中信建投-风动幡动心动，逆境困境顺境-240930
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风动幡动心动逆境困境顺境
发布日期： 2024年09月30日 分析师：黄文涛 电话010-56135232 SAC 编号：S1440510120015
核心观点
1. 本次政策组合拳意味着对宏观经济现状的判断已经达成共识，政策全面转向积极；意在通过逆周期政策
2.
开启稳增长、推动价格回升、修复资产负债表的大幕。
积极政策基调已然确立，发令枪响起，近期政策犹如万马奔腾。
3.
除之前系列会议部署的超预期的大规模逆周期与跨周期政策外，预计国庆节后财政政策也将适度发力。
4.
建议短期内提升风险资产偏好，继续充分参与股票市场。
5.
总体判断，之前的防风险，严监管都要给稳经济，稳市场让路。金融整顿后一个新时代已经开始，金融将
在高质量发展中发挥更加重要的作用。
简评：
一 、风动：全面转向
本次政策组合拳意味着对宏观经济现状的判断已经达成共识，政策全面转向积极；意在
通过逆周期政策开启稳增长、推动价格回升、修复资产负债表的大幕。
原有的房地产下行、价格低迷、预期偏弱等三个短期问题尚未解决，政治局会议又提出
宏观经济中新情况和新问题，大概率是指8月份以来消费、投资、生产、金融、利润等经济
数据转弱。
近期两次提出要努力完成全年经济社会发展任务目标，我们认为5%的GDP目标是硬指
标。要有效落实存量政策，加力推出增量政策，宏观政策由防风险、控杠杆更多地转向稳增
长、稳市场。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。
在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读
正 文 之 后 的 免 责 条 款 和 声 明 。
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二、幡动：发令枪响
积极政策基调已然确立，发令枪响起，人民银行、证监会、金融监管总局、发改委、国
资委、住建部等各监管机构、职能部门及各地方政府纷纷起跑。近期政策犹如万马奔腾。
短期政策传导链条表现在：给地方政府松绑，强调“三保”;促进消费；促进房地产和
股票两大资产价格止跌回稳；稳定市场预期。
长期政策传导链条表现在：鼓励长期资金入市；关心“民营经济”“自己人”;促进房产
地市场止跌回稳；再次强调“三个区分开来”;稳就业；改善营商环境；打造创新友好型、
生育友好型社会。
三、困境：空中加油
除之前系列会议部署的超预期的大规模逆周期与跨周期政策外，预计国庆节后财政政策
也将适度发力。
稳定经济，财政政策最有效。逆周期政策，财政政策不能缺席。较为激进的财政政策既
必要又紧急。万事俱备，只欠东风。
明年的债券发行额度提前发放，提高专项债和超长期特别国债规模、提高赤字率或许都
是可选项。
当务之急是要平衡地方财政，以落实“三保”,打破各种应收应付负反馈，启动经济；
然后要平衡投资和消费关系，更加倾斜与鼓励消费、改善民生和充实社会保障。“两新两
重”、新老基建仍有较大空间；鼓励打造生育友好型社会和创新友好型社会；对系统重要性
企业实施临时性政府救助等等。
四 、心动：“险”中求富
建议短期内提升风险资产偏好，继续充分参与股票市场。美国历史性的降息助推人民币
汇率抬升，有助于资金回流；货币政策宽松周期刚刚开启，无风险收益率长期下行；长期资
金入市通道越开越大；稳增长政策全面放开。A 股和港股对国内外投资者仍有较大吸引力。
受益于地缘政治和美联储降息，黄金仍有较大上升空间。国内债市近期以防守策略为
宜，随时等待后续配置机会。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。
在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读
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风动幡动心动逆境困境顺境发布日期：2024年09月30日分析师：黄文涛电话010-56135232SAC编号：S1440510120015核心观点1.本次政策组合拳意味着对宏观经济现状的判断已经达成共识，政策全面转向积极；意在通过逆周期政策2.开启稳增长、推动价格回升、修复资产负债表的大幕。积极政策基调已然确立，发令枪响起，近期政策犹如万马奔腾。3.除之前系列会议部署的超预期的大规模逆周期与跨周期政策外，预计国庆节后财政政策也将适度发力。4.建议短期内提升风险资产偏好，继续充分参与股票市场。5.总体判断，之前的防风险，严监管都要给稳经济，稳市场让路。金融整顿后一个新时代已经开始，金融将在高质量...
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作者：西装暴徒
分类：精选研报
价格：免费
属性：6 页
大小：357.83KB
格式：PDF
时间：2024-09-30
