20240603-东北证券-策略专题报告：退市新规持续发力
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证券研究报告
[Table_Date]
发布时间：2024-06-03
[Table_Invest]
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：谢立昕
执业证书编号：S0550524050003
18817871063
xielx@nesc.cn
证券分析师：袁野
执业证书编号：S0550524030002
15651998187
yuanye@nesc.cn
[Table_Title]
证券研究报告 / 策略专题报告
退市新规持续发力
报告摘要：
[Table_Summary]
事件： 2024 年4月12 日，为深入贯彻《国务院关于加强监管防范风险
推动资本市场高质量发展的若干意见》精神，进一步深化退市制度改革，
实现进退有序、及时出清的格局，根据证监会制定《关于严格执行退市
制度的意见》的要求，沪深北证券交易所于 2024 年4月30 日公布修订
后的《股票上市规则》，自发行日起施行。
《股票上市规则》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格强制退
市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资
源价值；同时拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。具体来看，
本次修订完善财务类、重大违法类、规范类和交易类四类强制退市指标。
（1）财务类强制退市的修订要点为完善并收紧组合类财务退市指标，包
括主板亏损公司的营业收入退市指标低于 1亿元提高至低于 3亿元，亏
损考察维度增加利润总额；科创板和创业板仍维持 1亿元不变。（2）重
大违法类将“造假金额+造假比例”的标准修改为一年、两年、三年及以
下层次，一为一年虚假记载金额达到 2亿元以上，且占比超过 30%，予
以退市；二为连续两年虚假记载金额达到 3亿元以上，且占比超过 20%，
予以退市；三为连续三年及以上年度存在虚假记载，予以退市。（3）本
次新增规范类三项强制退市情形，一为控股股东大额资金占用不整改；
二为连续 2个会计年度内控非标意见；三为控制权无序争夺。（4）交易
类进一步完善了市值标准门槛，主板 A股的上市公司市值退市指标、发
行存托凭证的红筹企业市值退市指标由低于 3亿元提高至低于 5亿元；
科创板、创业板和北交所未调整，仍为 3亿元。
退市数量持续提升但占比仍相对较低，政策持续发力风险提示个股数量
大幅提升。（1）历史经验上看，当 IPO 规模较高时，退市数量也往往较
大；反之亦然。而由于全面注册制的推动，2019 年开始 IPO 规模持续保
持高位，平均每年 IPO 为381 只；但最近受“825”新政和“新国九条”
影响，IPO 规模开始放缓；但年度退市占比（该年度退市公司/上市公司）
却持续提升，从 2021 年的 4%上升至目前的 24%。但从整体股票规模来
看，退市的数量还远远跟不上上市企业数量，自 2010 年以来，历史的退
市个股仅占 IPO 总数的 4%左右，还远远没有达到清退劣质企业的目的。
（2）风险提示个股数量大幅提升。在“新国九条”之前，整个风险提示
个股并不多，即 4月上旬以前仅 8只；但伴随“新国九条”发布，4月
新增 33 只，以及“退市新规”出台后新增 58 只，仅 5月6日就新增调
整48 只。
按照不同规则类型汇总存在退市风险个股名单（见正文）。
流动性周观察：本周 2年期国债到期收益率为 1.80%，环比上周 1.83%
下降 2.91BP，流动性继续维持宽松；中美 2年期国债利差为-3.09%，环
比上周的-3.10%上升 1.09BP，中美利差变化有所反复。本周可观察 A股
资金，北向资金转向流出对于流入端压力骤升， ETF 流速也有所放缓，
新发基金保持较低规模，融资端也持续流出，流入端维持微弱流入趋势；
流出端压力平稳，股权融资、解禁和减持维持相对低位。
风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。
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策略专题报告
目 录
1. 市场周观察 .......................................................................................................... 3
2. 宏观流动性 ........................................................................................................ 11
3. 微观流动性 ........................................................................................................ 12
3.1. 流入端 ..................................................................................................................................... 13
3.2. 流出端 ..................................................................................................................................... 18
图表目录
图 1：退市数量持续提升，但占比仍相对较低 ....................................................................................................... 5
图 2：退市流程 ........................................................................................................................................................... 7
图 3：国债收益率和 DR007 变化 ............................................................................................................................. 11
图 4：中美利差与沪深 300 ....................................................................................................................................... 11
图 5：换手率分位数变动 ......................................................................................................................................... 12
图 6：陆股通周净买入 ............................................................................................................................................. 14
图 7：陆股通周均成交额 ......................................................................................................................................... 14
图 8：新发基金周度份额变化 ................................................................................................................................. 15
图 9：偏股基金发行情绪 ......................................................................................................................................... 15
图 10：近四周基金份额变动情况 ........................................................................................................................... 15
图 11：偏股基金份额变动情况................................................................................................................................ 15
图 12：ETF 份额情况............................................................................................................................................... 16
