西南证券-23年报&24Q1财报业绩分析：全A盈利有所收窄，“出行链”“出口链”盈利好转-240517

免费

3.0 yangsh888 2024-05-23 93 4.57MB 18 页免费

侵权投诉

请务必阅读正文后的重要声明部分

[Table_ReportInfo]

2024 年05 月17 日

证券研究报告•策略专题报告

23 年报&24Q1 财报业绩分析

全A盈利有所收窄，“出行链”“出口链”盈利好转

摘要

西南证券研究发展中心

[Table_Summary]

 全A盈利有所收窄：全部 A股24Q1 收入同比增长 0.1%，23Q3/23Q4累计

口径下的增速为 2.2%/1.5%；看单季，24Q1/23Q4/23Q3 收入增速分别为

0.1%/-0.3%/1.3%，增速环比略有好转。全部 A股24Q1归母净利润累计同比

下降 4.6% ，23Q3/23Q4累计口径下的增速-2.6%/-2.5% ；看单季，

24Q1/23Q4/23Q3 归母净利润增速分别为-4.6%/-1.2%/0.4%，单季增速环比

下降，同时 ROEttm 仍在下行，尚待修复。全 A两非 24Q1毛利率上涨 0.32pp

至17.7%，净利率下降 0.3pp至5.8%，毛利率有所上升，净利率有所下降。

从杜邦分析角度看，全部 A股ROEttm环比有所下降，净利率 ttm 环比增长，

资产周转率仍在走低，经济复苏对收入的带动作用已经部分释放但是仍有释放

空间，权益乘数较同期几乎没有变化。

 营收现金比率回升，企业总体回款情况向好。看企业经营现金流情况，24Q1

全A/全A非金融/全A两非企业销售商品提供劳务收到的现金在营业收入中的

占比环比分别上行 2.5pp/0.6pp/0.8pp 至104.8%/102.2%/101.6%；看销售商

品、提供劳务收到的现金累计同比，24Q1全A/全A非金融/全A两非的累计

增速分别较 23Q4分别环比下降了 2.5pp/3.6pp/4.9pp 至4.9%/0.1%/-0.5%。

营收现金比率回升，企业回款转好，但收入端仍较弱，现金增速进一步下滑。

看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，全 A/全A非金融/全

A两非 24Q1增速分别为 2.2%/2%/4.1%，分别环比下降 6.1pp/6.2pp/5.8pp，

企业产能有所收窄。

 主板业绩承压，双创盈利修复：三个市场板块中，科创板收入增速率先修复且

相对最高，其次为创业板，主板收入仍有待改善，但较上季度有所好转；主板

归母净利润较上季度变化较小，创业板和科创板均大幅修复，增速优势显现，

环比有所修复；主板和创业板毛利率同比均有所上涨，主板净利率同比率先回

正，科创板净利率下行幅度最大。主要指数收入端多数已经实现环比修复，科

创50和中证 1000收入有所回落；利润端修复不及预期，仅有科创 50实现修

复；各指数 ROEttm 或环比转降或降幅加大，盈利质量均有待改善；上证 50、

科创 50、中证 1000 毛利率净利率同比均有所下降。

 “出行链”“出口链”盈利好转，“地产链”表现不佳：看大类板块，TMT、

可选消费和流通公用营收改善明显，中游制造、可选消费和流通公用盈利有所

好转。整体盈利能力仍有待改善，相较于 23Q4，必选消费和流通公用 24Q1

盈利能力下降幅度最小，其他板块仍有待修复。出口数据转好，汽车、电子、

家电等行业 24Q1收入提升明显，电子以及农林牧渔 24Q1归母净利润提升明

显；受益于春节假期旅游需求火热，“出行链”相关的社会服务行业延续强势，

虽然去年同期基数较高，且单季度营收与归母净利润均有所下滑，但仍保持较

高水平；“地产链”相关的建筑装饰、建筑材料、钢铁景气度相对靠后。

 风险提示：统计偏差；市场走势对业绩有一定领先性，业绩分析对市场指导意

义或有限；部分行业增速变动受季节性及权重成分股业绩影响较大，对行业景

气变动指示意义有限。

[Table_Author]

分析师：程睿智

执业证号：S1250524050004

电话：18301668853

邮箱：chengzuoz@swsc.com.cn

联系人：李历

电话：13246286636

邮箱：llyf@swsc.com.cn

相关研究

[Table_Report]

1. 2024Q1 公募基金持仓分析：规模持续下

滑，仓位再度缩减，增持资源股

(2024-04-28)

2. 大类资产交易逻辑观察：逐渐拥挤的复

苏共识 (2024-04-09)

3. 关于二次通胀：从 70-80 年代日德 vs

英美的通胀观点差异谈起

(2024-03-12)

4. 2023Q4 公募基金持仓分析：规模缩减仓

位上升，重点增持电子、医药

(2024-01-29)

