西部证券-光储行业研究框架专题报告-240919-32页

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光储行业研究框架专题报告

邮箱地址：

yangjingmei@research.xbmail.com.cn

邮箱地址： zhangqiyao@research.xbmail.com.cn

分析师 |杨敬梅

S0800518020002

分析师章启耀

S0800522100002

西部证券研发中心

2024 年9月19

日

机密和专有

未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

证券研究报告

新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战。根据北极星储能网，光伏、风电等新能源具有波动性、间歇性与随机

性等特性，风电日内出力波动幅度最高可达 80%, 储能是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要支撑技术。为了实现以

可再生能源为主体的电力系统的负荷平衡，储能将成为其关键支撑技术。储能技术的发展应用有利于平抑新能源电

网波动，促进可再生能源消纳，推动主体能源由化石能源向可再生能源更替，助力早日实现“双碳”目标。

储能广泛应用于源网荷，重要性不断凸显。储能行业应用场景丰富，主要可分为电源侧、电网侧和用户侧三类。电源

侧对储能的需求场景类型较多，包括可再生能源并网、电力调峰、系统调频等；电网侧储能主要发挥支撑电力保供、

提升系统调节能力、支撑新能源高比例外送以及替代输配电工程投资等作用；用户侧储能主要用于电力自发自用、

峰谷价差套利、容量电费管理和提高供电可靠性等。

核心结论

全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔。我们预计 2024 年全球储能装机将延续高速增长。全球新能源装机的

持续快速增长以及储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。基于对全球光伏、风电装机量的预测，以及对

储能配置比例以及配置时长的假设，预计 2024 年全球储能合计装机量将达到 74.6GW/177.07GWh, 同比

+64%/+70%, 2024-2026 三年年复合增长率有望分别达到 55%153%, 需求景气度稳中有升。从重点区域看，

欧美储能产品库存压力

储能 PCS 竞争格局与光伏逆变器行业有一定重叠，市场较为集中，头部企业市占率提升。截至 2023 年，根据伍德麦

肯兹数据，按照全球各类逆变器及光储产品出货量角度看，市场格局呈现华为、阳光电源双龙头格局，其中核心头

部六家供应商均为国内品牌，CR6 市占率率超70% 。我们预计 2024 年逆变器全球市场格局仍将保持双龙头局面。

行业评级超配

前次评级

评级变动

超配

维持

户用储能及微型逆变器核心供应商未来将相应做出产品策略调整，我们预计核心供应商8月排产将环比增

长， 24Q3 印度、巴基斯坦、沙特订单逐步兑现，乌克兰、印尼、马来西亚等区域出货将有所提升。

风险提示：竞争加剧导致盈利能力承压的风险、国际贸易摩擦的风险、汇率波动的风险、新能源投资施工进度不及预

期的风险

逐步释放，补库需求 24H2 将有所增长，我们预计在亚非拉等新兴区域， 24H2 储能需求将持续提升，国内大型储能系统、

-11%

投资建议：推荐全球光储龙头阳光电源、新兴区域快速起量的户储及微逆先驱德业股份、微逆及储能新秀显能科技。

-26%

-31%

2023-09 2024-01 2024-05

相对表现 1 个月 3 个月 12 个月

电力设备 -1.46 -10.72 -28.48

沪深 300 -3.34 -9.59 -

13.60

— 电力设备 —— 沪深 300

请仔细阅读尾部的免责声明 2

近一年行业走势

-16%

-21%

-1%

-6%

01 新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑

战

02 储能广泛应用于源网荷，重要性不断凸显

03 海内外政策及规划不断推动储能长足发展

04 全球装机量持续提升，未来储能需求空间广

阔

05 展望未来，关注降本增效与长时储能趋势

06 股价估值复盘、竞争格局及推荐标的

07 风险提示

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光储行业研究框架专题报告邮箱地址：yangjingmei@research.xbmail.com.cn邮箱地址：zhangqiyao@research.xbmail.com.cn分析师|杨敬梅S0800518020002分析师章启耀S0800522100002西部证券研发中心2024年9月19日机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止证券研究报告新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战。根据北极星储能网，光伏、风电等新能源具有波动性、间歇性与随机性等特性，风电日内出力波动幅度最高可达80%,储能是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要支撑技术。为了实现以可再生能源为主体的电力系统的负荷...

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