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2024年9月25日
油服行业：景气持续，迈向全球
行业评级：看好
证券研究报告
分析师 邱世梁 分析师 王华君 研究助理 孙旭鹏
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油服行业：行业需求持续，迈向全球市场
2
•1、油服行业：行业需求持续，油价+能源安全双重驱动
•全球及我国油服行业自2020年开启新一轮上升周期，2020-2023年市场规模CAGR约为17%和10%。受益于国际油价重回高位，下游油气企业资本开支不断增
长，全球及我国油服行业自2020年开启新一轮上升周期，2023年全球市场规模达3063亿美元，2020-2023年CAGR约为17%，预计2024年全球规模可达3280亿
美元，同比增长7%，2023年我国市场规模达1885亿元，同比增长4%，预计2030年市场规模可达2494亿元，2023-2030年CAGR为2%。
•全球及我国油气行业资本开支不断提升，油服企业有望持续受益。受益于国际油价重回高位和我国的增产上储政策，全球及我国油气行业资本开支不断提升，
且一般滞后于油价半年，预计2024-2026的全球油气行业资本开支分别603、663、683亿美元，同比增长4.5%、10%、3.2%，油服企业有望持续受益。
•陆地非常规油气成为全新增量，海油储量丰富，开采成本快速下降。从陆地看，当前传统油气产量已经见顶，非传统油气如页岩油成为全新增量，预计到
2035年，我国非常规石油产量将超过5000万吨，约占全国石油总产量的25%。从海洋看，随着海油开采成本不断降低，中海油开采成本已从2013年45美元/桶
下降到2023年的29美元/桶，预计海油资本开支将保持高速增长。
•2、竞争格局：全球及我国格局均为寡头垄断，海外集中度有所下降，我国竞争格局保持稳定
•油服产业链：钻完井服务价值量最高，测录井服务盈利能力最强。油服产业链根据工艺流程可分为物探服务、钻完井服务、测录井服务、油气开采服务、油
田工程建设，2022年价值量占比分别为6%、53%、5%、13%、23%，其中物探服务价值量占比为6%，代表企业为东方物探、中海油服等；钻完井服务价值
量占比为53%，代表企业为中海油服、杰瑞股份等；测录井服务价值量占比5%，代表企业为中海油服、石化油服等；油气开采服务价值量占比13%，代表企
业为海油工程、博迈科等；油田工程建设价值量占比为23%，代表企业为中油工程、海油发展等。
•全球格局：全球三巨头垄断市场，中东、拉丁美洲等地机遇丰富。全球前五大厂商占有大约28%的市场份额，代表企业为三巨头斯伦贝谢、贝克休斯和哈里
伯顿，其中北美、欧洲等集中度较高，但中东、拉丁美洲、非洲等地对外部的石油技术服务和设备有较高的依赖性，市场包容性较强，进入门槛相对较低。
•中国格局：“三桶油”旗下国企垄断市场，民营企业提供补充。2022年油服行业中的国有企业占比85%，主要为“三桶油”旗下以油服板块为主的综合性国
有油服公司；民营企业占比10%，可进一步分为提供综合一体化钻井技术服务的民营油服公司，如中曼石油、杰瑞股份、贝肯能源等，以及在油服各细分领
域提供专业化配套服务的中小油服公司，如通源石油、潜能恒信、惠博普等，相对分散，多数积极聚焦海外市场。外资油服占比5%，市场份额持续萎缩。
•3、推荐标的：中海油资本开支预计高速增长，看好其下属油服企业；民营企业依靠高技术壁垒驱动国内+海外细分赛道需求，看好杰瑞股份
•中海油服：中海油旗下国内海洋油服龙头，国内外资本开支双驱动。
•杰瑞股份：国内民营油服企业龙头，海外市场快速拓展。
•海油工程：中海油旗下国内EPCI龙头，受益于中海油资本开支高速增长。
•风险提示：原油价格不及预期、能源安全重视度不及预期、新能源快速替代
目录
C O N T E N T S
油服行业：油气产业链上游，对
油价敏感性较高
01
02 行业驱动：油价底层驱动，能源
安全宏观调控
03 竞争格局：全球集中度有所下滑，
中国格局保持稳定
3
04 关注标的：国企主导行业，民营
企业各有千秋
05 风险提示
摘要：

2024年9月25日油服行业：景气持续，迈向全球行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君研究助理孙旭鹏邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱sunxupeng01@stocke.com.cn电话18516256639电话18610723118电话15029064467证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524080002添加标题95%油服行业：行业需求持续，迈向全球市场2•1、油服行业：行业需求持续，油价+能源安全双重驱动•全球及我国油服行业自2020年开启新...

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