天风证券-宏观点评：A股财报里的中国企业出海图-20240530

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宏观
证券研究报告
2024 年05 月30 日
作者
宋雪涛
分析师
SAC 执业证书编号：S1110517090003
songxuetao@tfzq.com
A股财报里的中国企业出海图
2023 年A股中哪些行业出海势头猛？
商用车和油服工程行业的出海表现尤为突出。这两个行业的海外收入占比
30%至50%，并且与 2022 年相比，2023 年的海外收入增长迅猛，增速约为
60%。具体来看，商用车行业的海外收入占比在过去一年上升了 11.2%，而
油服工程行业的海外收入占比上升了 6.5%。
白色家电和互联网电商行业的海外收入获得了稳健增长。这两个行业的海
外收入占比 30%至50%，海外收入的增长速度在 10%至25%之间，并且相较
于2022 年，海外收入占比小幅提升。
风电设备和电池行业的出海展现出了惊人的增长潜力。尽管 2023 年的海外
收入占比尚处于 20%至30%之间，但是海外收入增速却显著高于其他行业，
实现了相较 2022 年超过 10 倍的增长。
总体来看，2023 年，A股中电池、风电设备等行业的企业出海上升迅猛。
尽管出口依然是中国制造业走向国际市场的主要方式，但是在商用车、白
色家电和动力电池等特定领域，一些领先的企业已经通过在海外设立生产
基地来拓展其全球业务。这种“出海”战略不仅包括大型企业，也涵盖了
寻求国际市场机会的中小企业，通过海外建厂，这些企业能够直接进入当
地市场，规避贸易壁垒，并更快速地响应客户需求，从而提升其在全球竞
争中的地位。
风险提示：2023 年财报信息相对滞后，可能未包含部分企业在 2024 年一
季度的海外建厂信息更新；用平均值进行海外营收增速和海外营收占比的
统计易受极值影响；贸易壁垒限制等措施促使企业加快海外建厂步伐
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2023 年A股哪类行业出海势头猛？
商用车和油服工程行业的出海表现尤为突出。这两个行业的海外收入占比 30%至50%，并
且与 2022 年相比，2023 年的海外收入增长迅猛，增速约为 60%。具体来看，商用车行业
的海外收入占比在过去一年上升了 11.2%，而油服工程行业的海外收入占比上升了 6.5%。
白色家电和互联网电商行业的海外收入获得了稳健增长。这两个行业的海外收入占比 30%
至50%，海外收入的增长速度在 10%至25%之间，并且相较于 2022 年，海外收入占比小幅
提升。
风电设备和电池行业的出海展现出了惊人的增长潜力。尽管 2023 年的海外收入占比尚处
于20%至30%之间，但是海外收入增速却显著高于其他行业，实现了相较 2022 年超过 10
倍的增长。
图1：2023 年海外收入占比超过 20%且2023 年海外收入增速超过 10%的申万二级行业
注：
1. 海外收入指企业在海外地区的主营业务收入；
2. 选取 A股公司中在 2022 年和 2023 年有海外收入的 3374 家 公司为 样本进行统计，取平均值。
资料来源：iFind，天风证券研究 所
服务业一般是通过技术出海。互联网电商企业在出海时采取了多种模式，既包括自建海外
跨境电商平台，也包括利用第三方平台进行跨境出口电商业务，以及提供跨境出口电商物
流服务。油服工程企业则通过提供 EPC 工程总承包、射孔等油气开发技术为海外客户提供
专业服务。
表1：2023 年海外收入占比超过 90%的互联网电商企业与出海模式
企业
申万三级
2023 年海外收入（亿元）
出海模式
联络
跨境电商
105.61
搭建海外跨境电商平台 Newegg，专注于向消费者和中小企业销售包
括计算机硬件、软件、外设和 CE 产品的电子类产品
华凯易佰
跨境电商
64.81
开展跨境出口电商业务，主要通过 Amazon、eBay、AliExpress、
Cdiscount、WalMart 等第三方平台，将中国制造商品销售给境外终
