浙商证券-A股市场运行周报第12期：冲高回落只是“第一波”-20241012

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A股策略周报

报告日期：2024 年10 月12 日

冲高回落只是“第一波”

——A股市场运行周报第 12 期

核心观点

本周市场冲高回落，主要宽基指数多数收跌。展望后市，伴随着交易量快速回落以及

短期获利盘涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段；上证指数已经回撤至本轮上涨

的0.5 分位，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当

前主要是时间和结构上的逐步完善。配置方面，我们依旧看好本轮行情的延续性和高

度，在市场出现“进二退一”的机会时，建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者，

可以借助本轮回调逢低配置。行业配置方面，我们认为一阶段的普涨过后行业板块已

经有所分化，我们坚持以“金融+科技”为主线，并密切关注财政政策可能惠及的方向。

❑ 本周（2024-10-08 至2024-10-11）行情概况

（1）主要指数：市场冲高回落，宽基指数多数收跌。（2）板块观察：GPU、跨境

支付上涨，旅游出行、短剧游戏大跌。（3）市场情绪：沪深成交环比上升 92%，

股指合约升水收盘。（4）资金流向：两融余额上升至 1.59 万亿、融资买入占比下

降。（5）量化“黑科技”：主要指数估值冲高回落至合理区域，下跌能量模型周二

曾触发下跌信号。

❑ 本周行情归因

（1）我国外储规模时隔近 9年再上 3.3 万亿美元。（2）今年以来我国新开工 37 项

重大水利工程。（3）首个支持资本市场货币政策工具落地。

❑ 下周行情展望

本周市场冲高回落，主要宽基指数多数收跌。展望后市，随着本周市场的冲高回

落，“924 行情”第一轮快速阶段大概率已经过去。目前，伴随着交易量的快速回

落，以及短期获利盘的涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段。虽然市场进入

调整阶段，但是我们对于中线行情并不悲观。在 10 月7月日发布的四季度策略

报告《行情的空间与路径》中，我们明确指出本轮行情为月线级行情，其背后逻

辑或可类比 2008 至2009 年的“四万亿牛”。参考日经 225 指数 92 年8月至 93 年

6月走势，我们依然预计本轮行情或呈现“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三段式

节奏。目前，上证指数已经回撤至本轮上涨的 0.5 分位，调整空间已经较为充

分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当前主要是时间和结构上的逐步

完善。配置方面，我们依旧看好本轮行情的延续性和高度，在市场出现“进二退

一”的机会时，我们建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者，可以借助本轮

回调逢低配置。行业配置方面，我们认为一阶段的普涨过后行业板块已经有所分

化，我们坚持以“金融+科技”为主线，并密切关注财政政策可能惠及的方向。

❑ 风险提示

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

分析师：廖静池

执业证书号：S1230524070005

liaojingchi@stocke.com.cn

分析师：王大霁

执业证书号：S1230524060002

wangdaji@stocke.com.cn

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正文目录

1 本周行情概况 .......................................................................................................................................... 4

1.1 主要指数：市场冲高回落，宽基指数多数收跌......................................................................................................... 4

1.2 板块观察：GPU、跨境支付上涨，旅游出行、短剧游戏大跌 .................................................................................. 4

1.3 市场情绪：沪深成交环比上升 92%，股指合约升水收盘 ......................................................................................... 5

1.4 资金流向：两融余额上升至 1.59 万亿、融资买入占比下降 ..................................................................................... 6

1.5 量化“黑科技”：主要指数估值冲高回落至合理区域，下跌能量模型周二曾触发下跌信号 ..................................... 7

2 本周行情归因 .......................................................................................................................................... 9

3 下周行情展望 ........................................................................................................................................ 10

4 风险提示 ................................................................................................................................................ 11

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图表目录

图1：本周市场主要指数涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4

图2：本周中信一级行业涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4

图3：本周中信二级行业涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位）................................................................................................ 5

图4：本周热点概念板块涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位）................................................................................................ 5

图5：两市成交金额、换手率 ................................................................................................................................................. 5

图6：股指期货主力合约基差 ................................................................................................................................................. 6

图7：两市涨跌数量统计 ........................................................................................................................................................ 6

图8：两市融资融券余额、融资买入占比 .............................................................................................................................. 6

图9：限售股解禁金额和数量（周度）.................................................................................................................................. 7

图10： IPO 和定增金额（周度）............................................................................................................................................ 7

图11：动态估值布林带：主要指数估值冲高回落至合理区域 .............................................................................................. 8

图12：下跌能量模型：当前市场下跌能量冲高回落至正常水平 .......................................................................................... 9

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证券研究报告|A股策略周报|中国策略http://www.stocke.com.cn1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报报告日期：2024年10月12日冲高回落只是“第一波”——A股市场运行周报第12期核心观点本周市场冲高回落，主要宽基指数多数收跌。展望后市，伴随着交易量快速回落以及短期获利盘涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段；上证指数已经回撤至本轮上涨的0.5分位，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当前主要是时间和结构上的逐步完善。配置方面，我们依旧看好本轮行情的延续性和高度，在市场出现“进二退一”的机会时，建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者，...

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