轻工制造行业定期报告：保温杯业绩预告亮眼，以旧换新获资金支持

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轻工制造

2024 年07 月27 日

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保温杯业绩预告亮眼，以旧换新获资金支持

投资要点：

【周观点】1）保温杯行业景气向上，嘉益股份、哈尔斯中报业绩预告均盈

利高增；低估稳增建议关注裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。

2）底部关注消费白马晨光股份、地产链情绪反转。

【周研究】本周发布报告《哈尔斯（002615）：保温杯壶专家，客户&产品

拓宽贡献增量》。我们预计公司 2024~2025 年归母净利同比分别增长

18.4%、15.9%，目前股价对应 2024 年PE 为11x，首次覆盖给予“买入”评

级。

➢ 1）出口链：6月我国保温杯出口同比+36%延续高增，家具类产品同

比亦有较好表现。本周嘉益股份发布业绩预告，上半年预计归母净利

半年度业绩预增 87%-99%，Q2 预增 80%-98%。保温杯出口企业上

半年预告均实现高增，国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力 DTC 渠道

以及加强在 Tik Tok 影响力等举措持续破圈，PMI 爆款杯需求有望持

续保持旺盛。截止 7月26 日海运费 CCFI 综合指数环比+1.3%，SCFI

综合指数环比-2.7%，运价高位有所松动。下半年随着补库需求逐步收

尾以及基数抬升，预计出口企业表现分化，建议关注终端需求仍有修

复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。

建议关注哈尔斯、嘉益股份、永艺股份、匠心家居、恒林股份、共创草

坪。

➢ 2）包装：多地高温+体育大年，Q3 啤酒消费旺季下期待二片罐需求回

升，同时铝价持续下滑，长江有色 A00 铝价较 6月末下降 4.6%，利

好成本端压力缓解，看好金属二片罐业绩向上修复。纸包装建议关注

有望受益于消费电子需求回升的大包装龙头裕同科技，金属包装二片

罐行业有望进一步整合，关注昇兴股份、奥瑞金。

➢ 3）造纸：截至 2024 年7月26 日：双胶纸价格 5562.5 元/吨（-62.5

元/吨），铜版纸价格 5560 元/吨（-50 元/吨）；白卡纸价格 4450 元/

吨（持平）；箱板纸价格 3621.2 元/吨（ -4.2 元/吨），瓦楞纸价格 2601.25

元/吨（-9.38 元/吨）。浆价方面，阔叶浆价格 740 美元/吨（持平），

针叶浆价格 765 美元/吨（-55 美元/吨）。外盘针叶浆价格松动，关注

造纸企业成本压力缓解。8月废纸系涨价函发布，玖龙纸业东莞、天

津、沈阳、太仓基地发布成品纸涨价通知，自 8月1日起，东莞玖龙

旗下牛卡、瓦楞纸、白板纸提价 30-50 元/吨，旺季在即包装纸盈利有

望修复。造纸板块建议关注太阳纸业、华旺科技。

➢ 4）文娱个护：文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预

期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良

性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进；Q3 大学汛进展

顺利，目前对应 24 年预测 PE 为15x，估值十年分位数为 0.2%，历

史估值底部关注修复机会。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结

构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以

及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工

强于大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

李宏鹏(S0210524050017)

lhp30568@hfzq.com.cn

分析师：

汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@hfzq.com.cn

分析师：

李含稚(S0210524060005)

