交运行业2024年度策略航空机场篇：跨越拐点，景气上行-20231115-浙商证券-31页

免费
3.0 Susu2024 2024-06-01 54 1.47MB 32 页 免费
侵权投诉
2023年11月15日
跨越拐点，景气上行
——交运行业2024年度策略航空机场篇
行业评级：看好
证券研究报告
分析师
李丹
分析师
李逸
邮箱
lidan02@stocke.com.cn
邮箱
liyi01@stocke.com.cn
证书编号
S1230520040003
证书编号
S1230523070008
添加标题
95%
摘要
2
1、2023年复盘：航空机场板块股价整体呈下行趋势，旺季出现阶段性行情；Q3为航空大周期业绩兑现起点
•行情复盘：2023年交通运输行业整体跑输大盘，由于市场对消费弱复苏信心不足，顺周期板块表现弱势，高股息/中特估概
念板块获超额收益。其中航空机场板块整体呈下行趋势，中间五一、暑运、国庆旺季出现阶段性行情。
•业绩复盘：23Q3为航空大周期兑现起点，多家航司业绩创历史新高；白云机场/上海机场相继扭亏，业绩仍在恢复中。
2、航空：供给侧约束再收紧，以价换量时代不复返，2024年利用率提升推动业绩进一步释放
•春秋/吉祥/海航/东航23Q3业绩创历史新高，证明了航空在经济弱复苏背景下的盈利能力与利润弹性。基于国际航线持续恢复
拉动飞机利用率持续恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。
•中长期看，空客、波音主力窄体机型均面临质量问题，产能瓶颈导致供给侧约束再收紧，航空供给增速确定性下降，需求侧
爆发性有望持续，供需错配有望驱动强周期，同时机票价格天花板持续打开，航司有望通过涨价步入强盈利周期。中短期看，
前期经济弱复苏、油价上涨、人民币贬值三重压力带动航空股跌至相对底部区间，但我们观察到三重因素都出现边际改善。
3、机场：国际客流、免税客单价恢复不及预期导致板块表现弱，渠道中长期价值确定，后续重点关注免税合同变化
•23H2国际线恢复平缓，24年恢复趋势较确定。国际线航班量23H1末恢复至19年的5成左右，11月上旬出入境航班量恢复率
不到6成，Q3以来国际航线恢复低于我们预期，预计核心机场2023年免税客单价、有税商铺出租情况、广告经营情况较
2019年仍有一定差距我们认为是机场板块表现较弱的重要原因。
•机场盈利修复关键看国际客流恢复与商业业态（免税零售、有税零售、广告）活力修复，后续重点关注免税合同变化，中长
期看机场渠道价值突出，资产确定性较强。
4、投资建议：顺周期边际改善，首推航空板块
•强劲的三季报证明了航空在经济弱复苏背景下的盈利能力与利润弹性，进一步确认三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际
航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。四季度是航空传统淡季，市场预期
已经足够低，在利润关键影响因素均出现边际改善的时点，我们认为航空布局正当时。基于预期弹性空间与经营效率，推荐
春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空。
pOyQoMsQpRnMzRmQpOoOnRbRaO8OnPoOtRpMfQmNnMlOoPtM8OoPnRMYtQrMvPmNoM
风险提示
3
•需求不及预期
•油价、汇率大幅波动风险
•免税销售额不及预期等
摘要：

2023年11月15日跨越拐点，景气上行——交运行业2024年度策略航空机场篇行业评级：看好证券研究报告分析师李丹分析师李逸邮箱lidan02@stocke.com.cn邮箱liyi01@stocke.com.cn证书编号S1230520040003证书编号S1230523070008添加标题95%摘要21、2023年复盘：航空机场板块股价整体呈下行趋势，旺季出现阶段性行情；Q3为航空大周期业绩兑现起点•行情复盘：2023年交通运输行业整体跑输大盘，由于市场对消费弱复苏信心不足，顺周期板块表现弱势，高股息/中特估概念板块获超额收益。其中航空机场板块整体呈下行趋势，中间五一、暑运、国庆旺季出现阶...

展开>> 收起<<
交运行业2024年度策略航空机场篇：跨越拐点，景气上行-20231115-浙商证券-31页.pdf

共32页,预览10页

还剩页未读， 继续阅读

相关推荐

更多
立即下载
作者：Susu2024 分类：按申万行业 价格：免费 属性：32 页 大小：1.47MB 格式：PDF 时间：2024-06-01

开通VIP享超值会员特权

  • 多端同步记录
  • 高速下载文档
  • 免费文档工具
  • 分享文档赚钱
  • 每日登录抽奖
  • 优质衍生服务

相关内容

更多

推荐作者

热门标签

AI 汽车 电子 房地产 人工智能 机器人 新能源汽车 家用电器 金融服务 信息服务
/ 32
评分 收藏
分销
立即下载
客服
关注