平安证券晨会纪要-240626

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2024年06月26日

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晨会纪要

国内市场涨跌幅（%）

指数收盘 1日上周

上证综合指数 2950 -0.44 -1.14

深证成份指数 8850 -0.83 -2.03

沪深300指数 3458 -0.54 -1.30

创业板指数 1700 -1.82 -1.98

上证国债指数 214 0.06 0.17

上证基金指数 5841 -0.68 -0.84

资料来源:同花顺iFinD

海外市场涨跌幅（%）

指数收盘 1日上周

中国香港恒生指数 18073 0.25 0.48

中国香港国企指数 6464 0.36 1.02

中国台湾加权指数 22876 0.27 3.33

道琼斯指数 39112 -0.76 1.45

标普500指数 5469 0.39 0.61

纳斯达克指数 17718 1.26 0.00

日经225指数 39173 0.95 -0.56

韩国KOSP100 2774 0.35 0.94

印度孟买指数 78054 0.92 0.28

英国FTSE指数 8248 -0.41 1.12

俄罗斯RTS指数 1110 -0.52 -1.94

巴西圣保罗指数 122637 1.07 1.40

美元指数 106 0.17 0.29

资料来源:同花顺iFinD

大宗商品涨跌幅（%）

商品名称收盘 1日上周

纽约期油(美元/桶) 81 -1.04 3.23

现货金(美元/盎司) 2329 0.00 0.20

伦敦铜(美元/吨) 9536 -1.12 -0.95

伦敦铝(美元/吨) 2497 -0.02 -0.50

伦敦锌(美元/吨) 2862 0.54 2.44

CBOT大豆(美分/

蒲式耳)

1111 -1.70 -2.44

CBOT玉米(美分/

蒲式耳)

442 -2.27 -3.31

波罗的海干散货 1973 0.00 2.52

资料来源:同花顺iFinD

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【平安证券】行业半年度策略报告*社会服务*出行持续火热，美业

