华福证券-轻工制造：5月出口品类持续恢复，个护户外618表现亮眼

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轻工制造

2024 年06 月21 日

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轻工制造

5月出口品类持续恢复，个护户外 618 表现亮眼

投资要点：

【周观点】5月出口细分品类较好增长延续，关注恒林股份、哈尔斯、匠

心家居；百亚 618 战报靓丽，线上渠道快速发展、结构优化；户外运动服

饰及配件 618 大促期间表现亮眼。

1）出口链：5月轻工出口细分品类总体增长较好，保温杯、宠物垫、

宠物食品等必选品类及办公椅、庭院用品等可选家具品类均实现较好

增长，出口维持景气。截止 6月21 日，海运费 CCFI 综合指数环比

+5.5%，SCFI 综合指数环比+2.9%。我们认为，尽管运价波动对出口

企业短期经营或有扰动，但 24 年海外补库需求恢复趋势不变，近年出

口企业通过大力开拓新市场、新客户，创新业务模式，进一步夯实成

长驱动和长期竞争力。优质制造公司建议关注永艺股份、哈尔斯、家

联科技、共创草坪、依依股份、浙江自然；跨境电商相关公司通过长

协锁价控制海运成本，建议关注恒林股份、乐歌股份、致欧科技、赛

维时代。

2）文娱个护：百亚股份公布 618 战报表现靓丽，电商全域曝光量达

15 亿次，品牌搜索同比增加 330%+，益生菌卫生巾活动期间卖出 1400

万套。各平台销售排名靠前，抖音平台排名第一同比+290%+，天猫

平台排名第二同比+120%+，天猫超市新锐品牌榜第一，同比+270%+，

拼多多卫生巾排名第二同比+380%+，京东排名第一同比+230%+。个

护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，以及登康

口腔、中顺洁柔。据统计局数据，单 5月我国限额以上批发零售业日

用品类零售额同比+7.7%，办公用品零售额同比+4.3%，日用消费增

长稳健、办公用品改善。文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务

稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科

力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。

3）家居：据统计局数据，5月地产持续偏弱，房地产开发投资额同比

-10.1%，商品住宅新开工面积同比-22.2%，商品住宅销售面积同比

-19%，住宅竣工面积同比-12.3%，家具零售额同比+4.8%。近期市场

情绪回落带动家居板块估值回调，但我们认为市场预期低点或已过、

板块近期回调后估值逐步进入配置区间，关注地产销售改善趋势。稳

健角度关注内外销双驱的软体龙头顾家家居、敏华控股，床垫龙头慕

思股份、喜临门；如果地产链情绪改善，建议关注定制板块修复弹性，

关注索菲亚、欧派家居、志邦家居、江山欧派。

4）包装：5月规模以上快递业务量 148 亿件，同比+23.8%，增速环

比+1.1pct。铝价持续下滑，看好金属二片罐包装成本端压力持续优化。

纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，金属包装建议关注奥瑞

金并购中粮包装进展。

5）造纸：截至 2024 年6月21 日：双胶纸价格 5737.5 元/吨（持平），

铜版纸价格 5685 元/吨（持平）；白卡纸价格 4360 元/吨（持平）；

箱板纸价格 3640.4 元/吨（+3 元/吨），瓦楞纸价格 2628.75 元/吨

强于大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

李宏鹏(S0210524050017)

lhp30568@hfzq.com.cn

分析师：

汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@hfzq.com.cn

分析师：

李含稚(S0210524060005)

lhz30597@hfzq.com.cn

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（+10.62 元/吨）。浆价方面，阔叶浆价格为 770 美元/吨（持平），