lhz30597@hfzq.com.cn

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龙头豪悦护理。

➢ 5）家居：7月25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规

模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知，规划约 3000 亿元超

长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，包

括重点支持旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和

材料购置，促进智能家居消费等。相关支持资金按照总体 9:1 的原则

实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为 85%、90%、

95%。我们认为，此次以旧换新获得了实质性的资金支持，表明政策

支持的决心，建议关注后续效果体现。近期板块估值已回调至历史底

部，建议关注反转机会，公司关注定制企业欧派家居、索菲亚、志邦

家居，软体企业顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭

牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。

➢ 5）新型烟草：英美烟草发布半年报，上半年公司新型烟草板块收入同

比-0.4%，其中电子烟、HNB、口含烟收入分别同比+ 0.3%、-19.9%、

+41.9%。其中，美国地区电子烟销售额同比-2.6%（固定汇率-0.1%），

销售量同比-8.1%，主要受到非法市场（占比约 50%）影响，随着各州

电子烟注册法落实，执法力度强化有望带动合规市场改善。美洲及欧

洲地区电子烟销售额同比-0.5%（固定汇率+0.7%），销售量同比-

16.3%，主要受加拿大魁北克口味禁令带来的销量影响。从近期美国电

子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势逐步扩大，建议关

注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的雾化龙

头思摩尔国际；在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望持续凸

显，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化需求，

有助于持续扩大新老客户订单。

➢ 7）纺织服装：根据海关总署，今年 6月份，纺织纱线织物及其制品、

服装及衣着附件出口金额分别为 870.22 亿元、1076.08 亿元，分别同

比增加+6.7%、-0.6%。2024 年1-6 月，纺织品累计出口额为 693.51

亿美元，同比增长 3.3%；服装累计出口额为 738.25 亿美元，同比持

平。建议关注波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、伟

星股份等。

➢ 风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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正文目录

1 板块周度行情 ...................................................................................................... 5

1.1 轻工制造板块表现跑赢市场 .............................................................................. 5

1.2 纺织服装板块表现跑赢市场 .............................................................................. 6

2 家居：6月家具零售额增速放缓、出口改善 ................................................... 7

2.1 地产跟踪 .............................................................................................................. 7

2.2 家具行业 .............................................................................................................. 8

2.3 成本跟踪 .............................................................................................................. 9

3 造纸包装：外盘浆价下降，文化纸价格下跌 ................................................ 10

3.1 价格跟踪 ............................................................................................................ 10

3.2 成本跟踪 ............................................................................................................ 10

3.3 造纸行业 ............................................................................................................ 11

3.4 包装印刷 ............................................................................................................ 14

4 文娱用品：6月文娱用品行业社零同比-1.5% .............................................. 17

5 重点公司估值表 ................................................................................................ 18

6 风险提示 ............................................................................................................ 20

图表目录

图表 1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） ................................................................. 5

图表 2：轻工制造板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%） ....................................... 5

图表 3：轻工制造个股股价表现前 20 ........................................................................ 6

图表 4：纺织服装板块涨跌幅表现（%） ................................................................. 6

图表 5：纺织服装板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%） ....................................... 6

图表 6：纺织服装个股股价表现前 20 ........................................................................ 7

图表 7： 6 月住宅竣工面积同比-30.6% ...................................................................... 7

图表 8： 6 月商品住宅销售面积累计同比-21.9% ...................................................... 7

图表 9： 1-6 月住宅新开工面积累计同比-23.6% ....................................................... 8

图表 10： 6 月样本城市二手房住宅成交面积同比+23.3% ....................................... 8

图表 11： 6 月家具类零售额同比+1.1% ..................................................................... 8

图表 12： 6 月建材家居卖场销售额同比+7.93% ....................................................... 8

图表 13： 5 月家具制造业收入累计同比+5.9% ......................................................... 8

图表 14： 6 月家具出口金额（美元计）同比+5.57% ............................................... 8

图表 15： 6 月人造板价 PPI 同比-0.4% ..................................................................... 9

图表 16： TDI 环比下跌，聚醚、MDI 价格持平 ...................................................... 9

图表 17：铜价环比下跌 ............................................................................................... 9

图表 18：上周海运 CCFI 环比上涨、SCFI 环比下降 ............................................. 9

图表 19：本周双胶纸价格下降 ................................................................................. 10

图表 20：本周白卡纸纸价持平 ................................................................................. 10

图表 21：本周铜版纸价格下降 ................................................................................. 10

图表 22：箱板纸、瓦楞纸价格环比下降 ................................................................. 10

图表 23：废纸价格上涨 ............................................................................................. 11

图表 24：进口针叶浆价格下跌 ................................................................................. 11

图表 25：上周纸浆期货价格下跌 ............................................................................. 11

图表 26：本周铝价、马口铁价格下跌 ..................................................................... 11

图表 27：造纸及纸制品业 1-6 月营业收入累计同比+6.0% ................................... 11

图表 28：造纸及纸制品业 1-6 月累计销售利润率同比+1.41pct ........................... 11

图表 29：造纸行业 1-6 月固定资产投资累计同比+21.9% ..................................... 12

图表 30： 6 月造纸行业工业增加值同比+8.6% ....................................................... 12

图表 31： 6 月当月机制纸及纸板产量同比+7.6% ................................................... 12

图表 32： 6 月单月机制纸日均产量同比+9.3% ....................................................... 12

图表 33： 6 月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港环比下降 .................................. 13

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