、国谈等“政策底显现
外部环境变化导致销售费用下降降本增效成为企业经营主旋律,净利率自23Q3来呈逐季上升趋势。
医疗器械(72):器械(72家样本公司,除新冠业务占较高的公司,含科板), 24H1器械板块
收入870亿元(+3.3%,归母净利204亿元(+3.8%,主要系12023年初诊疗活动仍未完全恢复2
部分相关品存存积问题导致23H1基数低。24H1诊疗步入态,量回
海外常规业务需求逐渐复苏,器械板块经营趋势向
血制品(7):剔除华兰生物疫苗业务7家血液制品上市公司2024H1收入总额约为118亿元(+4.4%)
归母净利润总额32亿元(+11.8%)扣非归母净利润29亿元+12.9%)。若加回资产/用减值损失,并
扣除投资/允价值变动收益,7公司经上述调后的归母净利28亿元+13.9%)。2024H1多数公司
收入增长平稳,主要系去年同期行业清库存带来的基数影分季度来看7家公司(剔除华兰生物疫苗业
务)2024Q1/Q2入总额分别为54/64亿元分别同比增长-3.8%/12.5%经调整归母净利润分别13
/14亿元,分别同比增长-0.3%/31.1%Q2单季度业绩增速提,预计主要系去年同期投浆量受限
利率看,2023年血制品集采影响部分公司利润率;2024H1血制品市场需求结构发生变化,各公司
取不同的销售策略,对利润率的影响各异。
料药(382024H1原料药板块实现收入533.3亿元+2.6%净利69.1亿元+9.5%),
扣非归母净利62.6亿元+5.4%)。分季度看板块2023Q4现收272亿元+8.1%,归母净利润
39.1亿元+23.9%扣非归母净利34亿元+10.9%,行业去存周期进入尾、终端产品价格企
稳,盈利能力环比改善 盈利水平看,2024H1原料药板块毛利率34.3%-0.1pp、净利率(10.1%
-1.9pp触底修复,其中管理费率6.3%-0.2pp)、销售费率6.6%-0.8pp)均有下降;2024Q2
利润端持续修复,毛利率(34.5%环比+0.5pp、净利率(14.4%环比+2.9pp)环比均持续提升。20
24H1维生素供给端扰动带动上游提价,随着外部环境压力缓行业竞争格局优化、产品结构调整、企业
经营效率提升规模效应扩大有望推动盈利能力提
医药行业2024半年报业绩总——行业表
2

标签: #医药 #业绩

摘要:

期待下半年业绩恢复医药行业2024年半年报总结西南证券研究发展中心2024年9月分析师:杜向阳执业证号:S1250520030002电话:021-68416017邮箱:duxy@swsc.com.cn我们选取了353家医药上市公司(包含科创板),2024H1收入总额11345亿元(-1.3%);归母净利润1022亿元(-7.4%);扣非归母净利润959亿元(-5.5%),分别占申万医药全成分比例是:89%、98%、99%,主要剔除了在2023-2024H1提取巨额商誉减值损失的企业、ST类、2023年以后上市的公司和新冠收入占比较大的IVD公司。2024H1实现收入正增长的公司有181家,占...

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