针叶浆价格为 840 美元/吨（持平）。欧盟对中国装饰纸发起反倾销调

查；OCC 价格翻倍，预计进口箱板瓦楞纸冲击持续减弱。根据中国贸

易救济信息网消息，6月14 日欧盟委员会发布公告称，应欧洲四家装

饰纸生产商于 2024 年5月2日提出的申请，欧盟委员会对原产于中

国的装饰纸发起反倾销调查。华旺科技表示，此次装饰原纸反倾销调

查对公司的影响整体有限。2023 年欧盟地区销量占公司总体装饰原纸

销量低于 5%，占比较低。目前该事件尚处于初步调查阶段，预计不

会对公司本年度装饰原纸在该区域销售造成影响。一直以来，公司在

欧洲区域销售均采取高品质、同价竞争策略，不存在低价竞争。同时，

公司在开拓新市场和客户方面做了充分的准备，客户储备丰富。根据

RecyclingMarkets.net 的数据，OCC 价格在过去一年中上涨了一倍多，

从2023 年6月的全国平均价格每吨 48 美元上涨至 2024 年6月的当

前每吨 108 美元。美废价格提升将使得进口箱板纸成本抬升，进而进

口纸价格优势走弱，预计进口箱板瓦楞纸冲击有望持续减弱。造纸板

块建议关注太阳纸业、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。

6）新型烟草：5月我国电子烟出口额（人民币计）同比+3.3%，环比

+12.9%，销售量实现双位数增长同比+16%，单价同比仍有所下降。

建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的

雾化龙头思摩尔国际，在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望

持续凸显，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化

需求，有助于持续扩大新老客户订单。

7）纺织服装：户外运动服饰及配件 618 大促期间表现亮眼，天猫平

台上北面品牌超越骆驼成为销量冠军，迪卡侬紧随其后排名第三，耐

克排在第七位。京东平台在 618 活动初期，萨洛蒙、海丽汉森等超过

50 个运动鞋服品牌的成交额同比增长达到 100%，同时，冲锋衣裤、

户外休闲鞋、运动户外背包等品类也实现了超过 100%的同比增长。

此外，骑行服、高尔夫等品类以及电动滑板的成交额同比增长均超过

100%。建议关注波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、

伟星股份等。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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正文目录

1板块周度行情................................................................................................................5

1.1 轻工制造板块表现跑输市场 .................................................................................... 5

1.2 纺织服装板块表现跑输市场 .................................................................................... 6

2家居：5月家具零售额修复，出口景气延续............................................................ 7

2.1 地产跟踪.....................................................................................................................7

2.2 家具行业.....................................................................................................................8

2.3 成本跟踪.....................................................................................................................9

3造纸包装：包装纸纸价持平，纸浆期货价格下跌.................................................10

3.1 价格跟踪...................................................................................................................10

3.2 成本跟踪................................................................................................................... 11

3.3 造纸行业...................................................................................................................12

3.4 包装印刷...................................................................................................................15

4文娱用品：5月文娱社零同比增长 12.7% .............................................................. 17

5重点公司估值表..........................................................................................................18

6风险提示......................................................................................................................20

图表目录

图表 1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）.................................................................. 5

图表 2：轻工制造板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%）........................................5

图表 3：轻工制造个股股价表现前 20 ......................................................................... 6

图表 4：轻工制造板块涨跌幅表现（%）.................................................................. 6

图表 5：纺织服装板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%）........................................7

图表 6：纺织服装个股股价表现前 20 ......................................................................... 7

图表 7：5月住宅竣工面积同比-12.3% .......................................................................8

图表 8：5月商品住宅销售面积累计同比-23.6% .......................................................8

图表 9：1-5 月住宅新开工面积累计同比-25.0% ....................................................... 8

图表 10：5月样本城市二手房住宅成交面积同比-4.6% .......................................... 8

图表 11：5月家具类零售额同比+4.8% ...................................................................... 9

图表 12：5月建材家居卖场销售额同比-7.35% ........................................................9

图表 13：1-4 月家具制造业收入累计同比+6.2% ...................................................... 9

图表 14：5月家具出口金额（美元计）同比+16.04% ..............................................9

图表 15：5月人造板价 PPI 同比持平 .........................................................................9

图表 16：TDI 环比下跌，聚醚上涨、MDI 价格持平...............................................9

图表 17：铜价环比下降 .............................................................................................. 10

图表 18：上周海运 CCFI、SCFI 环比上涨 ............................................................. 10

图表 19：本周双胶纸价格持平.................................................................................. 10

图表 20：本周白卡纸纸价持平.................................................................................. 10

图表 21：本周铜版纸价格持平...................................................................................11

图表 22：箱板纸、瓦楞纸本周价格环比上涨.......................................................... 11

图表 23：废纸价格上涨 ...............................................................................................11

图表 24：进口阔叶浆、针叶浆价格持平 .................................................................. 11

图表 25：上周纸浆期货价格下跌.............................................................................. 12

图表 26：本周铝价下跌、马口铁价格持平 .............................................................. 12

图表 27：造纸及纸制品业 1-4 月营业收入累计同比+6.3% ................................... 12

图表 28：造纸及纸制品业 1-4 月累计销售利润率同比+1.71pct ............................12

图表 29：造纸行业 1-5 月固定资产投资累计同比+22.5% ..................................... 13

图表 30：5月造纸行业工业增加值同比+8.7% ........................................................13

图表 31：5月当月机制纸及纸板产量同比+6.8% ....................................................13

图表 32：5月单月机制纸日均产量同比+8.3% ........................................................13

图表 33：4月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港环比下跌 ...................................13

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