同济大学-金融风险研究报告-不同退出方式的可转债期权价值估值方

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金融风险研究报告
1
作者：王倩 同济大学中德学院 副教授 FRM
电话：+156 5275 3798
电子邮件：qian.wang@tongji.edu.cn
地址：北京市海淀区曙光街道世纪城远大园 3区3号楼 2C
不同退出方式的可转债期权价值估值方法
作者：同济大学 王倩 副教授 FRM
2024 年6月30 日
金融风险研究报告
2
作者：王倩 同济大学中德学院 副教授 FRM
电话：+156 5275 3798
电子邮件：qian.wang@tongji.edu.cn
地址：北京市海淀区曙光街道世纪城远大园 3区3号楼 2C
新国九条涉及退市的规定，对中小市值上市公司和二级市场心理冲击比较大。国内转债市场以小市值公司居多，近期有 20%的转
债跌至 100 元以下，多数低价转债普遍跌幅比较大。所以一个困惑点是，退市方式及如何补偿投资者，对转债期权价值的影响。
本文从可转债不同退市方式的角度，对可转债定价的影响，对可转债期权价值估值的影响，分别做了讨论。
本文感激兴合基金夏小文，徐乾山，陈蕾老师给予的建议和启发，感激同花顺施楠老师给予数据提供的支持，他们为我提供了灵
感。
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金融风险研究报告
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作者：王倩 同济大学中德学院 副教授 FRM
电话：+156 5275 3798
电子邮件：qian.wang@tongji.edu.cn
地址：北京市海淀区曙光街道世纪城远大园 3区3号楼 2C
不同退出方式的可转债期权价值定价与估值方法
可转债定义
可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有
债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使
转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债
券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的
权利。
项目要求：
新国九条涉及退市的规定，对中小市值上市公司和二级市场心理冲击比较大。国内转债市场以小市值公司居多，近期有 20%的转债跌
至100 元以下，多数低价转债普遍跌幅比较大。所以一个困惑点是，退市方式及如何补偿投资者，对转债期权价值的影响。
转债的退出方式主要包括转股、回售与到期，此外，违约、破产重组与减资清偿理论上也可能发生。历史上转股是转债主要的退
出方式。在近两年股票市场震荡的背景下，部分发行主体即将面临转债到期的问题。

标签： #转债 #期权 #估值

摘要：

金融风险研究报告1作者：王倩同济大学中德学院副教授FRM电话：+15652753798电子邮件：qian.wang@tongji.edu.cn地址：北京市海淀区曙光街道世纪城远大园3区3号楼2C不同退出方式的可转债期权价值估值方法作者：同济大学王倩副教授FRM2024年6月30日金融风险研究报告2作者：王倩同济大学中德学院副教授FRM电话：+15652753798电子邮件：qian.wang@tongji.edu.cn地址：北京市海淀区曙光街道世纪城远大园3区3号楼2C新国九条涉及退市的规定，对中小市值上市公司和二级市场心理冲击比较大。国内转债市场以小市值公司居多，近期有20%的转债跌至100...

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