民生证券-石化周报：需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间
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证券研究报告
1
石化周报
需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间
2024 年06 月22 日
➢ 需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间。2024 年前 5月，我国
原油供给量（产量+进口）累计 31813 万吨，同比增长 0.1%，而 5月份，我国
原油产量 1815 万吨，同比仅增长 0.6%，原油增产速度较缓，“三桶油”价值凸
显。需求方面，我国 5月原油加工量 6052 万吨，同比下降 1.8%，主要是受需
求增速放缓的影响，柴油 5月产量 1735 万吨、同比下滑 6.4%，而汽油和煤油
产量分别为 1382/490 万吨，同比增长 2.9%/23.9%。随着原油需求逐步进入旺
季，市场对需求变化较为敏感，本周美国原油/汽油库存下降 216/228 万桶，资
金抢跑推动油价上半周涨幅较大，我们预期，短期油价有望在旺季需求的支撑下
逐步向上，且据美国银行最新消息，其预计沙特 2024 年实现财政平衡的油价接
近95 美元/桶，OPEC+国家的财政诉求给油价带来弹性空间。
➢ 美元指数上升；油价上涨；东北亚 LNG 到岸价格微跌。截至 6月21 日，
美元指数收于 105.83，周环比上升 0.30 个百分点。1）原油：截至 6月21 日，
布伦特原油期货结算价为 85.24 美元/桶，周环比上涨 3.17%。2）天然气：截至
6月20 日，东北亚 LNG 到岸价格为 12.87 美元/百万英热，周环比下跌 0.54%。
➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至 6月14 日，美国原油产量
1320 万桶/日，周环比持平。截至 6月14 日，美国炼油厂日加工量为 1677 万
桶/日，周环比下降 28 万桶/日；汽油产量为 1017 万桶/日，周环比上升 8万桶
/日；航空煤油产量为 189 万桶/日，周环比上升 7万桶/日；馏分燃料油产量为
476 万桶/日，周环比下降 27 万桶/日。
➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至 6月14 日，美国战略原
油储备为 37091 万桶，周环比上升 39 万桶；商业原油库存为 45711 万桶，周
环比下降 255 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 23123 万桶，周环比下降 228
万桶；航空煤油库存为 4195 万桶，周环比下降 6万桶；馏分燃料油库存为 12164
万桶，周环比下降 173 万桶。
➢ 汽油价差扩大，烯烃价差收窄。截至 6月21 日，NYMEX 汽油、取暖油期
货结算价和 WTI 期货结算价差为 24.13、24.69 美元/桶，周环比变化+10.51%、
-2.45%；FDY/POY/DTY 的价差为 1700/1250/2700 元/吨，较上周变化-
0.19%/-0.26%/+1.76%。
➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改
革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国
石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中
曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、
蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需
求不及预期的风险。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
（元）
EPS（元）
PE（倍）
评级
2023A
2024E
2025E
2023A
2024E
2025E
601857
中国石油
9.97
0.88
0.94
0.99
11
11
10
推荐
600938
中国海油
32.00
2.60
3.11
3.30
12
10
10
推荐
600028
中国石化
6.14
0.51
0.58
0.61
12
11
10
推荐
603619
中曼石油
23.96
2.05
2.71
3.41
12
9
7
推荐
603393
新天然气
33.00
2.47
3.55
4.02
13
9
8
推荐
000968
蓝焰控股
6.43
0.56
0.61
0.72
11
11
9
推荐
605090
九丰能源
29.60
2.11
2.40
2.74
14
12
11
推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024年6月21 日收盘价）
推荐
维持评级
[Table_Author]
分析师
周泰
执业证书：
S0100521110009
邮箱：
zhoutai@mszq.com
分析师
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研究助理
王姗姗
执业证书：
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wangshanshan_yj@mszq.com
研究助理
卢佳琪
执业证书：
S0100123070003
邮箱：
lujiaqi@mszq.com
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行业定期报告/石油石化
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证券研究报告
2
目录
1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3
2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4
2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4
2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5
3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 6
4 本周公司动态........................................................................................................................................................... 9
5 石化产业数据追踪 ................................................................................................................................................. 12
5.1 油气价格表现 .................................................................................................................................................................................... 12
5.2 原油供给 ............................................................................................................................................................................................ 14
