国盛证券-重庆银行-601963-息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显

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2024 年06 月02 日

重庆银行（601963.SH）

息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显

重庆银行概览：立足本源，公司业务为强。

重庆银行前身是 1996 年成立的重庆城市合作银行，于 2013 年、2021 年分别在 H

股、A股上市。2023 年重庆银行实现营业收入、归母净利润 132.1 亿元、49.3 亿元，

ROA、ROE 分别为 0.72%、10.14%。截至 2024 年一季度末，重庆银行总资产规模

达7808 亿元，贷款总额为 4075 亿元，在 17 家上市城商行中规模均排名第九。

1）股权以当地国资为主，管理层新到任。截至 2023 年末，包括渝富资本、重庆水

利投资集团、重庆地产集团在内，隶属于重庆市国资委的三家公司合计持有重庆银

行股份的 28.60%。公司现任董事长杨秀明、行长高嵩分别于 2023 年12 月、2023

年7月加入重庆银行，两人长期供职于农业银行、重庆农商行在重庆地区的分支机

构，对重庆市银行业整体发展情况较为熟悉。

2）重庆市贷款占比近 8成，主要集中在重庆主城区。重庆银行在重庆市、陕西省、

贵州省、四川省的贷款占比分别为 77.5%、8.5%、6.3%、7.7%，信贷投放主要集

中在重庆本地。与当地最大区域银行重庆农商行对比，重庆银行主要立足于重庆中

心城区，中心城区网点数量占比为 51%，而重庆农商行 80%以上的网点均集中在县

域地区，两家银行之间形成错位竞争。

3）典型的公司银行。2023 年重庆银行近 70%的营收、75%的利润来自公司业务，

在上市城商行中，公司业务的营收贡献比居于前三。2017 年以来重庆银行对公贷款

占比基本维持在 60%左右，其中基建类1、制造业、批发和零售业以及房地产业为主

要信贷投向，2023 年上述四个行业在全部贷款中的比重分别为 45.0%、7.1%、5.5%、

2.5%，合计达 60%。重庆银行个人贷款占比在 2019 年后整体有所回落，截至 2023

年末，个人贷款占比 24.3%，其中住房贷款、信用卡贷款、消费贷、经营性贷款占

比分别为 10.3%、5.7%、2.5%、5.8%。

三大关注点：区域经济回暖、息差拖累效应减弱、资产质量包袱减轻。

2023 年以来伴随重庆市经济回暖企稳，重庆银行基本面也开始出现边际改善，2024

年一季度重庆银行营业收入、归母净利润分别为 34.0 亿元、15.4 亿元，分别同比增

长5.2%、增长 4.0%（2023A 增速分别为-1.9%、+1.3%）。展望未来，重庆银行

基本面正积累更多改善因素，在成渝经济圈建设机遇下，营收和利润增速有望保持

平稳增长。

1）贷款增速中枢在 10%左右：2023 年重庆银行贷款（剔除票据贴现）投放增速

达13.9%，较 2022 年大幅提升 8.5pc，24Q1 进一步提升至 14.5%。2023 年以来，

在重庆市各项稳增长政策推动下，重庆市 GDP 增速重新回到领先全国的优势位，

2023 年重庆 GDP 增速达 6.1%，比全国高出 0.9pc。在成渝双城经济圈建设规划引

领下，重庆市级重点建设项目投资继续提速，2023 年市级重点建设项目累计完成投

资额同比增长 18.4%。展望未来，在成渝双城经济圈战略的带动下，重庆银行贷款

增速中枢预计保持在 10%左右。

此外，重庆市地方债务化解积极，多数区县财力改善及债务率下降。2023 年重庆市

一般公共预算收入增速 16.0%，在全国所有省份中排名第 4位。财政自给率为

46.0%，较 2022 年提升 3.0pc，在全国所有省份中排名第 12 位，处于中上水平。

宽口径债务率2（包含城投平台有息负债），较 2022 年下降 37pc，其中有 22 个区

县的区县债务率都出现不同程度的下降。

2）息差拖累效应减弱：2023 年重庆银行净息差为 1.52%，在 17 家上市城商行中

排名第 12 名，过去三年息差累计降幅达 75bps，明显高于上市城商行平均的 41bps。

买入（首次）

股票信息

行业城商行

5月31 日收盘价(元) 7.85

总市值(百万元) 27,275.33

总股本(百万股) 3,474.56

其中自由流通股(%) 37.32

30 日日均成交量(百万股) 9.77

股价走势

作者

分析师马婷婷

执业证书编号：S0680519040001

邮箱：matingting@gszq.com

分析师陈惠琴

执业证书编号：S0680524010001

邮箱：chenhuiqin@gszq.com

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1 “基建类”贷款按电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业，水利、环境和公共设施管理业，租赁及商业服务业，交通运输、仓储和

邮政业估算。

2 宽口径债务率=（地方政府债务余额+城投平台有息负债）/一般公共预算收入

-21%

-14%

-7%

14%

2023-06 2023-09 2024-01 2024-05

重庆银行沪深300

2024 年06 月02 日

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在消费贷业务调整结束、长期限高息存款重定价两个因素叠加下，重庆银行有望减

