中泰证券-2024年FOF二季报分析：FOF二季度如何进行权益和固收配置？-240806

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分析师：熊婧妍

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投资要点

◼ 市场总览

■整体基金市场：FOF 基金市场中个数最多的是偏债混合型 FOF，目前有 180 只，其次为目

标日期型 FOF。相比于 2024 年一季度，个数最多的偏债混合型和目标日期型都在减少。规模

上，偏债混合型 FOF 规模最高，达到 614.63 亿元。其次是偏股混合型 FOF 和目标日期型 FOF。

从增长率上来看，所有类型的 FOF 规模都在降低。

■权益仓位：平衡混合型 FOF 直接权益仓位最高，达到 8.53%。股票型 FOF 虽然直接权益

仓位较低，但是前十大子基金的间接权益仓位超过 90%，说明股票型 FOF 主要通过子基金进

行权益投资。从股票型 FOF 到偏股混合型 FOF、到目标日期型 FOF 再到平衡混合型 FOF，基

金经理逐渐降低间接权益仓位，但也增高了直接权益仓位。

◼ 基金配置

■基金类型：FOF 主要配置的子基金类型为债券型，规模为 420.98 亿元，占比超过 50%。

其次为混合型基金，规模 181.12 亿元，占比接近 25%。FOF 会持有相对较高比重的股票型基

金，但并没有买进前十，无法在季报中体现出来，前十大子基金还是以债券型基金为主。

■同公司产品配置：FOF 在选择货币型基金时，更偏好同公司产品，而对于股票型基金则更

多选择其他公司产品。

◼ 权益配置

■重仓个股：FOF 通过直接购买的方式持有金额最高的个股为宁德时代，共被 22 只FOF 持

有，总金额为 1.82 亿元。前二十持仓个股共涉及 14 个行业，没有显著的行业偏好。

■行业配置：FOF 直接持有个股中，占比最高的行业为电子设备及新能源、有色金属和电

子。医药行业为主动权益基金持仓占比第三的行业，但 FOF 持有个股中属于医药行业的占比

仅有 1.44%，差距超过 8%。另外，FOF 显著持有更高比例的石油石化和有色金属行业个股。

■板块配置：FOF 持有个股中占比最高的板块为周期板块。相比于 2024 年一季度，FOF 显

著降低了在 TMT 板块个股的持有，而在中游制造和消费板块的持仓占比增幅超过 3%。

◼ 债券配置

■重仓债券：FOF 重仓的前二十只债券中，有 9只为国债，主要分布在前十只债券中，剩

余还有 7只金融债和 4只可转债。

■券种配置：FOF 持有的债券种类比较单一，只有国债、金融债、可转债和可交换债四类。

2018 年一季度以来，FOF 的券种配置主要从金融债转向国债，种类也逐渐减少。

风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存

在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表

现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观

环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

FOF 二季度如何进行权益和固收配置？

——2024 年FOF 二季报分析

证券研究报告/量化投资策略报告

2024年8月6日

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- 2 -

量化投资策略报告

内容目录

一、市场总览 ...................................................................................................... - 4 -

1.1 整体基金市场 ....................................................................................... - 4 -

1.2 权益仓位 ............................................................................................... - 6 -

二、基金配置 ...................................................................................................... - 8 -

2.1 基金类型 ............................................................................................... - 8 -

2.2 各类型规模较高基金 ............................................................................ - 9 -

2.3 同公司产品配置 .................................................................................. - 11 -

三、权益配置 .................................................................................................... - 12 -

3.1 重仓个股 ............................................................................................. - 12 -

3.2 行业配置 ............................................................................................. - 13 -

3.3 板块配置 ............................................................................................. - 15 -

四、债券配置 .................................................................................................... - 16 -

4.1 重仓债券 ............................................................................................. - 16 -

4.2 券种配置 ............................................................................................. - 17 -

风险提示 ............................................................................................................ - 18 -

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- 3 -

量化投资策略报告

图表 1：各类 FOF 个数情况

................................................................................. - 4 -

图表 2：各类 FOF 规模变化情况（亿元）

........................................................... - 4 -

图表 3：各类 FOF 历史数量及规模变化

............................................................... - 5 -

图表 4：FOF 权益仓位分布情况

........................................................................... - 6 -

图表 5：FOF 直接权益仓位历史情况%

.................................................................. - 7 -

图表 6：FOF 间接权益仓位历史情况%

.................................................................. - 7 -

图表 7：FOF 持有子基金类型规模（亿元）

......................................................... - 8 -

图表 8：FOF 持有子基金类型分布

....................................................................... - 9 -

图表 9：FOF 持有规模前十基金（主动权益）

..................................................... - 9 -

图表 10：FOF 持有规模前十基金（固收+）

....................................................... - 10 -

图表 11：FOF 持有规模前十基金（QDII）

........................................................ - 10 -

图表 12：FOF 持有本公司产品比例

................................................................... - 11 -

图表 13：FOF 持有本公司产品比例历史情况

..................................................... - 11 -

图表 14：FOF 前二十持仓个股

........................................................................... - 12 -

图表 15：FOF 持仓个股的行业配置

................................................................... - 14 -

图表 16：FOF 持仓个股的板块配置

................................................................... - 15 -

图表 17：FOF 持仓个股的板块配置历史情况

..................................................... - 15 -

图表 18：FOF 前二十持仓债券

........................................................................... - 16 -

图表 19：FOF 持仓债券的券种配置（Wind 一级分类，亿元）

.......................... - 17 -

图表 20：FOF 持仓债券的券种配置历史情况（Wind 一级分类）

....................... - 18 -

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