浙商证券-2024年基金一季报摘录：百亿基金经理如何看市场焦点？-2024.4.22-总19页

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策略专题研究

报告日期：2024 年04 月22 日

百亿基金经理如何看市场焦点？

——2024年基金一季报摘录

核心观点

2024年基金一季报陆续披露，以“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”为统计口径，

基金规模超百亿的基金经理，如何看市场焦点话题？

我们根据已披露的 2024 年基金一季报，对此进行归纳梳理，供投资者参考。

❑ 内容摘要

随着 2024 年基金一季报陆续披露，我们以“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”为统计

口径，梳理了部分管理基金规模超百亿的基金经理对于未来市场以及结构选择的看法，并进一

步针对人工智能、半导体链、红利策略、新能源链、医药板块、消费板块、国防装备、港股整

体等市场焦点话题及关注领域梳理了相关观点，以供投资者参考。

1、未来市场如何看？

2、结构选择如何看？

3、人工智能如何看？

4、半导体链如何看？

5、红利策略如何看？

6、新能源链如何看？

7、医药板块如何看？

8、消费板块如何看？

9、国防装备如何看？

10、港股整体如何看？

❑ 风险提示

本报告为部分基金经理的已披露 2024年一季报内容整理，不构成具体投资建

议，选取的基金经理部分观点不代表整体市场观点。

本报告对于基金产品等的研究分析均基于历史公开信息，可能受样本的主观选

取、样本数据量不足等产生一定的分析偏差。

本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任

何基金持仓股票的推荐。

分析师：王杨

执业证书号：S1230520080004

wangyang02@stocke.com.cn

研究助理：林琪

linqi01@stocke.com.cn

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正文目录

1 未来市场如何看？ ....................................................................................................................................... 3

2 结构选择如何看？ ....................................................................................................................................... 5

3 人工智能如何看？ ....................................................................................................................................... 8

4 半导体链如何看？ ....................................................................................................................................... 9

5 红利策略如何看？ ..................................................................................................................................... 10

6 新能源链如何看？ ..................................................................................................................................... 12

7 医药板块如何看？ ..................................................................................................................................... 14

8 消费板块如何看？ ..................................................................................................................................... 15

9 国防装备如何看？ ..................................................................................................................................... 16

10 港股整体如何看？ ................................................................................................................................... 17

11 风险提示 .................................................................................................................................................... 18

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1 未来市场如何看？

景顺长城绩优成长 A：2024 年第一季度报告刘彦春

展望二季度，出口的较强表现预计能够持续，今年 1月份全球制造业 PMI15 个月以来

首次回到扩张区间，且连续两个月保持扩张，全球制造业周期的企稳回升叠加美国的补库周

期有望带动外需的持续改善。3月13 日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换

新行动方案》,对设备更新行动提出了更为具体的指导和量化目标,有望继续带动制造业投资

保持较高增速。今年一季度地方专项债发行明显偏慢，二季度有望加速发行，叠加超长期国

债也有望在二季度落地，基建投资的实物工作量有望明显改善，带动基建投资保持韧性。虽

然新房销售未见明显起色，322 国常会提出“系统谋划相关支持政策”，后续增量政策的出

台或能带动地产投资和销售的边际改善。

易方达蓝筹精选：2024 年第一季度报告张坤

我们认为，从长期国债和类债的股票资产表现来看，市场的风险偏好已经降低到了很低

的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长

期成长性持怀疑的态度。在简化模型下，在 5%股息率+1%成长性的公司 A和3%股息率+8%

成长性的公司 B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司 A，这类公司也吸引了大量类固

定收益资金的配置。

如果我们复盘资本市场长期的历史，股票比债券长期收益率高的一个重要原因就是股票

具有持续的成长性，而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。因此，我们认为作

为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。

虽然，在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但我们始终不应该放

弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。

然而，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报

率情况下获得的。我们会很关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现

金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。

另外，从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司 A的估值

出现了提升，而公司 B的估值则出现了下降，我们认为，从各个估值维度(市盈率、市值/自

由现金流)的绝对和相对水平来看，现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司 B是有吸

引力的。

中庚港股通价值 18 个月封闭：2024 年第一季度报告丘栋荣

2024 年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑

现。第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回

升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益。第二，政策托底且偏结构，

财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善。第三，风险继续出清，资产负债表略

有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。

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