5. 适应性预期下的映射重构——2024 年

策略展望 (2023-12-01)

6. 从投入产出表和物价传导系数探究本轮

日本通胀是否有持续性 (2023-11-23)

23 年报&24Q1 财报业绩分析

请务必阅读正文后的重要声明部分

1 全A总览：收入微增利润下滑，盈利质量有待改善......................................................................................................................... 1

1.1 全A收入同比微增，利润下滑 ........................................................................................................................................................ 1

1.2 盈利能力有待改善 ............................................................................................................................................................................... 2

1.3 企业回款情况向好，产能有所收窄................................................................................................................................................ 3

2 板块及主要指数：主板业绩承压，双创盈利修复 ............................................................................................................................. 4

2.1 科创板营收修复，创业板盈利好转................................................................................................................................................ 4

2.2 上证 50 营收能力相对较强 ............................................................................................................................................................... 6

3 行业比较：“出行链”“出口链”盈利好转，“地产链”表现不佳 ......................................................................................................... 8

3.1 大类行业：TMT 营收改善，流通公用盈利好转 ......................................................................................................................... 8

3.2 一级、二级行业：金融地产盈利状况不佳 .................................................................................................................................. 9

0YXYnPtRoQyQtPqMrPnRtQbRcMaQtRrRtRmQfQqQtOiNtRtQaQoOpPxNsOpOxNsQtP

23 年报&24Q1 财报业绩分析

请务必阅读正文后的重要声明部分

图目录

图1：总量指标累计收入同比增速 .............................................................................................................................................................. 1

图2：总量指标累计归母净利润同比增速................................................................................................................................................. 1

图3：15 年至今全 A非金融和全 A两非毛、净利率情况 .................................................................................................................... 2

图4：15 年至今全 A两非三费率及研发支出占比情况 ......................................................................................................................... 2

图5：15 年至今销售商品提供劳务收到的现金/营业收入 ................................................................................................................... 3

图6：15 年至今销售商品、提供劳务收到的现金累计同比 ................................................................................................................ 3

图7：15 年至今购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 ........................................................................ 3

图8：19Q3 至今主板、创业板、科创板各季度累计收入增速 ........................................................................................................... 4

图9：19Q3 至今主板、创业板、科创板各季度累计归母净利润增速.............................................................................................. 4

图10：20Q1 至今主板、创业板、科创板毛利率情况........................................................................................................................... 5

图11：20Q1 至今主板、创业板、科创板净利润情况........................................................................................................................... 5

图12：19Q3 至今主要指数各季度累计收入增速.................................................................................................................................... 6

图13：19Q3 至今主要指数各季度累计归母净利润增速 ...................................................................................................................... 6

图14：19Q3 至今主要指数毛利率情况 ..................................................................................................................................................... 7

图15：19Q3 至今主要指数净利率情况 ..................................................................................................................................................... 7

图16：15 年至今大类板块 ROEttm ............................................................................................................................................................. 9

表目录

表1：全 A、全 A非金融和全 A两非营收和利润同比增速情况......................................................................................................... 1

表2：全 A非金融和全 A两非 2021 年至今 ROE ttm 杜邦三因子拆分 ............................................................................................. 2

表3：主板、创业板、科创板营收和利润同比增速情况 ...................................................................................................................... 4

表4：主板、创业板、科创板 2021 年至今 ROE ttm 杜邦三因子拆分 .............................................................................................. 5

表5：主要指数营收和利润同比增速情况................................................................................................................................................. 6

表6：主要指数 2021 年至今 ROE ttm 杜邦三因子拆分......................................................................................................................... 7

表7：大类板块营收与归母净利润累计同比增速及变化情况 ............................................................................................................. 8

表8：一级行业营收与归母净利润同比增速及变化情况 ....................................................................................................................10

表9：一级行业杜邦分析 ..............................................................................................................................................................................10

表10：二级行业营收与归母净利润同比增速及变化情况..................................................................................................................12

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #业绩

摘要：

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_ReportInfo]2024年05月17日证券研究报告•策略专题报告23年报&24Q1财报业绩分析全A盈利有所收窄，“出行链”“出口链”盈利好转摘要西南证券研究发展中心[Table_Summary]全A盈利有所收窄：全部A股24Q1收入同比增长0.1%，23Q3/23Q4累计口径下的增速为2.2%/1.5%；看单季，24Q1/23Q4/23Q3收入增速分别为0.1%/-0.3%/1.3%，增速环比略有好转。全部A股24Q1归母净利润累计同比下降4.6%，23Q3/23Q4累计口径下的增速-2.6%/-2.5%；看单季，24Q1/23Q4/23Q3...

展开>> 收起<<

西南证券-23年报&24Q1财报业绩分析：全A盈利有所收窄，“出行链”“出口链”盈利好转-240517.pdf

共18页,预览6页

还剩页未读，继续阅读