端消费者
赛维时代
跨境电商
64.32
开展跨境出口电商业务，通过 Amazon、Walmart 等第三方电商平
台和 Retro Stage 等垂直品类自营网站向全球消费者销售高品质、
个性化的时尚生活产品
三态股份
跨境电商
17.00
开展出口跨境电商零售和出口跨境电商物流
YW0VqNtMtMyQpOpRxOuMoObR9R9PsQrRtRsOjMqQtOiNoNrQ8OrRnNNZmMnNMYmMsN
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资料来源： 各公司 2023 年年报，天风证券研究所
表2：2023 年海外收入占比超过 70%的油服工程企业与出海模式
企业
申万三级
2023 年海外收入（亿元）
出海模式
惠博普
油气及炼化工程
25.02
EPC 工程总承包业务是目前公司开发海外市场的主要方式
通源石油
油气及炼化工程
7.84
油气田开发解决方案和技术服务提供商，其中非常规油气开发
射孔技术位于国际领先地位
资料来源： 各公司 2023 年年报，天风证券研究所
商用车行业的海外拓展主要依赖于产品出口（福田、宇通、金龙），但也有部分企业通过
在海外建厂来实现产销一体化（中集、中通）。
中集车辆主要生产半挂车，2023 年的海外收入超过 150 亿人民币，排名行业第一。中集车
辆重视在海外的本土化生产，同时还收购了美国 Vanguard、CIE、欧洲 SDC、LAG 等本土
化品牌。截至 2023 年5月，中集车辆已在全球建设了 24 家“灯塔”工厂，包括 14 家半
挂车生产“灯塔”工厂，7家专用车上装生产“灯塔”工厂，3家轻型厢式车厢体生产“灯
塔”工厂。
中通客车 2023 年的海外收入为 23.6 亿元，其海外销量已经超过国内，主要市场是东南亚
和中东，并且打响了品牌知名度。中通客车也布局了海外工厂，截至 2023 年10 月，在中
亚等地区建立了四、五个工厂，其 2023 年海外产量仅略低于国内。
表3：商用车企业 2023 年海外收入情况与出海模式
企业
申万三级
2023 年海外收入（亿元）
出海模式
中集车辆
商用载货车
164.57
出口和海外建厂生产相结合，目前以中国产量为主
福田汽车
商用载货车
131.89
以出口为主，现状产能主要分布在中国，同时也在推动属地化运营
宇通客车
商用载客车
104.06
以出口为主，并在海外开设组装工厂
金龙汽车
商用载客车
92.15
以出口为主，现状产能分布在中国
中通客车
商用载客车
23.63
出口和海外建厂生产相结合，目前中国产量略高于海外产量
亚星
商用载客车
7.25
以出口为主，现状产能分布在中国
安凯客车
商用载客车
7.13
以出口为主，现状产能分布在中国
曙光
商用载客车
1.25
以出口为主，现状产能分布在中国
资料来源： 各公司 2023 年年报，天风证券研究所
图2：中集车辆全球布局
注：LoM 是Local Manufacture 的简称，当地组装与制造；LTP 是L ight Tower Production 的简称，灯塔工厂生产
资料来源：中集车辆官网，天风证券研究所

标签： #天风证券 #出海

摘要：

宏观报告|宏观点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1宏观证券研究报告2024年05月30日作者宋雪涛分析师SAC执业证书编号：S1110517090003songxuetao@tfzq.com相关报告1《宏观报告：宏观-产能过剩论的陈旧叙事》2024-05-292《宏观报告：宏观-从山东座谈会看三中全会的改革信息》2024-05-283《宏观报告：宏观-大类资产风险定价周度观察-24年5月第5周》2024-05-28A股财报里的中国企业出海图2023年A股中哪些行业出海势头猛？商用车和油服工程行业的出海表现尤为突出。这两个行业的海外收入占比30%至50%，并且与2022年相比，2023年...

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