20240526-招商证券-央国企动态双周报：聚焦战新产业，多家上市公司控股权转让

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证券研究报告 | 定期报告

2024年5月26 日

——聚焦战新产业，多家上市公司控股权转让

5月以来，多家上市公司公告拟变更控股股东及实际控制人，变更后的实际控

制人均为国有资本。在央国企加大力度布局战新产业的背景下，战新产业与未

来产业相关的上市平台，可能仍将是未来资本运作的重点。

❑ 截至 2024 年5月26 日，2024 年A股共有 33 家上市公司的实控人新变更

或拟变更为国有资本实际控制，其中 18 家上市公司在 2024 年后首次公

告，对比 2023 年全年 42 家上市公司的(拟)变更数量，国有资本对上市公

司的布局有所提速。

❑ 2024 年以来，央企新控股 7家上市公司，主要对象是地方国企或无实控人

的上市公司。整体来看，央企主要通过三种手段控股上市公司：一是开展

央地合作，以专业化整合的方式控股上市公司；二是开展投资并购，通过

协议转让或定增的方式控股上市公司；三是作为产业投资人参与企业重

整，并通过组合式交易方案控股上市公司。

❑ 组合式交易成为今年以来地方国资控股上市公司的主流方式。2024 年以

来，共有 20家上市公司由地方国资取得控股权，绝大部分上市公司此前均

为民营企业。地方国资控股 A股上市公司往往采用多种手段相结合，在最

广泛采用的协议转让和定增的基础上，常结合原控股股东放弃或委托表决

权的方式，对上市公司实现低成本的实际控制。司法拍卖也是今年地方国

资取得上市公司控股权的常见路径。除了对民企上市公司开展并购外，地

方国资也在积极推动地方国企间的专业化整合。

❑ 湖北省国资今年并购上市公司的动向最为活跃，在地方国资控股上市公司

中的数量占比达 20%。2024年以来，围绕产业协同和资源整合，湖北省国

资委旗下的湖北国贸集团、湖北交投集团、湖北联投集团、长江产业集团

对4家上市公司开展并购并分别成为其实控人。今年 3月，长江产业集团

还通过协议转让与签订一致行动协议的方式，成为长江证券第一大股东。

除湖北省国资外，唐山市国资今年先后完成了 2家上市公司的并购，完成

了1家上市公司的股权结构优化。

❑ 根据国务院国资委确定的战新产业发展目标，央企到 2025年战新产业营收

占比要力争达 35%，到 2030 年战新产业实现资产倍增。同时，新“国九

条”提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；近期的国

企改革深化提升行动现场推进会上，国务院国资委也强调要推动重组整合

实现要素畅通流动。在央国企加大力度布局战新产业的背景下，战新产业

与未来产业相关的上市平台，可能仍将是央国企资本运作的重点。

❑ 风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变

化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。

林喜鹏

S1090522050001

linxipeng@cmschina.com.cn

罗嘉成

研究助理

luojiacheng@cmschina.com.cn

央国企动态双周报(2024.05.13-2024.05.26)

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定期报告

正文目录

一、央国企重要动态 ........................................................................................................................... 5

1.1 聚焦战新产业，多家上市公司控股权转让 .............................................................................................................. 5

1.2 央国企宏观数据分析 ............................................................................................................................................... 9

1.3 其他重要动态 ........................................................................................................................................................ 11

1.3.1 国资监管及运作 .......................................................................................................................................... 11

1.3.2 央国企市值管理 .......................................................................................................................................... 12

1.3.3 专业化整合 ................................................................................................................................................. 13

1.3.4 战略性新兴产业布局 ................................................................................................................................... 13

1.3.5 产业链融通发展 .......................................................................................................................................... 15

1.3.6 地方国资动向 .............................................................................................................................................. 16

二、上市央国企市场表现 .................................................................................................................. 19

2.1 市值及涨跌幅 ........................................................................................................................................................ 19

2.1.1 A 股上市央国企 .......................................................................................................................................... 19

2.1.2 港股上市央国企 .......................................................................................................................................... 21

2.2 估值表现 ............................................................................................................................................................... 22

2.3 成交活跃度 ............................................................................................................................................................ 25

2.4 股东回报 ............................................................................................................................................................... 25

2.4.1 A 股上市央国企 .......................................................................................................................................... 25

2.4.2 港股上市央国企 .......................................................................................................................................... 26

2.5 AH 股价格对比 ...................................................................................................................................................... 28

三、A股上市央国企资本运作 ........................................................................................................... 29

3.1 股权融资 ............................................................................................................................................................... 29

3.2 并购重组 ............................................................................................................................................................... 29

3.3 重要股东增减持 .................................................................................................................................................... 30

3.4 股份回购 ............................................................................................................................................................... 31

风险提示 ........................................................................................................................................... 32

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图表目录

图1： 2024 年实控人(拟)变更且新实控人为国资的 A股上市公司(家) ....................................................................... 5

图2：国有企业工业增加值累计同比 .......................................................................................................................... 9

图3：国有企业工业增加值当月同比 .......................................................................................................................... 9

图4：国有企业营业总收入及利润总额累计值 ........................................................................................................... 9

图5：国有企业营业总收入及利润总额当月值 ........................................................................................................... 9

图6：国有企业与全国工业企业营收累计同比增速对比 ........................................................................................... 10

图7：国有企业与全国工业企业利润累计同比增速对比 ........................................................................................... 10

图8：国有企业固定资产投资完成额累计同比及对比 .............................................................................................. 10

图9：国有企业资产负债率及对比 ............................................................................................................................ 10

图10： A股市值结构 .................................................................................................................................................. 19

图11：央国企主要指数近两周涨跌幅 ........................................................................................................................ 20

图12：央国企主要指数近一年涨跌幅 ........................................................................................................................ 20

图13：近两周涨幅前十的 A股央国企 ....................................................................................................................... 20

图14：近一年涨幅前十的 A股央国企 ....................................................................................................................... 20

图15：近两周跌幅前十的 A股央国企 ....................................................................................................................... 20

图16：今年以来跌幅前十的 A股央国企 .................................................................................................................... 20

图17：港股市值结构.................................................................................................................................................. 21

图18：近两周涨幅前十的港股央国企 ........................................................................................................................ 21

图19：近一年涨幅前十的港股央国企 ........................................................................................................................ 21

图20：近两周跌幅前十的港股央国企 ........................................................................................................................ 22

图21：近一年跌幅前十的港股央国企 ........................................................................................................................ 22

图22：央国企与各类企业 PE(TTM)对比 ................................................................................................................... 22

图23：央国企与各类企业 PB(LF)对比 ...................................................................................................................... 22

图24：央国企主要指数 PE(TTM) .............................................................................................................................. 23

图25：央国企主要指数 PB(LF) ................................................................................................................................. 23

图26：央国企主要指数估值分位数 ............................................................................................................................ 23

图27： A股央国企分行业 PE(TTM)及其历史分位数 ................................................................................................. 23

图28： A股央国企分行业 PB(LF)及其历史分位数 ..................................................................................................... 24

图29：港股央国企分行业 PE(TTM)及其历史分位数 ................................................................................................. 24

图30：港股央国企分行业 PB(LF)及其历史分位数 .................................................................................................... 24

图31：近两周净买入/卖出前十的 A股央国企资金流动情况 ...................................................................................... 25

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