国联证券-建筑材料及新材料24Q2前瞻：需求支撑预计较弱
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建筑材料及新材料
24Q2 前瞻：需求支撑预计较弱
水泥：需求延续弱势，收入盈利同比双减
2024M1-5 全国水泥产量 6.9 亿吨，yoy-10%，需求延续弱势。2024Q2 全国
水泥吨均价 375 元，环比+6 元/+2%，同比-41 元/-10%。近期行业呈“淡季
不淡”，5月以来水泥价格呈小幅上涨态势，核心的支撑是目前水泥盈利处
于历史最低水平附近。2024Q2 水泥煤炭价差吨均值 303 元，环比+10 元
/+3%，同比-36 元/-11%。综合来看，我们大部分水泥企业 2024Q2 呈发货量
/单位盈利同比双减态势，关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。
玻璃：浮法收入盈利承压，光伏/药玻收入盈利有望快速增长
2024H1 浮法玻璃景气度持续下行，2024Q2 5mm 浮法白玻单箱均价 90 元，
环比-15%，同比-17%；单箱毛利（天然气）9.4 元，环比-62%，同比-64%；
浮法玻璃收入盈利同环比均有所承压。2024Q2 2mm 光伏玻璃单平均价 17
元，环比+6%，同比-4%，4月下游组件厂商排产增加，价格阶段性回暖；重
质纯碱吨均价 2,256 元，环比-5%，同比-15%。2024Q2 主要光伏玻璃企业收
入盈利预计同比延续较好，关注持续性。药用玻璃维持高景气，集采 Q2 放
量，纯碱燃料价格环比下降，海运费短期扰动，预计收入盈利环比改善。
装修建材：需求承压，收入盈利均有一定压力
2024M4-5 全国房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别 yoy-18%/-17%/-
15%，2024Q2 30 城商品房/18 城二手房成交面积分别 yoy-32%/+3%；装修
建材需求延续承压，行业竞争或有所加剧。2024Q2 沥青/钛白粉/MMA/PPR/
PVC/HDPE/废黄纸板价格分别 yoy-3%/+3%/+1%/ +3%/-1%/+1%/-8%，随着原
材料价格趋稳，成本端对盈利影响逐步减弱。2024Q2 装修建材企业整体收
入盈利同比增长压力预计较大，但客户渠道偏 C端的部分企业或韧性更优。
玻璃纤维：涨价持续落实，盈利环比或有较多修复
24Q2 直接纱/SMC 合股纱/G75 电子纱均价分别为 3,638/4,531/8,454 元/
吨，环比+19%/+19%/+16%,同比-11%/-1%/+6%；电子布均价 3.7 元/米，环
比+11%，同比+6%。Q2 玻纤实际产量 174 万吨，环比+1.6%，同比+2.7%；M5-
6国内净需求 124 万吨（vs Q1 为157 万吨），同比+34.6%。Q2 玻纤提价落
实，企业盈利环比预计较好改善。关注 24Q3 淡季后需求改善情况及价格进
一步修复前景。
投资建议：地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等
预计 Q2 水泥收入盈利同比双减；浮法收入盈利继续承压，光伏/药玻收入
盈利快速增长；装修建材收入盈利均有压力；玻纤盈利环比或有较多修复。
水泥建议重视区域水泥龙头海螺水泥、关注华新水泥等。装修建材偏 C端
企业盈利有韧性，建议重视伟星新材、关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金
等；B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，关注东方雨虹、三棵树、
蒙娜丽莎、东鹏控股等。玻纤景气上行，关注中国巨石、中材科技、长海股
份、山东玻纤。药包材龙头优势强化，推荐山东药玻；耐材关注鲁阳节能。
风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基
建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。
证券研究报告
2024 年07 月07 日
投资建议：
强于大市（维持）
上次建议：
强于大市
相对大盘走势
作者
分析师：武慧东
执业证书编号：S0590523080005
邮箱：wuhd@glsc.com.cn
分析师：朱思敏
执业证书编号：S0590524050002
邮箱：zhusm@glsc.com.cn
联系人：吴红艳
邮箱：hyw@glsc.com.cn
相关报告
1、《建筑材料：地产链静待曙光，非地产关注玻纤
/药包材等——建材行业 2024 年度中期投资策略》
2024.06.18
2、《建筑材料：装修建材企业动态：规模恢复性增
长、经营质量改善》2024.06.17
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建筑材料
沪深300
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行业报告│行业点评研究
1. 重要图表
图表1：全国水泥（P.O42.5，散装）均价变化情况
图表2：水泥煤炭价差变化情况
资料来源：数字水泥网、国联证券研究所
注：水泥价格为含税价，单位为元/吨
资料来源：数字水泥网、Wind、国联证券研究所
注：价差单位为元/吨
图表3：水泥库容比变化情况
图表4：水泥磨机开工率变化情况
资料来源：数字水泥网、国联证券研究所
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
图表5：全国浮法玻璃均价变化情况
图表6：天然气燃料浮法玻璃毛利变化情况
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
注：价格单位为元/重量箱
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
注：毛利单位为元/重量箱
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行业报告│行业点评研究
图表7：重点样本生产企业浮法玻璃库存变化情况
图表8：浮法玻璃在产产能变化情况
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
注：库存单位为万重量箱
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
图表9：光伏玻璃价格变化情况
图表10：光伏玻璃库存变化情况
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
注：光伏玻璃价格单位为元/平方米
资料来源：卓创资讯、国联证券研究所
图表11：房屋新开工面积及同比增速
图表12：房屋竣工面积及同比增速
资料来源：Wind、国联证券研究所
资料来源：Wind、国联证券研究所
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摘要：
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1行业报告│行业点评研究请务必阅读报告末页的重要声明建筑材料及新材料24Q2前瞻：需求支撑预计较弱水泥：需求延续弱势，收入盈利同比双减2024M1-5全国水泥产量6.9亿吨，yoy-10%，需求延续弱势。2024Q2全国水泥吨均价375元，环比+6元/+2%，同比-41元/-10%。近期行业呈“淡季不淡”，5月以来水泥价格呈小幅上涨态势，核心的支撑是目前水泥盈利处于历史最低水平附近。2024Q2水泥煤炭价差吨均值303元，环比+10元/+3%，同比-36元/-11%。综合来看，我们大部分水泥企业2024Q2呈发货量/单位盈利同比双减态势，关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。玻璃：浮法收入...
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2024-10-25 384
作者：村上
分类：按申万行业
价格：免费
属性：7 页
大小：634.97KB
格式：PDF
时间：2024-07-09
