大同证券-牛市复盘2：杠杆牛与核心资产牛-240930-10页

VIP专享

3.0 西装暴徒 2024-09-30 72 738.25KB 10 页免费

侵权投诉

证券研究报告｜资产配置

2024 年09 月30 日

请仔细阅读报告最后的重要法律申明

第 1 页共 10

页

牛市复盘 2：杠杆牛与核心资产牛

核心观点：

◼ 上期我们对 519 行情和股权改革牛进行了复盘，本期我

们将对离现在最近的两期牛市：杠杆牛与核心资产牛进

行复盘。

◼ 杠杆牛复盘(20140722-20150612)：

➢ 市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了

五年的盘整期，区间（20090804-20140722）下跌 40.06%；

➢ 经济回落：季度 GDP 增速由 2013 年1季度的 7.9%

回落到 2015 年年末的 6.9%，经济增长面临较大压力；

➢ 面临通缩压力：2014 年到 2015 年间，GDP 平减指数

季度增速由 2013 年四季度的 2.69%下滑到 0附近；

➢ 货币政策宽松：央行在 2014 年到 2015 年进行了 3

次降准：由 2014 年的 20%降到 2015 年年末的 17.5%，

累积降准幅度达 250BP；2014 年到 2015 年连续 6次降

息：5年以上中长期贷款利率由 6.4%降到 2015 年年末

的4.75%；

➢ 行情涨幅巨大：创业板指上涨 198.38%，上证指数上

涨151.47%，沪深 300 指数上涨 146.28%。

◼ 核心资产牛复盘(20190104-20210218)：

➢ 市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了

三年半的盘整期，区间（20150612-20190104）下跌

50.9%；

➢ 经济进入高质量发展阶段：季度 GDP 增速由 2018 年

四季度的 6.5%降至 2021 年四季度的 4.3%；

➢ 温和通胀水平：2019 年到 2020 年之间，GDP 平减指

数季度增速落在 1%到3%之间；

大同证券研究中心

分析师：王晓

执业证书编号：S0770524040001

邮箱：wangxiao@dtsbc.com.cn

分析师：杨素婷

执业证书编号：S0770524020002

邮箱：yangst@dtsbc.com.cn

地址：山西太原长治路 111 号山西

世贸中心 A座F12、F13

网址：http://www.dtsbc.com.cn

证券研究报告｜资产配置

2024 年09 月30 日

请仔细阅读报告最后的重要法律申明

第 2 页共 10

页

➢ 货币政策宽松： 2019 年到 2021 年央行连续四次降

准，累积降准幅度达 200BP，2019 年到 2021 年央行连

续三次降息，由 3.3%降至 2.95%；

➢ 行情涨幅巨大：创业板指上涨 173.38%，沪深 300 指

上涨 94.56%，上证指数上涨 49.14%。

风险提示：历史不会简单重演；过往规律或经验不具普适性，不代表未来表现。

证券研究报告｜资产配置

2024 年09 月30 日

请仔细阅读报告最后的重要法律申明

第 3 页共 10

页

本期将对“杠杆牛”和“核心资产牛”这两轮牛市进行回顾。

一、杠杆牛（20140722-20150612）

2014 年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若

干意见》（简称“新国九条”），紧接着证监会发布《首次公开发行股票并在创

业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，2014 年11

月进行沪港通试点，这段时间还有退市制度、并购重组、新三板等一些列改革措

施，这一系列措施拉开了 A股又一轮牛市的序幕。

1.市场前期回调充分

在行情启动之前（20090804-20140722），上证指数持续盘整五年，中间虽

有反弹但未形成反转趋势，区间下跌 40.06%，2014 年7月22 日市盈率(TTM)位

于10 年区间(20040722-20140722)的1.78%位置。

2.经济回落、有一定通缩压力

在2014 年到 2015 年期间，国内 GDP 季度增速下滑明显，由 2013 年1季度

的7.9%跌到 2015 年年末的 6.9%；通胀方面，GDP 平减指数再次走向 0附近。

图表 1：2014 年GDP 季度增速跌破 7%

图表 2：GDP 平减指数 2014 年四季度跌入 0附近

数据来源：Wind，大同证券；统计区间为 2013-2015。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

摘要：

证券研究报告｜资产配置2024年09月30日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第1页共10页牛市复盘2：杠杆牛与核心资产牛核心观点：◼上期我们对519行情和股权改革牛进行了复盘，本期我们将对离现在最近的两期牛市：杠杆牛与核心资产牛进行复盘。◼杠杆牛复盘(20140722-20150612)：➢市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了五年的盘整期，区间（20090804-20140722）下跌40.06%；➢经济回落：季度GDP增速由2013年1季度的7.9%回落到2015年年末的6.9%，经济增长面临较大压力；➢面临通缩压力：2014年到2015年间，GDP平减指数季度增速由2013年四季度...

展开>> 收起<<

大同证券-牛市复盘2：杠杆牛与核心资产牛-240930-10页.pdf

共10页,预览3页

还剩页未读，继续阅读