海通证券-策略对话行业：中级行情机会在哪里？-240929-15页
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相关研究
[Table_ReportInfo]
《观往知来：三中全会将如何指引市
场？》2024.07.05
《中高端制造韧性强—高端制造研究系
列5》2024.07.08
《科技制造风渐起——高端制造研究系
列4》2024.07.02
[Table_AuthorInfo]
首席经济学家:荀玉根
Tel:(021)23185715
Email:xyg6052@haitong.com
证书:S0850511040006
分析师:吴信坤
Tel:021-23154147
Email:wxk12750@haitong.com
证书:S0850521070001
分析师:余文心
Tel:(8610)58067941
Email:ywx9461@haitong.com
证书:S0850513110005
分析师:涂力磊
Tel:021-23185710
Email:tll5535@haitong.com
证书:S0850510120001
分析师:颜慧菁
Tel:(021)23183952
Email:yhj12866@haitong.com
证书:S0850520020001
分析师:李宏科
Tel:(021)23219671
Email:lhk6064@haitong.com
证书:S0850513060001
分析师:盛开
Tel:(021)23154510
Email:sk11787@haitong.com
证书:S0850519100002
策略对话行业：中级行情机会在哪里？
[Table_Summary]
投资要点：
核心结论：①政策组合拳立足实体经济又兼顾资本市场，叠加前期股市处于
历史性底部，中级行情启动条件已具备。②每轮中级行情均有主线，地产和
消费支持政策是亮点，估值低、仓位低的地产、消费医药值得重视。③结合
行业分析师意见：关注地产优质企业、白酒和乳制品、港股互联网电商和美
护零售、运动景气赛道以及医药优质标的。
策略：政策暖风吹拂，消费地产修复。本次 A股放量大涨，主要是受益于
前期宏观环境转弱下 A股底部逐渐明确，以及本周政策积极转向。截至
24/9/20，从估值、破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场
风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。9/24 国新办新闻发布会打出“金
融支持经济高质量发展”政策组合拳，在货币、地产、股市等方面同时发
力，极大地提振了消费者信心。目前宏观基本面仍受地产消费拖累，后续随
着财政持续发力，将有助于提振基本面预期，推动股市中级别行情逐渐展
开。行业层面，当前地产、消费、医药行业估值和基金配臵力度已处于历史
低位，并且地产、消费领域是近期政策发力的重点。因此，在财政发力背景
下地产、消费、医药等领域基本面有望逐渐改善，或成为中级别行情中的主
线。
大行情下关注什么标的？关注地产优质企业、食饮的白酒和乳制品、批零的
港股互联网电商和美护零售、纺服的运动景气赛道以及医药优质标的。地
产：房地产市场止跌回稳的新定位明确，后续政策将采取“强供给侧\强需
求侧”模式，此外央行释放流动性将助力改善房企融资环境与优质公司表
现。食饮：短期情绪改善与增量资金入市有望修复板块估值，降准降息及消
费刺激有望释放消费潜力，加速白酒及大众品需求改善。批零：政策传导链
路短、业绩边际改善斜率高的消费子板块将有望更充分受益，其中估值角度
港股多优于 A股。纺服：消费基本面数据仍需观察，但政策利好或为板块
估值提供支撑，且投资风险偏好有所提升。关注优选运动景气赛道与行业龙
头，回购&高股息或有望提供稳健回报。医药：增量政策持续推出，推动全
指医药指数走势，建议关注优质标的。
风险提示：财政发力进度不及预期，国内宏微观基本面修复不及预期。
[Table_MainInfo]
策略研究
证券研究报告
策略专题报告
2024 年09 月29 日
策略研究 策略专题报告 2
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目 录
1. 策略：政策暖风吹拂，消费地产修复 ................................................................ 5
2. 大行情下关注什么标的？ .................................................................................. 7
2.1 房地产.............................................................................................................. 7
2.2 食品饮料 .......................................................................................................... 9
2.3 批零社服 ........................................................................................................ 11
2.4 纺织服装 ........................................................................................................ 12
2.5 医药 ............................................................................................................... 13
策略研究 策略专题报告 3
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图目录
图1 A股市场风险偏好已经很低 ..................................................................................... 5
图2 近期 A股成交明显缩量 ........................................................................................... 5
图3 24 年A股盈利有望回升 .......................................................................................... 7
图4 国内消费仍未见起色 ............................................................................................... 7
图5 消费地产行业估值处在历史较低水平 ...................................................................... 7
图6 消费地产行业基金配臵力度处于历史较低水平 ....................................................... 7
图7 关键利好政策时点催动房地产板块指数走势 ........................................................... 8
图8 全面降准后商品房销售增速的表现 ......................................................................... 8
图9 历史上白酒板块在重大转向阶段普遍有较优市场表现 .......................................... 10
图10 高端白酒大单品批价（元） ................................................................................ 10
图11 国内乳制品产量及同比变化 ................................................................................ 10
图12 各子板块 PE（TTM，倍），目前处于估值相对底部 ......................................... 11
图13 各子板块收入同比增速（%） ............................................................................. 11
图14 关键利好政策推动全指医药指数走势.................................................................. 13
标签： #海通证券
摘要：
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《观往知来：三中全会将如何指引市场？》2024.07.05《中高端制造韧性强—高端制造研究系列5》2024.07.08《科技制造风渐起——高端制造研究系列4》2024.07.02[Table_AuthorInfo]首席经济学家:荀玉根Tel:(021)23185715Email:xyg6052@haitong.com证书:S0850511040006分析师:吴信坤Tel:021-23154147Email:wxk12750@haitong.com证书:S0850521070001分析师:...
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作者：百年孤独
分类：精选研报
价格：免费
属性：15 页
大小：1.51MB
格式：PDF
时间：2024-09-29