缓息差下行压力，我们预计重庆银行 2024 年息差降幅有望好于同业。

A、自 2022 年9月以来，重庆银行 1年、2年、3年、5年期个人定期存款（整存整

取）累计下调利率分别达 55bps、87bps、135bps、285bps，调整幅度明显超出同

业平均水平（30bps、60bps、80bps、75bps，以工行为例），其中对五年期存款的

调整幅度较大。考虑到重庆银行定期存款在负债端的占比较高（44.2%），并且其

中个人定期存款占比相对更高（25.7%），在 2022 年9月之前吸收的长期限高息存

款有望在未来三年到期重定价，对存款成本的改善作用较为明显，息差压力有望得

到减轻。

截至 2023 年末，重庆银行个人定期存款规模为 1803 亿元，以重庆银行披露的个人

定期存款成本（3.53%）和个人定期存款挂牌利率（未调整前三年期 3.30%、五年

期4.80%）比较来看，重庆银行个人定期存款预计主要以长期限 3-5 年期存款为主，

假设 2024 年重庆银行 3年期、5年期存款各有 100 亿到期续存，测算对存款成本

可节约 10bps，可提振息差 6bps。

B、受 2020 年个人消费贷需求降低、2021 年互联网贷款新规要求地方法人银行不得

跨注册地辖区开展互联网贷款业务等因素影响，重庆银行消费贷规模在 2021-2023

年持续下降，增速分别为-35.9%、-47.8%、-6.8%，消费贷在全部贷款中的占比自

2019 年的 16.7%下降至 2023 年末的 2.5%，受此影响，重庆银行个人贷款收益率

在近三年降幅达 141bps，明显高于同业的 76bps，2023 年重庆银行零售贷款收益率

（5.14%）已低于对公贷款（5.24%）。考虑到重庆银行联合贷款存量业务调整基

本结束，加之自营产品“捷 e贷”品牌效应逐渐体现，消费贷业务迎来新的发展周

期，对息差的拖累也有望转为新的提振因素。

3）资产质量包袱减轻：截至 2024 年一季度末数据，重庆银行不良率为 1.33%，较

2022 年末下降 5bps，其中对公贷款、个人贷款不良率分别为 1.33%、1.98%（2023Q4

末数据），分别下降 40bps、提升 68bps。截至 2023 年末，重庆银行关注率、逾期

90 天以上率分别为 3.36%、1.12%，分别较上年末提升 16bps、提升 16bps。

资产质量改善的趋势较为明显：2023 年重庆银行不良生成率仅为 0.53%，较 2022

年大幅下降 120bps，自 2021 年达到高点 1.81%以来延续下行趋势。此外，信用成

本也从 2020 年的 1.60%持续下降至 2023 年的 0.83%。重庆银行不良贷款核销力度

在2021-2022 年达到顶峰，每年核销转出规模在 50 亿左右，2023 年回落至 16 亿

元，重新回到正常年份的平均水平。拨备覆盖率在 2022 年降至相对低点 211%，得

益于对公不良新生成及核销力度减小，2023 年拨备覆盖率回升至 234%。

当前重庆银行不良压力主要集中在房地产业（2023 年末不良率 6.48%，下同）、批

发和零售业（5.19%）、个人经营性贷款（4.42%），三个行业不良贷款在全部不

良贷款中的占比分别为 11.9%、21.5%、19.1%，合计占比 52.4%。

A、房地产：从重庆市房地产销售市场来看，根据中指研究院数据，2023 年重庆市

中心城区成交商品住宅约 629 万平米，同比小幅增长 4.9%，二手房成交面积达 1073

万平米，同比增长 7.9%，重庆市政府持续推动房地产市场平稳健康发展，重庆房地

产销售端阶段性维稳，预计重庆银行对公房地产不良暴露压力也将有所减轻。

B、小微领域：从月度高频数据来看，重庆市规上工业企业中的小微型企业利润3累

计增速自 2023 年5月以来出现向上改善趋势，截至 2024 年2月累计利润增速已从

2023 年4月的-17.0%回升至 21.9%，小微企业经营压力有所减轻（未来持续性仍

可继续观察），重庆银行包括批发和零售业、个人经营性贷款等小微领域的资产质

量预计将有所改善。

投资建议：受益于重庆市经济持续回暖，重大项目投资需求回升，重庆银行扎根本

土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银

行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻，基本面持续改善带动业绩平稳增长，

预计重庆银行 2024-2026 年归母净利润分别为 51.7/54.4/57.2 亿元，同比增长

5.0%/5.1%/5.1%。当前对应 2024 年PB 仅为 0.50x，估值具备修复空间，首次覆

盖给予“买入”评级。

风险提示：成渝双城经济圈建设推进不及预期；城投化债对息差的影响或导致业绩

波动；存款到期续存节奏不及预期；资产质量改善不及预期；消费贷业务继续调整。

规上工业企业中的小微型企业利润=规模以上工业企业利润总额-规模以上工业企业中的大中型企业利润

2024 年06 月02 日

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财务指标

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入

13,465

13,211

13,490

13,823

14,253

营收增速

-7.23%

-1.89%

2.11%

2.47%

3.11%

拨备前利润

9,847

9,328

9,560

9,819

10,090

拨备前利润增速

-12.10%

-5.27%

2.49%

2.71%

2.76%

归母净利润

4,868

4,930

5,174

5,437

5,715

归母净利润增速

4.38%

1.27%

4.95%

5.09%

5.12%

每股净收益（元）

1.40

1.42

1.49

1.56

1.64

每股净资产（元）

13.22

14.74

16.18

17.68

19.24

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2024 年5月31 日收盘价

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