国投证券-国君海通合并预案出炉，行业并购重组持续推进-241012

VIP专享

3.0 梧桐 2024-10-12 28 323.67KB 4 页免费

侵权投诉

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1

2024 年10 月11 日

证券Ⅱ

行业快报

国君海通合并预案出炉，行业并购重组持续推进

证券研究报告

投资评级

领先大市-A

维持评级

首选股票

目标价（元）

评级

行业表现

资料来源：Wind 资讯

升幅%

12M

相对收益

16.7

32.0

15.1

绝对收益

38.7

44.1

21.1

张经纬

分析师

SAC 执业证书编号：S1450518060002

zhangjw1@essence.com.cn

哈滢

联系人

SAC 执业证书编号：S1450123060044

haying@essence.com.cn

相关报告

经纪与投行延续承压，自营

提振业绩表现

2024-09-11

头部券商并购重组，打造航

母级券商更进一步

2024-09-06

监管趋严业绩承压，市场转

暖提振全年预期

2024-05-06

公募降佣新规出台，卖方行

业迎变革

2024-04-22

强监管防风险，“1+N”政策

体系促高质量发展

2024-04-14

事件：

10 月9日，国泰君安、海通证券于上交所和香港联交所同步发布合

并重组相关预案及联合公告，并于 10 月10 日复牌。

换股比例为 1:0.62，拟定增不超过 100 亿元：

1) 换股比例：经除权除息调整后，换股吸收合并的定价基准日前 60

个交易日，国泰君安 A股及 H股股票交易均价分别为 13.83 元/

股、7.73 港元/股；海通证券换 A股和 H股股票交易均价分别为

8.57 元/股、3.58 港元/股。据此，每 1股海通证券股票可以换

取0.62 股国泰君安同类别股票，换股比例为 1:0.62。

2) 配套募资：国泰君安拟同时向其控股股东国资公司发行 A股股票

募集配套资金不超过 100 亿元，发行价格为 15.97 元/股，用于

补充资本金，支持业务发展、补充营运资金、偿还债务及支付本

次交易相关并购整合等费用。

3) 股东权益：为充分保护国泰君安股东和海通证券股东的利益，本

次换股吸收合并将向符合条件的国泰君安异议股东提供收购请

求权，向符合条件的海通证券异议股东提供现金选择权。

打造头部券商合并典范，行业并购重组有望延续：

1) 股本变化：换股实施后，国泰君安的总股本将增至 170.04 亿股，

国际集团直接及间接控制国泰君安的股份数量不变，为 29.70 亿

股，占总股本的 17.47%。以本次募集配套资金总额上限测算，发

行A股股票募集配套资金后，国泰君安的总股本将进一步增至

176.30 亿股，国际集团直接及间接控制国泰君安的股份数量增

加至 35.96 亿股，占总股本的 20.40%。

2) 规模跃升：据我们测算，基于 2023 年数据，国君、海通归母净

资产分别为 1670 亿元、1632 亿元，若合并落地则二者合计达 3302

亿元。从关键指标排名来看，国泰君安的营业总收入、归母净利

润、归母净资产分别位列行业第 3名、第 3名、第 3名，海通证

券的营业总收入、归母净利润、归母净资产分别位列行业第 8名、

第26 名、第 4名；两者合并之后的营业总收入、归母净利润、

归母净资产分别将达到行业第 2名、第 3名、第 1名。

3) 典例塑造：近一年来，证券业并购整合政策暖风频吹，多项券业

并购重组事件陆续推进。但此前多项并购案例多涉及中小券商，

此次国君、海通合并事件为新“国九条”实施以来大型头部券商

合并重组的首例，将成中国资本市场史上规模最大的 A+H 双边市

场吸收合并案例，以及史上规模最大的上市券商 A+H 整合案例。

我们认为，本次重大资产重组预案的公布，将为后续大型券商并

购重组提供重要参考依据。此外，考虑到 9月下旬一系列政策组

-19%

-9%

11%

21%

31%

2023-10 2024-02 2024-06 2024-10

证券Ⅱ

沪深300

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2

行业快报/证券Ⅱ

合拳催化券商板块行情，截至 10 月11 日收盘券商指数 PB 估值

水平约为 1.52x，处于过去 3年、5年、10 年的 85%、51%、35%

分位，我们预计后续相同中央或地方国资背景下的整合案例将稳

步推进。

投资建议：

我们认为，重点关注控股股东一致、具备并购重组可行性的大型券商

以及经营体制灵活的中小型券商，建议关注标的包括：首创证券、第

一创业、兴业证券、浙商证券、财通证券、国联证券、东吴证券等。

风险提示：相关政策调整、并购重组不及预期等。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #并购

摘要：

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年10月11日证券Ⅱ行业快报国君海通合并预案出炉，行业并购重组持续推进证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益16.732.015.1绝对收益38.744.121.1张经纬分析师SAC执业证书编号：S1450518060002zhangjw1@essence.com.cn哈滢联系人SAC执业证书编号：S1450123060044haying@essence.com.cn相关报告经纪与投行延续承压，自营提振业绩表现2024-09-11头部券商并购...

展开>> 收起<<

国投证券-国君海通合并预案出炉，行业并购重组持续推进-241012.pdf

共4页,预览2页

还剩页未读，继续阅读