5.3 原油需求 ............................................................................................................................................................................................ 15
5.4 原油库存 ............................................................................................................................................................................................ 17
5.5 原油进出口 ........................................................................................................................................................................................ 19
5.6 天然气供需情况 ................................................................................................................................................................................ 20
5.7 炼化产品价格和价差表现 ............................................................................................................................................................... 21
6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 26
插图目录 .................................................................................................................................................................. 27
表格目录 .................................................................................................................................................................. 28
行业定期报告/石油石化
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3
1 本周观点
需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间。2024年前5月，我国原
油供给量（产量+进口）累计31813万吨，同比增长0.1%，而5月份，我国原油
产量1815万吨，同比仅增长0.6%，原油增产速度较缓，“三桶油”价值凸显。
需求方面，我国5月原油加工量6052万吨，同比下降1.8%，主要是受需求增速放
缓的影响，柴油5月产量1735万吨、同比下滑6.4%，而汽油和煤油产量分别为
1382/490万吨，同比增长2.9%/23.9%。随着原油需求逐步进入旺季，市场对需
求变化较为敏感，本周美国原油/汽油库存下降216/228万桶，资金抢跑推动油价
上半周涨幅较大，我们预期，短期油价有望在旺季需求的支撑下逐步向上，且据
美国银行最新消息，其预计沙特2024年实现财政平衡的油价接近95美元/桶，
OPEC+国家的财政诉求给油价带来弹性空间。
美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格微跌。截至6月21日，美元
指数收于105.83，周环比上升0.30个百分点。1）原油方面，截至6月21日，布
伦特原油期货结算价为85.24美元/桶，周环比上涨3.17%；WTI期货结算价为
80.73美元/桶，周环比上涨2.91%。2）天然气方面，截至6月21日，NYMEX天
然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，周环比下跌5.79%；截至6月20日，
东北亚LNG到岸价格为12.87美元/百万英热，周环比下跌0.54%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至6月14日，美
国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至6月14日，美国炼
油厂日加工量为1677万桶/日，周环比下降28万桶/日；汽油产量为1017万桶/
日，周环比上升8万桶/日；航空煤油产量为189万桶/日，周环比上升7万桶/日；
馏分燃料油产量为476万桶/日，周环比下降27万桶/日。
美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至6月14日，美国战略
原油储备为37091万桶，周环比上升39万桶；商业原油库存为45711万桶，周环
比下降255万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23123万桶，周环比下降228
万桶；航空煤油库存为4195万桶，周环比下降6万桶；馏分燃料油库存为12164
万桶，周环比下降173万桶。
欧盟储气率上升。截至6月20日，欧盟储气率为74.56%，较上周上升1.86个
百分点。
汽油价差扩大，烯烃价差收窄。1）炼油板块，截至6月21日，NYMEX汽油
和取暖油期货结算价为2.50/2.51美元/加仑，周环比变化+4.56%/+1.60%，和
WTI期货结算价差为24.13/24.69美元/桶，周环比变化+10.51%/-2.45%。2）
化工板块，截至6月21日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为125/170/216美元/
吨，较上周变化-14.59%/-6.27%/-15.77%；FDY/POY/DTY的价差为
1700/1250/2700元/吨，较上周变化-0.19%/-0.26%/+1.76%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改
革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注
中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较
大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期
的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的
九丰能源。
摘要：
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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1石化周报需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间2024年06月22日➢需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间。2024年前5月，我国原油供给量（产量+进口）累计31813万吨，同比增长0.1%，而5月份，我国原油产量1815万吨，同比仅增长0.6%，原油增产速度较缓，“三桶油”价值凸显。需求方面，我国5月原油加工量6052万吨，同比下降1.8%，主要是受需求增速放缓的影响，柴油5月产量1735万吨、同比下滑6.4%，而汽油和煤油产量分别为1382/490万吨，同比增长2.9%/23.9%。随着原油需求逐...
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作者：Susu2024
分类：精选研报
价格：免费
属性：29 页
大小：1.41MB
格式：PDF
时间：2024-06-24