表现分化*强于大市20240625

研究分析师

胡琼方

投资咨询资格编号

: S1060524010002

核心观点 : 出行依旧火热，较高基数叠加宏观经济影响，旅游消费恢复略有不

足。2023年诸多旅企因行业报复性增长而业绩优秀，基本回到甚至超过2019年同

期水平。2024年以来居民出行依旧火热，但旅游花费相较2023年更为理性；宏观

经济影响、2023年机酒供给增加而价格有所承压。 OTA受益新阶段旅游行业发

展，携程因行业格局优化、自身效率提升、布局新业务有望表现强α。美妆行业

增速放缓，国货龙头表现分化，多家企业布局洗护赛道。珀莱雅大单品策略下业

绩持续稳健增长，韩束品牌抖音势能持续，巨子生物处在胶原蛋白红利赛道，表

现优秀；润本股份上市后品牌影响力和知名度有望进一步提升，带动业绩增长。

此外，多家品牌布局洗护业务。医美领域建议关注爱美客。医美行业略显弱势，

特别是上年Q2基数较高，此外2024年新品较少，龙头公司爱美客股价表现较弱，

但目前估值处在低位区间，2025年预计有新品上市，中长期价值凸显。

【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月财政数据点评：广义

财政支出降幅收窄*20240625

研究分析师

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投资咨询资格编号

: S1060522100001

研究分析师

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投资咨询资格编号

: S1060520090001

研究分析师

常艺馨

投资咨询资格编号

: S1060522080003

核心观点 : 1-5月全国一般公共预算收入增速继续下行，主要基于去年缓税入库条

件下高基数效应仍存、仍未摆脱减税政策所产生翘尾减收的影响以及主体税种下

行压力加大等因素所导致。1-5月公共财政支出进度与去年持平，对基建领域支出

的累计同比增速呈现边际回落态势。政府性基金预算收入方面，国有土地使用权

出让收入下降仍是拖累全国政府性基金预算收入增长的主要因素。总体上，1-5月

广义财政支出同比增速为-2.2%，相较于1-4月同比降幅边际收窄，需确保新增专

项债发行在三季度放量和提速。以重新推升广义财政支出增速回复到合理区间。

【平安证券】债券动态跟踪报告*2024 年5月机构行为思考：利率

债供给放量，机构多增持同业存单*20240625

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刘璐

投资咨询资格编号

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研究助理

陈蔚宁

一般证券从业资格编号

: S1060122070016

核心观点 : 机构行为展望。1）银行：6月存单发行放慢，预计跨半年负债压力相

对可控。6月国债仍然延续较高发行，但其他利率品种的发行节奏明显放缓；同业

存单净融资转负，或也侧面说明6月银行配债需求有所减弱。2）保险：弥补欠配

+超长债供给放量，配置力度预计较强。3）非法人产品：负债端充裕，回表压力

对6月配债影响不大，预计延续较强配置；同业存单供给减少，品种选择或回归信

用债、金融债。

正文目录

一、重点推荐报告摘要 3

1.1 【平安证券】行业半年度策略报告*社会服务*出行持续火热，美业表现分化…

1.2 【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月财政数据点评：广义财政支出…

1.3 【平安证券】债券动态跟踪报告*2024 年5月机构行为思考：利率债供给放…

二、新股概览 4

三、资讯速递 5

3.1 国内财经 5

3.2 国际财经 5

3.3 行业要闻 5

3.4 两市公司重要公告 6

晨会纪要

一、

重点推荐报告摘要

1.1

【平安证券】行业半年度策略报告*社会服务*出行持续火热，美业表现分化*强于大市

20240625

1.出行依旧火热，较高基数叠加宏观经济影响，旅游消费恢复略有不足。2023年诸多旅企因行业报复性增长而业绩优秀，基本回

到甚至超过2019年同期水平。2024年以来居民出行依旧火热，但旅游花费相较2023年更为理性；宏观经济影响、2023年机酒供

给增加而价格有所承压。端午节因与高考有重叠，出行恢复度有所回落。

2.OTA受益新阶段旅游行业发展，携程因行业格局优化、自身效率提升、布局新业务有望表现强α。疫后居民出行意愿强烈，但

旅游习惯与此前有所不同，2023年来热门旅游目的地快速轮换，消费者也更加注重独特的旅游体验。旅游出行产业链上的交通、

酒店、景区等均受限于布局区域和产能限制，但成熟OTA因相对轻资产、边际扩张成本极低更为受益。成熟的OTA龙头携程因竞

争格局优化、运营效率提升、出海业务加持、把握银发旅游而有望表现出强α，建议关注。

3.美妆行业增速放缓，国货龙头表现分化，多家企业布局洗护赛道。珀莱雅大单品策略下业绩持续稳健增长，韩束品牌抖音势能

持续，巨子生物处在胶原蛋白红利赛道，表现优秀；润本股份上市后品牌影响力和知名度有望进一步提升，带动业绩增长。贝泰

妮、华熙生物目前仍处在调整期。此外，多家品牌布局洗护业务（珀莱雅在OR基础上增加惊时品牌，福瑞达推出洗护品牌即

沐，上美旗下洗护品牌有极方、2032等）。

4.医美受短期影响较大。医美行业略显弱势，特别是上年Q2基数较高，此外2024年新品较少，龙头公司爱美客股价表现较弱，

但目前估值处在低位区间（6月7日股价对应2024年约24.3倍），2025年预计有新品上市，基于行业成长性和公司龙头地位，中

长期价值凸显。

5.投资建议：年初至今申万分类中美容护理、商贸零售、休闲服务均有不同程度下跌。基于旅游消费持续、竞争格局优化、运营

效率角度建议关注携程；美业领域基于当前表现和成长性，建议关注珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份、爱美客。

6.风险提示： 1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞

争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

研究分析师

胡琼方

投资咨询资格编号

: S1060524010002

1.2

【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月财政数据点评：广义财政支出降幅收窄

*20240625

【平安观点】

事项：2024年1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%；全国一般公共预算支出108359亿元，同比增长3.4%；

全国政府性基金预算收入16638亿元，同比下降10.8%；全国政府性基金预算支出27704亿元，同比下降19.3%。

1-5月全国一般公共预算收入增速继续下行，主要基于去年缓税入库条件下高基数效应仍存、仍未摆脱减税政策所产生翘尾减收

的影响以及主体税种下行压力加大等因素所导致。扣除这两项特殊因素影响后，1-5月全国财政收入可比增长2%左右，与1-4月基

本持平。分税种来看，1-5月增值税、个人所得税、企业所得税、资源税以及印花税等税种成为拖累因素，而消费税、耕地占用

税、城镇土地使用税以及房产税成为拉动整体税收增长的税种。

1-5月公共财政支出进度与去年持平，对基建领域支出的累计同比增速呈现边际回落态势。1-5月公共财政支出完成全年预算进度

的38.0%，与去年同期基本持平。1-5月公共财政投向基建类分项支出和基础设施建设投资（不含电力）的累计同比增速相较于1-

4月呈现边际回落态势。从支出的具体领域来看，虽然1-5月财政资金支出的重点仍是基建领域，但总体来看公共财政对基建领域

支出的同比增速已呈现边际放缓的趋势，对社会保障和就业、交通运输和节能环保等领域支出的累计同比增速则有所边际抬升。

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标签： #晨会纪要

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2024年06月26日其他报告晨会纪要证券研究报告晨会纪要国内市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周上证综合指数2950-0.44-1.14深证成份指数8850-0.83-2.03沪深300指数3458-0.54-1.30创业板指数1700-1.82-1.98上证国债指数2140.060.17上证基金指数5841-0.68-0.84资料来源:同花顺iFinD海外市场涨跌幅（%）指数收盘1日上周中国香港恒生指数180730.250.48中国香港国企指数64640.361.02中国台湾加权指数228760.273.33道琼斯指数39112-0.761.45标普500指数54690.390.61纳斯达克指...

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