中金财富-2024年大类资产配置白皮书-2024-04-06-38页
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财富研究部
大类资产配置白皮书(2024)
立足长期增长、重视战略配置
中金财富首席投资官办公室 | 2023 年12 月24 日
CIO Letter〡
大类资产配置白皮书
蔡 青 | 分析员
SAC 执业证书编号:S0080516080002
Qing.cai@cicc.com.cn
付英娇 | 分析员
SAC 执业证书编号:S0080519110003
Yingjiao.fu@cicc.com.cn
吴 佳 | 分析员
SAC 执业证书编号:S0080519110002
Jia.wu@cicc.com.cn
2
* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
本期目录
战略配置:全球风险偏好依然稳健
战术调仓:规则为主,择时为辅
3
9
再平衡策略:应对变化莫测市场环境的定海神针
主动战术调仓:持续战胜市场的难度不断加大
2024 年大类资产配置展望:中国弱复苏,美国渐降温
9
11
12
产品投资:重视 Beta,兼顾 Alpha 24
股票资产
固收资产
另类资产:市场中性、大宗商品和 CTA
24
28
33
3
战略配置:全球
* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
风险偏好依然稳健
2023 年:全球经济穿越“危机”、展现“韧性”
2023 年,全球经济经历了很多风险事件。海外军事冲突不断、涉及区域和国家数量扩
大;主要大国之间的战略竞争格局延续、“技术战”升级;美联储采取四十年来最为紧缩
的货币政策、期间硅谷银行等金融机构陷入破产……如果一名投资者在年初成功预测
到今年会发生上述事件,很有可能会将 2023 年定义为“危机之年”。但现实是全球经济
和市场表现出了“韧性”:尽管风险不断、危机四伏,但主要经济体的增长仍在持续。
美国经济展现出“韧性”一面。在2023 年之初,美国经济看似处于困境之中,通货膨胀
率处于四十年新高位置、经济动能减弱,一季度,由于前期无风险利率大幅上升,数
家银行出现挤兑后被接管。但事后来看,美联储作出了合理的应对,在保持紧缩政策
不动摇、坚决遏制通胀预期的前提下,对出险的银行机构的存款给予了超出存款保险
制度的全额保障,避免了挤兑潮的扩大。
目前,美国经济的主要矛盾仍是治理通货膨胀,2023 年的通胀增速总体回落,但水平
仍较高,如果短时间内放弃紧缩政策,仍不排除会出现二次通胀的可能。但从长期历
史来看,美联储对于如何治理通货膨胀等问题有充分的经验,没有理由怀疑其能力和
决心。期间可能会出现经济的温和衰退,也可能出现市场的波动加大,但这对于长期
资产配置的影响是较为有限的。
中国经济增长符合政府目标,略低于市场机构预期。根据市场的一致预期,2023 年中
国经济有可能增长 5.2%,完成我国政府制定的 5%的目标。由于 2022 年的低基数效
应,5%的增长目标不是特别高,市场机构一度给出了更为乐观的预测(4月份时预测
均值为 5.5%),反映出经济的实际运行略低于市场预期。这并非来自于前两年普遍担
忧的“脱钩、断链”。事实上,2023 年中国出口商品在欧美市场的进口份额比例总体上
保持稳定,部分前期的贸易争端(比如中澳争端)也随着两国外交关系的重新稳定而
得到解决。近期国家领导人成功访美,达成一系列合作意向,有助于在全球的波动中
稳定两国关系。
中国经济的表现主要有两个原因:一是在经济和社会结构调整的关键阶段,决策层把
高质量发展放在首位,更加重视法治反腐、债务管控等长效机制。很多人年初预测的
疫情后“V 型反转”并未到来,这是国内政策主动选择的结果。二是房地产部门的持续拖
累,今年房地产价格进一步下降。由于中国居民过半的财产以地产形式存在,中国家
庭也难免感受到“寒意”料峭,选择修复而非扩张自身的资产负债结构。
一个经济体的发展总是会有波折的,与我们文化相近的“东亚四小龙”的发展历史具有较
高的借鉴意义。在其赶超的历史中,都曾经出现过腐败问题、债务和金融风险问题、
市场信心和活力问题等,通过采取包容性的政策,采取市场化、法治化、国际化的导
向,最终都解决了发展中出现的问题,成为人均收入和治理水平居于世界前列的现代
化经济体。(详见 2023 年9月CIO Letter)
摘要:
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财富研究部大类资产配置白皮书(2024)立足长期增长、重视战略配置中金财富首席投资官办公室|2023年12月24日CIOLetter〡大类资产配置白皮书蔡青|分析员SAC执业证书编号:S0080516080002Qing.cai@cicc.com.cn付英娇|分析员SAC执业证书编号:S0080519110003Yingjiao.fu@cicc.com.cn吴佳|分析员SAC执业证书编号:S0080519110002Jia.wu@cicc.com.cn2*请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本期目录战略配置:全球风险偏好依然稳健战术调仓:规则为主,择时为辅39再平衡策略:应对变化莫测市场环境的...
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作者:静待花开十八载
分类:精选研报
价格:免费
属性:38 页
大小:9.26MB
格式:PDF
时间:2024-10-20