国投证券-预期管理，才是慢牛的最佳助手-241012

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2024 年10 月12 日

预期管理，才是慢牛的最佳助手

金融工程定期报告

本期要点：预期管理，才是慢牛的最佳助手

借鉴美股长期上涨或者说慢牛的经验来看，美联储的预期管理能力

应该是其中功不可没的一个因素。上期提出政策驱动是节前大涨的

重要触发因素之一，因此周末的财政部新闻发布会显得非常重要。

纵观发布会各项具体内容，都非常详实具体。虽然此次发布会并没有

公布新一轮财政刺激的具体金额和时间安排，但财政部负责人提出

“请大家放心”以及通过“近年来出台的支持化债力度最大措施，这

是一场及时雨”等表态，既给资本市场传递了明确的信心，但又不至

于引发利好出尽的担心。

应该说，客观上这场发布会对资本市场的预期管理和预期引导是十

分重要的，即使是最悲观的投资者也不至于再一味的看空了。参考历

史每波快速大涨之后的快速大跌案例经验，当前市场在经过了较大

幅度、较快速度的下跌之后，叠加本次发布会的预期管理效果，市场

或已有望企稳了。

我们上期提出，本轮大涨与历史各轮牛市的最大差异或在于放量太

快，使得上涨过程中的筹码结构不太好，从而导致近期的走势很不稳

定甚至出现了大幅回调。这种因为筹码结构的不稳定而导致的调整需

要通过震荡整理来完成。

基于历史经验，如果未来一段时间成交量能维持在 2-3 万亿之间，那

么有望能在 2-3 周内整理形成一个较好的筹码结构。如果到时能够

有更为明确或超预期的政策利好或基本面维度的边际向上迹象，或许

市场又能有一番新的、可持续的上涨机会。

也就是说，在当前这种良性的预期管理下，我们近期提出的“上涨三

部曲”或仍有望出现第三篇章。预期管理，才是慢牛的最佳助手。

风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。

证券研究报告

杨勇

分析师

SAC 执业证书编号：S1450518010002

yangyong1@essence.com.cn

林荣雄

分析师

SAC 执业证书编号：S1450520010001

linrx1@essence.com.cn

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金融工程定期报告

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内容目录

1. 本期市场要点：预期管理，才是慢牛的最佳助手 ................................. 3

2. 市场判断相关逻辑 ........................................................... 4

图表目录

图1. 上证综指-周期分析-2024.10.12 ............................................ 4

图2. 上证综指-缠论分析-2024.10.12 ............................................ 4

图3. 全天候择时系统-2024.10.12 ............................................... 4

图4. 四轮驱动行业轮动模型-2024.10.12 ......................................... 5

金融工程定期报告

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上期回顾了历次牛市上涨过程的三个典型阶段，称之为“上涨三部曲”，而且认为市场有可能

很快进入第二阶段，目前看基本符合预期。

1.本期市场要点：预期管理，才是慢牛的最佳助手

借鉴美股长期上涨或者说慢牛的经验来看，美联储的预期管理能力应该是其中功不可没的一

个因素。上期提出政策驱动是节前大涨的重要触发因素之一，因此周末的财政部新闻发布会

显得非常重要。

纵观发布会各项具体内容，都非常详实具体。虽然此次发布会并没有公布新一轮财政刺激的

具体金额和时间安排，但财政部负责人提出“请大家放心”以及通过“近年来出台的支持化

债力度最大措施，这是一场及时雨”等表态，既给资本市场传递了明确的信心，但又不至于

引发利好出尽的担心。

应该说，客观上这场发布会对资本市场的预期管理和预期引导是十分重要的，即使是最悲观

的投资者也不至于再一味的看空了。参考历史每波快速大涨之后的快速大跌案例经验，当前

市场在经过了较大幅度、较快速度的下跌之后，叠加本次发布会的预期管理效果，市场或已

有望企稳了。

我们上期提出，本轮大涨与历史各轮牛市的最大差异或在于放量太快，使得上涨过程中的筹

码结构不太好，从而导致近期的走势很不稳定甚至出现了大幅回调。这种因为筹码结构的不

稳定而导致的调整需要通过震荡整理来完成。

基于历史经验，如果未来一段时间成交量能维持在 2-3 万亿之间，那么有望能在 2-3 周内整

理形成一个较好的筹码结构。如果到时能够有更为明确或超预期的政策利好或基本面维度的

边际向上迹象，或许市场又能有一番新的、可持续的上涨机会。

也就是说，在当前这种良性的预期管理下，我们近期提出的“上涨三部曲”或仍有望出现第

三篇章。预期管理，才是慢牛的最佳助手。

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本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年10月12日预期管理，才是慢牛的最佳助手金融工程定期报告本期要点：预期管理，才是慢牛的最佳助手借鉴美股长期上涨或者说慢牛的经验来看，美联储的预期管理能力应该是其中功不可没的一个因素。上期提出政策驱动是节前大涨的重要触发因素之一，因此周末的财政部新闻发布会显得非常重要。纵观发布会各项具体内容，都非常详实具体。虽然此次发布会并没有财政部负责人提出“请大家放心”以及通过“近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨”等表态，既给资本市场传递了明确的信心，但又不至于引发利好出尽的担心。应该说，客观上这场发布会对资本市场的预期管...

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