图 13：ETF 近四周净申购....................................................................................................................................... 16
图 14：两融资金流入情况 ....................................................................................................................................... 17
图 15：两融资金成交情况 ....................................................................................................................................... 17
图 16：股权融资变化情况 ....................................................................................................................................... 19
图 17：本周解禁市值行业分布 ............................................................................................................................... 20
图 18：未来四周解禁市值合计 ............................................................................................................................... 20
图 19：减持市值变动情况 ....................................................................................................................................... 21
表 1：退市规则变动 ................................................................................................................................................... 4
表 2：风险提示个股数量大幅提升 ........................................................................................................................... 6
表 3：交易类型存在退市风险名单 ........................................................................................................................... 7
表 4：财务类型（净资产为负）的退市风险名单 ................................................................................................... 8
表 5：财务类型（营收不足，净利润为负）的退市风险名单 ............................................................................... 8
表 6：A股资金周度变动情况 ................................................................................................................................. 12
表 7：行业资金变动情况 ......................................................................................................................................... 13
表 8：近四周陆股通行业流动情况 ......................................................................................................................... 14
表 9：宽基指数 ETF 份额变动情况 ........................................................................................................................ 16
表 10：主要行业/主题 ETF 份额变动情况 ............................................................................................................ 16
表 11：近四周行业融资净流动情况 ........................................................................................................................ 18
表 12：近 4周IPO 和定增的行业变化情况 .......................................................................................................... 19
表 13：近四周行业增减持变动情况 ....................................................................................................................... 21
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策略专题报告
1. 市场周观察
事件：2024 年4月12 日，为深入贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市
场高质量发展的若干意见》精神，进一步深化退市制度改革，实现进退有序、及时
出清的格局，根据证监会制定《关于严格执行退市制度的意见》的要求，沪深北证
券交易所于 2024 年4月30 日公布修订后的《股票上市规则》，自发行日起施行。
《股票上市规则》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格强制退市标准，加
大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时拓宽多元
退出渠道，加强退市公司投资者保护。具体来看，本次修订完善财务类、重大违法
类、规范类和交易类四类强制退市指标。（1）财务类强制退市的修订要点为完善并
收紧组合类财务退市指标，包括主板亏损公司的营业收入退市指标低于 1亿元提高
至低于 3亿元，亏损考察维度增加利润总额；科创板和创业板仍维持 1亿元不变。
（2）重大违法类将“造假金额+造假比例”的标准修改为一年、两年、三年及以下
层次，一为一年虚假记载金额达到 2亿元以上，且占比超过 30%，予以退市；二为
连续两年虚假记载金额达到 3亿元以上，且占比超过 20%，予以退市；三为连续三
年及以上年度存在虚假记载，予以退市。（3）本次新增规范类三项强制退市情形，
一为控股股东大额资金占用不整改；二为连续 2个会计年度内控非标意见；三为控
制权无序争夺。（4）交易类进一步完善了市值标准门槛，主板 A股的上市公司市值
退市指标、发行存托凭证的红筹企业市值退市指标由低于 3亿元提高至低于 5亿元；
科创板、创业板和北交所未调整，仍为 3亿元。
标签： #退市
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请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Date]发布时间：2024-06-03[Table_Invest][Table_Report]相关报告《【东北策略】减持新规影响几何？》--20240527《【东北策略】地产链拥挤度如何？》--20240520《【东北策略】A股分红向前和向后的一小步》--20240513《【东北策略】M1对市场趋势影响几何》--20240513《【东北策略】转融通新规效果逐步显现》--20240507[Table_Author]证券分析师：谢立昕执业证书编号：S055052405000318817871063xielx@nesc...
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作者：梧桐
分类：精选研报
价格：免费
属性：23 页
大小：1.08MB
格式：PDF
时间：2024-06-04
