华源证券-2024年6月17日-6月23日交通运输行业周报：集运运价连续上涨，重视快递回调后配置价值

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证券研究报告

交通运输

行业定期报告

2024 年06 月23 日

集运运价连续上涨，重视快递回调后配置价值

看好（维持）

——2024 年 6 月 17 日-6 月 23 日交通运输行业周报

投资要点：

证券分析师

孙延

S1350524050003

sunyan01@huayuanstock.com

王惠武

S1350524060001

wanghuiwu@huayuanstock.com

一、行业动态跟踪

➢ 航运船舶：

1）中国宝武正式入局西芒杜铁矿项目，或将大量造船/买船。6 月 19 日，中国宝武与西芒

杜赢联盟完成全球最大铁矿——西芒杜铁矿项目股权交割。中国宝武集团牵头成立的宝联

体投资进入 WCS，将与 WCS 共同开发运营北部区块，最新股权交割协议的签署，也意味

着宝武集团正式入局该项目。中国宝武钢铁集团旗下所属宝船航运有限公司不久前正式完

成接收了一艘名为“东山”轮（BNS DONGSHAN）的好望角型（Capesize）干散货船

舶，正式成为船东，该公司还表示“东山”轮接下来也将为西芒杜项目的铁矿石运输提供

支持，为铁矿石稳定回运提供更加可靠的解决方案，进一步保障宝武资源海外矿山项目的

远洋运力。在宝武集团入局西芒杜项目后，该项目进入合作开发新阶段，该矿山投产也将

得到进一步的保障，与此同时为了进一步的满足项目完全投产后的巨大运输需求，不排除

宝船航运将进一步扩大自有船队规模。

2）6 月 21 日上海出口集装箱运价指数报 3475，环比上涨 2.9%。最新一期上海出口集装

箱运价指数（SCFI）报 3475.60，环比上周上涨 96.38，对应增长 2.9%。其中 SCFI 欧洲

航线报$4336/TEU，较上周上涨$150/TEU，对应增长 3.8%。SCFI 美西较上周涨 3.9%，

SCFI 美东较上周上涨 3.6%。

3）本周成品油大西洋运价上涨：6 月 21 日 BCTI TC7 运价为 38919 美元/天，环比上周-

2131 美元/天；太平洋一篮子运价为 41107 美元/天，环比上周-6372 美元/天；大西洋一

篮子运价为 36451 美元/天，环比上周+7029 美元/天。

4）本周原油 TD3C 和中小船运价下跌：6 月 21 日 BDTI TD3C 运价为 27171 美元/天，

环比上周-2289 美元/天；6 月 21 日苏伊士船型运价为 46192 美元/天，环比上周-1620 美

元/天；6 月 21 日阿芙拉船型运价为 52541 美元/天，环比上周-4227 美元/天。

5）本周散运大船推涨 BDI ：6 月 21 日 BDI 指数环比上周上升 3.8%，至 1959 点；BCI

指数环比上周上升 3.1%，至 2978 点。

6）本周新造船价继续增长：6 月 21 日新造船价指数环比上周上升 0.1%，至 187.2 点；

油轮/散货船/气体船船价指数上周分别环比上升 0.4%/0.1%/0.0%；当月集装箱船价指数

环比上升 0.5%。

板块表现：

相关研究

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➢ 快递物流：

1）5 月行业需求增速 23.8%，环比 4 月增速提升 1.1pcts，6 月快递行业需求有望持续旺

盛。根据国家邮政局数据，5 月行业件量增速 23.8%，1-5 月行业累计需求增速 24.4%。5

月下旬以来，全国多个电商平台陆续启动年中促销活动，推动快递业务量规模明显扩增。

5 月 20 日至 6 月 16 日，全国快递揽收量达 137.66 亿件，投递量达 135.26 亿件，同比增

长均超 20%，最高日处理量超 5.8 亿件。

2）5 月快递价格环比下降预期中，价格竞争有限。5 月各家价格同比降幅：圆通（-3.9%

）、韵达（-16.8%），申通（-9.1%），同比降幅环比 4 月互有升降，未出现明显偏离；

5 月环比 4 月来看：圆通-0.07 元，韵达-0.02 元，申通-0.04 元，各家环比均下降，我们

认为系货重下降+局部价格竞争，从韵达和申通环比降幅看，5 月价格竞争有限；而圆通

相对降幅较大，我们认为除了竞争策略外，还因特有的国际小包拖累，剔除后或与同行降

幅差异不大。

➢ 航空机场：

1）暑运即将开启，飞常准预计航班量同比增长 12.65%。据飞常准大数据预测，24 年暑

运期间境内机场预计起降航班达 108 万班次，日均航班 17361 班，同比 23 年暑运增长

12.65%，相比 19 年增长 13.87%。其中，预计国内航班日均 15184 班，同比增长 7.91%

，相比 19 年增长 21.82%。国际地区航班预计日均 2176 班，同比增长 62.42%，恢复至

19 年暑运的八成左右。

2）国际航线持续复苏，中国和马来西亚互相延长免签政策，对澳大利亚免签。6 月 20 日

，中国和马来西亚互相延长免签政策，据飞常准民航看板数据显示，今年以来中马航班量

持续恢复。6 月 1 日—19 日，中马往返航班量已恢复至 2019 年同期九成以上水平。6 月

17 日，中国宣布把澳大利亚纳入单方面免签国家范围，根据携程数据，今年以来，澳大利

亚位列中国入境游第五大客源国，入境旅游订单同比增长 155%，澳大利亚到中国的航班

数量同比增幅超过 220%。

二、核心观点

航运：1、集运行业景气持续性有望超预期，当前持续绕行带来运力损耗，地缘政治危机

缓解难度较大；而伴随供应链紊乱，全球港口拥堵加剧了供应缺口；此外短期旺季临时发

运需求增加，多重因素共振带来集装箱价格飙升，淡季同样有望淡季不淡，航运企业盈利

有望超预期。建议关注：中远海控、招商轮船。

快递：当前快递领域终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。行业处于高质量发

展、有序竞争的环境中：短期总部单票利润影响较小及淡季价格下降空间有限，板块情绪

有望再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优

势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递

：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超 8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康

，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里

潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德

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邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及

加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。 2、化工

物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具

备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模

式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、

红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分

红下有望迎来价值重估。

航空：当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑

持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境

政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注

公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

➢ 风险提示：

1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

2）快递行业价格竞争超出市场预期。

3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能

面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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标签： #交通运输

摘要：

证券研究报告交通运输行业定期报告2024年06月23日集运运价连续上涨，重视快递回调后配置价值看好（维持）——2024年6月17日-6月23日交通运输行业周报投资要点：证券分析师孙延S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com一、行业动态跟踪➢航运船舶：1）中国宝武正式入局西芒杜铁矿项目，或将大量造船/买船。6月19日，中国宝武与西芒杜赢联盟完成全球最大铁矿——西芒杜铁矿项目股权交割。中国宝武集团牵头成立的宝联体投资进入WCS，将与WCS共同开发运营北部区块，最新股权交割协议...

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